طلای ضعیف یا دلار قوی؟

عملکرد طلا در ارزهای عمده از ژانویه 1999. قدرت قابل توجه دلار امسال بر بسیاری از ارزهای دیگر غلبه کرده و باعث زنگ خطر و مداخله اخیر به نمایندگی از EUR محروم شده است. در این مقاله تلاش می شود تا نشان دهد که قدرت دلار منجر به ضعف در قیمت طلایی شده در دلار شده است.

طلا پس از اعلام بانکهای مرکزی اروپا مبنی بر محدود کردن فروش و وام ، در سال 1999 با یادداشت نسبتاً بالا به پایان رسید. با این حال ، متعاقباً ، هزاره جدید حداقل برای طلا ناامید کننده بوده است. احساسات ، همانطور که از قیمت طلا منعکس شده است ، در ماه فوریه با اعلام تعدادی از تولیدکنندگان مبنی بر محدود کردن فعالیت های محافظت از آنها امسال به اوج خود رسید. از آن زمان ، از آن زمان ، قیمت طلا پایین تر است و از اواخر ماه ژوئیه نتوانسته است از 280 دلار در هر اونس دریافت کند. عملکرد غیرقابل تحمل دلار آمریکا در شکل 1 نشان داده شده است.

این عملکرد بر اساس تعادل عرضه/ تقاضا در بازار طلا ضد انعطاف پذیر به نظر می رسد. عناصر کلیدی در زیر خلاصه شده است.

عرضه توسط عوامل زیر محدود شده است

• رشد تولید معدن کم و با قیمت پایین محدود است
• ما تخمین می زنیم که کتاب پرچین تهیه کننده در ساعت 1-00 منقبض شده است
• بانکهای مرکزی اروپا در سهمیه فروش 400 تن خود باقی مانده اند. سایر فروش های بانک مرکزی اتفاق افتاده است اما هیچ سیل آشکاری از فروش بانک مرکزی وجود ندارد.

تقاضا پایین تر از پیش بینی است ، اما هنوز رشد مثبت وجود دارد

• براساس WGC ، رشد تقاضای جواهرات به طور حاشیه ای در H 1-99 افزایش یافته است
• موسمی 2000 هند "عمدتا طبیعی" بوده است ، اما واردات رسمی طلا در سال 1999 به طور قابل توجهی کاهش می یابد.
• تقاضای سکه در مقایسه با تقاضای 2K در سال گذشته در ایالات متحده به شدت کاهش یافته است
• پیشنهادات مربوط به سکه های استفاده شده با تخفیف برای لکه دار کردن طلا در ایالات متحده است.

به طور کلی ، ما انتظار داریم که عرضه قابل شناسایی باید در حدود 400 تن امسال از تقاضای قابل شناسایی فراتر رود. پس چرا قیمت طلا تجمع نکرده است؟پاسخ این است که دارد ، اما به دلار آمریکا نیست. شکل 2 در سمت راست ، قیمت طلا را در تعدادی از ارزهای اصلی ، از ابتدای سال نشان می دهد و به 100 فهرست می شود.

عملکرد طلا در ارزهای نشان داده شده در بالا بهتر از عملکرد قیمت طلای دلار بوده است. از ابتدای سال 1999 ، قیمت طلا در تمام ارزهای نشان داده شده در بالا به استثنای دلار TJ1e دلار و ین افزایش یافته است.

آیا عملکرد طلا در این ارزها مهم است؟خرد متعارف نشان می دهد که ، همانطور که از قدرت دلار آمریکا غالباً به عنوان دلیلی که طلا در یک تفسیر بازار تحت فشار قرار گرفته است استفاده می شود. اگرچه اقتصاد ایالات متحده تاکنون بزرگترین اقتصاد جهان است ، اما نه مهمترین تولید کننده و نه مصرف کننده طلا است. شکل 3 در زیر نسبت تولید و مصرف طلا به دلار آمریکا و سایر ارزها را نشان می دهد. این محاسبه نه تنها ایالات متحده بلکه کشورهایی را نیز شامل می شود که دامنه معاملات محکم بین ارزهای خود و دلار را حفظ کرده اند.

تقریباً 20 ٪ از تولید و مصرف یا به دلار آمریکا یا ارزهای موجود در حال حاضر هستند ، که از نزدیک با دلار مرتبط هستند. تعادل عرضه و تقاضا بین بسیاری از ارزهای متنوع گسترش می یابد. نتیجه گیری از این امر این است که اگرچه بازار طلای بین بانکی طلا را به دلار معامله می کند ، اما قیمت سایر ارزها عامل مهمی از قیمت طلا است.

ما شاهد حرکت در بازار ارز است که از چند طریق بر قیمت طلا تأثیر می گذارد. برخی از این موضوعات در زیر مورد بحث قرار گرفته است:

تأثیر دلار قوی آمریکا بر عرضه و تقاضا به روش زیر:

• هنگامی که قیمت ارز اروپایی طلا بالا باشد ، عرضه طلای خصوصی احتکار شده (سکه ها و میله ها) به شدت افزایش می یابد. در هر موج ضعف یورو ، فروش مواد طلای خصوصی وجود داشته است.
• تقاضای جسمی به قیمت محلی طلا حساس است. اگرچه متخصصان به طور طبیعی از قیمت U از طلا آگاه هستند ، اما تقاضای ترمینال حداقل تا حدی تحت تأثیر ارز محلی است. این مطمئناً امسال با یورو بسیار ضعیف در اروپا عاملی بوده است ، و فرانک سوئیس و قیمت بالا روپیه به ناامید کردن تقاضای هند کمک کرده است ، اگرچه خشکسالی در اوایل سال به سختی کمک کرد.
• ارزهای کشوری ضعیف تمایل به تسریع در فروش تولید کننده دارند. اگرچه ما تخمین می زنیم که کتاب جهانی پرچین در اولین موهای امسال کاهش یافته است ، اما شواهدی وجود دارد که نشان می دهد در طی چند ماه گذشته برخی از محافظت های خالص جدید وجود داشته است. پیش بینی GFMS مبنی بر اینکه کتاب جهانی پرچین در نیمه دوم یا 2000 دوباره رشد خواهد کرد. اگرچه ما کمتر از این موضوع اطمینان داریم ، مطمئناً نشانه هایی از فروش مربوط به Audxau در چند ماه گذشته وجود داشته است.

