بینش های عظیم: تصویر بزرگ - شماره شماره 21

لطفاً با تعارف ما از بخش رایگان این خبرنامه ماهانه لذت ببرید. برای دسترسی کامل ، ممکن است بخواهید به روزرسانی به مبلغ 12 دلار در ماه در نظر بگیرید. به عنوان یک جایزه اضافی ، مشترکین پرداخت شده همچنین هفتگی Alpha Insights: Idea Generator Lab را دریافت می کنند ، که جزئیات اصلی تجارت ما را نشان می دهد و هر چهارشنبه تجزیه و تحلیل بازار را به روز می کند ، و همچنین سایر موارد تصادفی ، از جمله بینش های دوره ای آلفا: گزارش های بولتن موقت و گزارش های بولتن موقتمحتوای ویدیویی سه ماهه.

ما دوشنبه گذشته ، اول ماه مه ، از خواب بیدار شدیم و از اینكه از طرف رسانه های مالی در واکنش به خبرهایی مبنی بر اینكه J. P. مورگان سپرده ها و بیشتر دارایی های بانک اول جمهوری را بدست می آورد ، که در آخر هفته توسط FDIC توقیف شده بود ، از خواب بیدار شدیم. این چهارمین وام دهنده منطقه ای بود که در دو ماه گذشته شکست خورد و دومین شکست بزرگ بانکی در تاریخ ایالات متحده بود. J. P. Morgan تخفیف قابل توجهی برای دارایی های جمهوری اول پرداخت و ضمانت اعتبار قابل توجهی را از FDIC دریافت کرد. S& P 500 افتتاح شد ، اما به سرعت به شدت بالاتر حرکت کرد - پس از مدیرعامل غول مرکز پول ، جیمی دیمون ، اظهار داشت: "این بخش از بحران به پایان رسیده است" و "فقط بسیاری از بانک ها وجود دارند که از این طریق خارج بودند. "اما ، S& P روز را در اصل مسطح به پایان رساند ، و یک خط شمع Doji با سنگ قبرهای نزولی را قبل از اینکه با 120 دستگیره دیگر در سه روز آینده قرار بگیرد ، به دست آورد.

روز چهارشنبه ، سوم ماه مه ، تقریباً در ساعت 2:30 بعد از ظهر ET ، یک جروم پاول به دنبال ناپایدار ، رئیس هیئت مدیره فدرال رزرو ، پس از آخرین جلسه FOMC ، به سکو برای رسیدگی به مطبوعات واشنگتن D. C رسید. پاول با تمام خصوصیات مردی که فاقد اعتماد به نفس در نظرات خود بود ، اظهارات آماده شده خود را خواند ، که شامل بیانیه ای بود که "سیستم بانکی در ایالات متحده سالم و مقاوم است."در طول پرسش و پاسخ بعدی ، او با تعدادی از سؤالات مستقیم دست و پنجه نرم کرد ، بر سخنان خود لگد زد ، پاسخ های خود را پشت سر گذاشت و در بعضی مواقع گیج می شد. همانطور که کنفرانس های مطبوعاتی فدرال ارسال پس از جلسه ، می گوییم که این یک فاجعه ناشناخته واجد شرایط است.

این مشکل به حدی نبود که فدرال رزرو در 14 ماه گذشته دوباره نرخ وجوه خود را برای دهمین بار افزایش داد. نه ، پیش بینی می شد افزایش نرخ امتیاز چهارم - این یک قفل بود. مشکل این واقعیت بود که رئیس فدرال فدرال نسبت به این ایده که بانک مرکزی از طریق افزایش نرخ ها بوده است ، غیر متعهد باقی مانده است. علاوه بر این ، این ادعا بود که تورم همچنان یک تهدید مداوم است و نرخ صندوق های فدرال-اکنون 5. 00-5. 25 ٪-تا زمانی که این تهدید از بین نرود ، بالا خواهد ماند. چی؟امسال کاهش نرخ وجود ندارد؟بازارها این ایده را یک بیت دوست نداشتند. همچنین برخی از نگرانی ها ، فقدان کامل هرگونه برنامه مشخص برای مقابله با ناپایداری های موجود در سیستم بانکی در نتیجه افزایش نرخ های مذکور بود. در واقع ، DJIA در حالی که پاول اظهارات خود را در پایان تجارت در آن روز آغاز کرد ، 400 امتیاز از سطح داخلی خود سقوط کرد.

