قیمت سهام چگونه دستکاری می شود؟

عزمی و همکاران

مشاوره حقوقی: مفهوم تا تکمیل

درک دستکاری بازار سهام

معرفی

یک روش برای نشان دادن ارزش و قدرت یک شرکت سهامی عام از طریق قیمت سهام آن است. هنگامی که تجارت یک شرکت بورسی رشد می کند، تقاضا برای سهام آن افزایش می یابد که به نوبه خود قیمت سهام را افزایش می دهد. با این حال، مواقعی وجود دارد که افراد خاصی با توسل به تاکتیک هایی برای دستکاری بازار سهام برای جذب سرمایه گذاران سود می برند. این به عنوان دستکاری بازار سهام شناخته می شود، که به عمل انجام معاملات در سهام یا اوراق بهادار یک شرکت اشاره دارد که تأثیری بر افزایش یا کاهش یا حفظ قیمت سهام شرکت در بازار سهام دارد یا احتمالاً می تواند داشته باشد. با هدف ترغیب سرمایه گذاران به خرید یا پذیره نویسی سهام شرکت. کمیسیون بورس اوراق بهادار ایالات متحده دستکاری را به عنوان یک رفتار عمدی و از پیش برنامه ریزی شده به منظور کنترل یا تأثیر مصنوعی بر بازار اوراق بهادار ویژه توسط سرمایه گذاران تعریف کرده است[1].

اشکال دستکاری بازار سهام

دستکاری بازار سهام به اشکال مختلف انجام می شود. که شامل موارد زیر است:[2]

هنگامی که یک معامله گر سفارش خرید و فروش را با یک قیمت انجام می دهد. هدف این است که حجم معاملات را افزایش داده و سهم را برای سایر سرمایه گذاران جالب تر جلوه دهد و در نتیجه قیمت را افزایش دهد.

بنقاشی نوار

به وضعیتی اشاره دارد که گروهی از معامله گران فعالیت یا شایعاتی را برای بالا بردن قیمت یک سهم ایجاد می کنند. به آن "Runs" یا "Ramping" نیز گفته می شود.

این به عنوان عمل فروش و خرید مجدد همان سهام یا اساساً همان سهام برای ایجاد فعالیت در بازار و افزایش قیمت سهم شناخته می شود.

موقعیت در مالزی

در مالزی، دستکاری در بازار سهام ممنوع است و طبق بخش 176 قانون بازار سرمایه و خدمات 2007، که به شرح زیر است، تخلف محسوب می شود:

"دستکاری در بازار سهام"

1. با رعایت بخش 180، هیچ شخصی نباید به طور مستقیم یا غیرمستقیم تعداد معاملاتی را در اوراق بهادار یک شرکت انجام دهد، در آن شرکت کند، در آن مشارکت داشته باشد، درگیر آن باشد، یا انجام دهد. داشتن، اثر

آ. بالا بردنبپایین آوردن؛یا ج. چسباندن، تثبیت، نگهداری یا تثبیت،

قیمت اوراق بهادار شرکت در بورس سهام در مالزی ، برای هدفی که ممکن است هدف از القاء افراد دیگر ، خواه شخص دیگری القا شود یا نه ، برای به دست آوردن یا دفع اوراق بهادار شرکت یا یک شرکت مرتبطبشر

2. مرجع در این بخش به یک معامله ، در رابطه با اوراق بهادار یک شرکت ، شامل می شود

آ. اشاره به ارائه پیشنهاد برای فروش یا خرید چنین اوراق بهادار شرکت. و ببا این حال ، اشاره ای به دعوت از دعوت ، که صریحاً یا ضمنی از شخص دعوت می کند برای فروش یا خرید چنین اوراق بهادار شرکت ارائه دهد.

شخصی که بخش 176 را در بالا به خود اختصاص می دهد ، مرتکب جرم می شود و مجازات حبس به حبس برای مدت بیش از 10 سال و جریمه ای از کمتر از 1 میلیون RM مجازات می شود.