روش دیگر برای دیدن قیمت طلا در ارزهای دیگر ، بررسی نوسانات طلا در ارزهای مختلف است. همبستگی بین طلا و ارز به طور معکوس با نوسانات بین طلا و ارز ، نوسانات واقعی سه ماهه طلا در چهار ارز در پنج سال گذشته ترسیم کرده است. این در بالا در شکل 4 نشان داده شده است.

اگرچه این لیست ناقص است ، اما این نکته را به خوبی نشان می دهد. در طی دوره پنج ساله ، میانگین نوسانات صلیب Xauusd 10. 1 ٪ ، پایین تر از سه صلیب طلای دیگر است ، اما همانطور که نمودار بالا نشان می دهد ، دوره های مشخصی وجود داشته است که نوسانات Xaulisd بالاتر از آن استصلیب دیگربدیهی است که Xaliaud بین ژانویه و سپتامبر 1998 و ژوئیه و سپتامبر 2000 به طرز چشمگیری و پایدار پایین بوده است. در هر دو مورد قیمت طلای دلار LIS نرم بود و شرکت قیمت طلای AUD ، مجموعه ای جذاب از شرایط. براساس نوسانات نسبی ، به نظر نمی رسد که طلا برای هر مدت زمان با سایر ارزهای بالا در ارتباط بوده است ، اگرچه دوره ای کوتاه تر وجود داشته است که نوسانات طلا در فرانک و رند های سوئیس برابر با طلای دلار آمریکا بوده است. در این دوره ها می توان استدلال کرد که قیمت طلا به همان اندازه توسط قیمت سوئیس فرانک و رند تعیین می شود که قیمت دلار بود.

ما به روش دیگری به رابطه بین طلا و ارزها نگاه کرده ایم. ما قیمت های داخل روز Xaulisd و ارزهای مختلف مختلف را گرفته ایم و حرکات هر دو ساعت را در ساعت مقایسه کرده ایم. اگر هیچ ارتباطی بین حرکت طلا و ارزی وجود نداشت ، انتظار نداریم هیچ رابطه ای داشته باشیم. به نظر می رسد بین حرکت در قیمت طلای دلار آمریکا و حرکت در سایر ارزهای اصلی رابطه مشخصی وجود دارد. برای نشان دادن این رابطه ، ما به چهار دسته تقسیم شدیم.

1. Gold Up ، Cross Up (یعنی دلار دلار)
2. دلار طلاصلیب پایین
3. طلا به بالا ، صلیب ارز
4. طلا پایین ، ارز عبور می کند

اگر بین حرکات طلا و حرکت در ارزها رابطه مثبت وجود داشته باشد ، حرکات به سمت دسته های 1 و 2 و از دسته های 3 و 4 استفاده می شود. جدول فوق نتایج مطالعه را نشان می دهد. ستون نهایی ، رابطه ، اندازه گیری میزان رابطه بین طلا و ارز است. این به صورت زیر تعریف می شود:

درصد در گربه. 1 و 2. / درصد در گربه. 3 و 4 - 1

(به عنوان درصد بیان شده)

این نشان می دهد که در دوره مشاهده برای تمرین فوق ، ماه مه تا سپتامبر 2000 ، حرکت در طلای دلار از نزدیک با حرکات در AUD همراه بود. کوچکترین رابطه در این نمونه در این دوره با JPY است. ما همچنین این رابطه را در دوره های طولانی تر با تغییراتی که به صورت روزانه و هفتگی اندازه گیری می شود ، بررسی کرده ایم. به نظر می رسد یک رابطه مثبت ، گاهی قوی ، گاهی ضعیف ، اما تقریباً در همه موارد موجود است. به نفع کوتاه بودن ، ما نمی توانیم این نتایج را نشان دهیم اما آنها در صورت درخواست در دسترس هستند.

نتیجه

ما سعی کرده ایم نشان دهیم که اگرچه طلا از نظر دلار قوی است ، اما بین حرکت در قیمت طلای دلار و حرکت در برخی ارزهای مهم ، رابطه قابل شناسایی وجود دارد. نتیجه گیری از این کار این است که بخشی از دلیل اینکه عملکرد قیمت طلا از فوریه 2000 ناامید کننده بوده است به دلیل قدرت یا دلار است. هنگامی که این قدرت به طور پایدار معکوس شود ، ما معتقدیم که یک دوره ضعف دلار آمریکا باعث می شود قیمت طلای دلار آمریکا افزایش یابد. تا اواخر سال 2001 ، UBS Warburg پیش بینی می کند که USD از سطح فعلی حدود 12 ٪ تضعیف می شود ، همانطور که با میانگین حسابی پیش بینی های ما برای پنج صلیب اصلی ارز در جدول بالا بیان شده است. شاید مهمتر از همه ، ما پیش بینی می کنیم که AUD بیش از 17 ٪ از سطح فعلی قدردانی می کند. این ضعف در USD و قدرت در AUD برای طلا بسیار پشتیبان خواهد بود.