رئیس پاول آدرس خود را با بیان اینکه گفت: "از همان ابتدا سه بانک بزرگ وجود داشت که در قلب استرس بود که در اوایل ماه مارس دیدیم ، دوره شدید استرس. اکنون همه آنها حل شده اند. من فکر می کنم که قطعنامه و فروش نوع جمهوری اول خط را تحت آن دوره ترسیم می کند. "فقط یک ساعت بعد ، PACWEST (PACW) اعلام کرد که قصد دارد یک سبد وام 2. 7 میلیارد دلاری را بفروشد ، و پس از نزدیک شدن به "شرکای و سرمایه گذاران" بالقوه ، گزینه های استراتژیک خود را بررسی می کند. سهام در جلسه بعد از ساعت 60 ٪ با حجم سنگین معامله شد. این همراه با سه نفر دیگر ، اتحاد غربی (WAL) ، Zions Bancorp (صهیون) و Comerica (CMA) همراه بود که همه اینها دو رقم را معامله کردند.

همانطور که در شماره ماه گذشته نوشتیم ، عدم موفقیت بانک سیلیکون ولی (SBV) احتمالاً آغاز یک بحران قابل توجه برای بخش بانکی منطقه ای بود. این بحران به عنوان اجرای بانک در SBV آغاز شد. اما ، در حالی که این اجرا ممکن است توسط پشتوانه های دولت موجود باشد ، پیاده روی ادامه می یابد. این طور نیست که سپرده گذاران از از دست دادن سرمایه خود در اثر شکست بانکی می ترسند ، بلکه این است که آنها می دانند که می توانند بازده بیشتری در پس انداز خود کسب کنند و در حال فرار از حساب های بانکی هستند که 0. 50 ٪ در جستجوی بازارهای پول و اوراق بهادار خزانه داری به دست می آورند.-5. 25 ٪.

این سرمایه دار افسانه ای در مصاحبه ای با CNBC با مایکل میلکن در کنفرانس جهانی موسسه Milken در 2 می، بحران بانکی کنونی را به عنوان یک عدم تطابق کلاسیک دارایی ها و بدهی ها توصیف کرد که بارها و بارها در طول تاریخ به طرز وحشتناکی رخ داده است. وقتی از میلکن پرسیده شد که با توجه به این بحران چه می خواهد به بانکداران بگوید، میلکن جواب نداد، «نباید وام کوتاه می کردی و وام طولانی می دادی... منظورم Finance 101 است.»منظور او این بود که بسیاری از بانک ها به واسطه پتانسیل سود منحنی بازدهی تند وادار شدند وام های سنگین با نرخ های بسیار پایین یک شبه بگیرند و اوراق بهادار با پشتوانه دولتی طولانی مدت با پرداخت 200 واحد در ثانیه بالاتر از هزینه وجوه خود بخرند. به عبارت دیگر، آنها برای مدت طولانی روی پایین ماندن نرخ ها گمانه زنی می کردند. این کار تا زمانی کار کرد که فدرال رزرو شروع به افزایش نرخ بهره با سریع ترین سرعت در بیش از چهار دهه کرد.

میلکن اکنون معتقد است که تمایل بانک ها به وام دادن تا زمانی که نتوانند سبد اوراق بهادار خود را باز کنند، مختل خواهد شد. اما با توجه به زیان های هنگفتی که در آن پرتفوی ها وجود دارد، ممکن است سال ها طول بکشد. نتیجه یک بحران اعتبار قریب الوقوع است که ممکن است در حال حاضر بر سر ما باشد. بر اساس تحقیقات بیانکو، حجم وام های بانکی در ماه مارس به طور متوسط 20 درصد کاهش یافته است.

طبق تحقیقات KBW، در حالی که پرتفوی اوراق بهادار بانکی ممکن است از اوراق با پشتوانه وام مسکن و اوراق بهادار خزانه داری با کیفیت بالا تشکیل شده باشد، طبق تحقیقات KBW، تقریباً 38 درصد از سبد وام متوسط بانک ایالات متحده را وام های رهنی تجاری تشکیل می دهد. حدود یک پنجم این وام ها توسط املاک اداری و مراکز خرده فروشی تامین می شود. این باید نگران کننده باشد، با توجه به اینکه شاخص املاک تجاری خیابان سبز در پایان ماه آوریل 15 درصد کاهش سالانه داشته است. در واقع، املاک اداری بیشترین کاهش را تجربه کرده اند، به طوری که املاک کلاس A در سال گذشته به طور متوسط 25٪ کاهش یافته است. اوایل سال جاری، Brookfield Properties دو دارایی برج اداری جایزه در لس آنجلس را نپذیرفت. یک برج اداری عمدتا خالی در سانفرانسیسکو واقع در خیابان کالیفرنیا 350 به قیمت 300 میلیون دلار در سال 2019 خریداری شد. انتظار می رود که امروز به قیمت 60 میلیون دلار فروخته شود. همانطور که وال استریت ژورنال (WSJ) اخیرا گزارش داد، "نه تنها افزایش ناگهانی نرخ بهره باعث کاهش ارزش املاک می شود، بلکه افزایش کار از راه دور و تجارت الکترونیک نیز تقاضا برای فضای اداری و خرده فروشی را کاهش می دهد."

بازار اوراق قرضه گاهی اوقات به دلیل توانایی خود در خراب کردن مشکلات مالی پیش از بازار سهام ، به عنوان "پول هوشمند" گفته می شود. نمودار بالا نسبت دو شاخص نوسانات را نشان می دهد. شمارنده توسط شاخص Move ، که یک اندازه گیری در بازار از نوسانات بازار اوراق بهادار است ، نشان داده شده است. مخرج توسط VIX نشان داده شده است ، که اندازه گیری ضمنی بازار سهام را اندازه گیری می کند. هنگامی که این نسبت روند رو به رشد است ، نوسانات نسبی بازار اوراق قرضه از بازار سهام فراتر می رود. در تاریخ 5 آوریل ، این نسبت از اواسط سال 2005 به بالاترین سطح خود رسید ، درست همانطور که بازار مسکن در حال اوج بود. با افزایش قیمت مسکن ، یک فروپاشی در اوراق بهادار تحت حمایت وام مسکونی در طی سه سال بعدی دنبال شد. امروز ، به نظر می رسد که پول هوشمند در گوشه دیگری از بازار املاک و مستغلات مشکلی را خراب می کند. بله ، شما آن را حدس زده اید.

اگر بازار اوراق قرضه صحیح باشد ، احتمالاً بانک ها کمترین نگرانی های ما را دارند. در 10 نوامبر 2022 ، هیئت ثبات مالی فدرال رزرو (FSB) مطالعه ای را منتشر کرد که نشان می دهد نقدینگی در بخش بانکی سایه (یعنی واسطه های مالی غیر بانکی یا NBFI) به دلیل نوسانات نرخ بهره و عدم اطمینان اقتصادی محدود می شود. FSB اندازه بخش بانکی سایه را در پایان سال 2022 تقریباً 240 تریلیون دلار تخمین می زند-یا 10 برابر کل دارایی در کلیه بانکهای تجاری ایالات متحده. چندین مقاله در مورد نگرانی در مورد نگرانی در مورد بانک های سایه اخیراً در WSJ ، واشنگتن پست و در بلومبرگ به نمایش در آمده است. این NBFI ها تنظیم نشده اند و می توانند سطح بسیار بالاتری از اهرم های مالی را نسبت به بانکهای سنتی به همراه داشته باشند ، اما در معرض همان ریسک بازار ، ریسک اعتباری و ریسک نقدینگی قرار دارند. توصیه ما: برای فروپاشی آینده در اوراق بهادار تحت حمایت وام تجاری آماده شوید.

Terminator: ظهور دستگاه ها

شرکت فناوری آموزش و پرورش CHEGG یادآوری آشکاری را برای ما ارائه داد که برخی از بازندگان وجود خواهد داشت زیرا اعتیاد به هوش مصنوعی (AI) به یک تب رسیده است. فناوری نوپا این پتانسیل را دارد که کل بخش ها را در سراسر اقتصاد بالا ببرد و همه از فضیلت های پیشنهادی بهره مند نخواهند شد. در آخرین تماس درآمدی خود ، Chegg هشدار داد كه دانش آموزان به طور فزاینده ای برای كمك به مشق شب خود به "چتپپ" Openai روی می آورند كه تأثیر منفی شدید بر نرخ رشد مشتری جدید این شركت داشته است.

اما دانش آموزان تنها کسانی نیستند که با استفاده از هوش مصنوعی سعی در کاهش هزینه ها دارند. شرکت ها نیز در راه حل های هوش مصنوعی نیز سرمایه گذاری می کنند. براساس گزارش اخیر منتشر شده توسط گلدمن ساکس ، تقریباً دو سوم مشاغل فعلی احتمالاً تا حدی از اتوماسیون هوش مصنوعی تحت تأثیر قرار می گیرند. مارکو آرژانتین ، CIO گلدمن ، تأثیر پیشرفت در هوش مصنوعی تولیدی بر جامعه را با چاپ چاپی مقایسه می کند. او می گوید ، "مدل های بزرگ زبان می توانند نحوه جمع آوری ، رمزگذاری و توزیع دانش را تعریف کنیم."این گزارش تخمین می زند که حدود یک چهارم کارهای فعلی کار می تواند توسط هوش مصنوعی در ایالات متحده خودکار باشد. صنعت فناوری با توجه به پذیرش هوش مصنوعی شرکت ها در ایالات متحده در نوک نیزه قرار دارد. نمودار زیر نشان می دهد < pan> اولیه اما دانشجویانتنها کسانی نیستند که سعی در کاهش هزینه ها با استفاده از هوش مصنوعی دارند. شرکت ها نیز در راه حل های هوش مصنوعی نیز سرمایه گذاری می کنند. براساس گزارش اخیر منتشر شده توسط گلدمن ساکس ، تقریباً دو سوم مشاغل فعلی احتمالاً تا حدی از اتوماسیون هوش مصنوعی تحت تأثیر قرار می گیرند. مارکو آرژانتین ، CIO گلدمن ، تأثیر پیشرفت در هوش مصنوعی تولیدی بر جامعه را با چاپ چاپی مقایسه می کند. او می گوید ، "مدل های بزرگ زبان می توانند نحوه جمع آوری ، رمزگذاری و توزیع دانش را تعریف کنیم."این گزارش تخمین می زند که حدود یک چهارم کارهای فعلی کار می تواند توسط هوش مصنوعی در ایالات متحده خودکار شود. صنعت فناوری با توجه به پذیرش هوش مصنوعی شرکت در ایالات متحده در نوک نیزه قرار دارد. نمودار زیر نشان می دهد که دانشجویان اولیه نیستند. فقط کسانی که سعی در کاهش هزینه ها با استفاده از هوش مصنوعی دارند. شرکت ها نیز در راه حل های هوش مصنوعی نیز سرمایه گذاری می کنند. براساس گزارش اخیر منتشر شده توسط گلدمن ساکس ، تقریباً دو سوم مشاغل فعلی احتمالاً تا حدی از اتوماسیون هوش مصنوعی تحت تأثیر قرار می گیرند. مارکو آرژانتین ، CIO گلدمن ، تأثیر پیشرفت در هوش مصنوعی تولیدی بر جامعه را با چاپ چاپی مقایسه می کند. او می گوید ، "مدل های بزرگ زبان می توانند نحوه جمع آوری ، رمزگذاری و توزیع دانش را تعریف کنیم."این گزارش تخمین می زند که حدود یک چهارم کارهای کار فعلی می تواند توسط هوش مصنوعی در ایالات متحده خودکار باشد. صنعت فناوری با توجه به پذیرش هوش مصنوعی شرکت در ایالات متحده در نوک نیزه است. نمودار زیر نشان می دهد که اولیه