علاوه بر ممنوعیت دستکاری در بازار ، قانون اساسی در مورد استاندارد رفتار نیاز به هر بانک سرمایه گذاری ثبت شده ، remisier ، کارگزار و معامله گر برای حفظ یکپارچگی بازار و جلوگیری از سوء رفتار بازار در قوانین بورس مالزی برهاد ("بورسا" است.) ، فصل 5 (رفتار تجارت). این قانون [3] بیان می کند که هر بانک سرمایه گذاری ثبت شده ، Remisier ، کارگزار و معامله گر باید -

"آ. به اصول عادلانه و عادلانه رعایت کنید و با مهارت ، مراقبت و کوشش و با توجه به یکپارچگی بازار عمل کنید. و بنه از طریق هرگونه عمل یا حذف ، هر کاری را انجام دهید که منجر به ایجاد بازار نباشد یا عادلانه نباشد. "

ب. موارد در مالزی

در مالزی ، کمیسیون اوراق بهادار مالزی ("SC") نگهبان است و نقش مهمی در نظارت بر دستکاری در بازار سهام در بورس مالزی ایفا می کند و SC علیه افرادی که در این سوء رفتار بازار شرکت کرده اند اقدام کرده است.

در سال 2018 [4] ، SC با 7 متهم برای دادخواست مدنی در سال 2014 به دلیل مشارکت در دستکاری در بورس ، معاملات کاذب و معاملات تقلب در بازار با توجه به فناوری DVM BHD ("DVM") به حکم رضایت رسید. از 14 مارس 2006 تا 21 مارس 2006. این کار توسط متهمان انجام شد ، با معامله فعال در سهام DVM در بین خود ، و باعث شد قیمت سهام از RM0. 11 در 14 مارس 2006 به بالاترین RM0. 32 افزایش یابد. 20 مارس 2006. اقدامات متهمان ظاهری نادرست یا گمراه کننده تجارت فعال در سهام DVM و همچنین قیمت سهام ایجاد کرده بود [5].

دادگاه عالی دستور داد كه متهمان باید به طور مشترک و جدی مبلغ 3،823،231. 92 RM را بپردازند كه شامل: خسارات ویژه 3،073،231. 92 RM ؛و مجازات مدنی 750،000. 00 RM. علاوه بر این ، متهمان از داشتن مدیر شرکت های ذکر شده و از تجارت در هر اوراق بهادار در بورسا ، به طور مستقیم یا غیرمستقیم ، برای مدت 5 سال ممنوع هستند.

همچنین در سال 2018 ، SC [6] اعلام کرد که با 7 متهم برای جرم دستکاری در صنایع APL Bhd ("APLI") که در سال 2017 توسط SC آورده شده بود ، به توافق نامه تسویه حساب رسید. معاملات انجام شده توسط یک NG در حساب های شش متهم دیگر 30. 36 ٪ از کل حجم سهام APLI معامله شده را نشان می داد. SC ادعا كرد كه اقدامات متهمان با توجه به بازار سهام APLI و همچنین تأثیر حفظ قیمت سهام APLI ، ظاهر گمراه كننده تجارت فعال را ایجاد كرده است. متهمان موافقت کردند که مبلغ تسویه حساب RM2،354،672. 13 را بپردازند. RM2،154،672. 13 مبلغ دستاوردهای غیرقانونی از تجارت دروغین ، تقلب در بازار و دستکاری در بازار و RM200،000 که مبلغ مجازات مدنی است.

در مورد Wong Chee Kheong v Pendakwa Raya [8] ، این دو متقاضی (مدیران سابق گروه شرکت های Impetus) با مشارکت غیرمستقیم ، ظاهر گمراه کننده ای از تجارت فعال گروه Suremax Berhad ("Suremax") در Bursa ایجاد کرده بودند. در معاملات فروش و خرید سهام SUREMAX که هیچ تغییری در مالکیت سودمند سهام مذکور وجود ندارد ، که از طریق حساب های مرکزی اوراق بهادار سپرده گذاری ("CDS") اجرا می شود.

بین سالهای 2004 و 2005 ، سهام SureMax به طور فعال در 153 حساب باز شده با 15 شرکت کارگزار سهام که توسط این دو شاکی تهیه شده بود ، معامله شد. حجم سهام معامله شده در طول دوره مادی در برابر حجم بورس سهام که رو به کاهش بود ، به طور غیر طبیعی افزایش می یابد.

مشخص شد که متقاضی اول نقش عمده ای را ایفا می کند زیرا او قیمت سهم را تحت نظر داشت و قیمت و کمیت خرید و فروش سهام SureMax و نحوه تجارت را دیکته می کرد در حالی که شاکی دوم تهیه حساب های اضافی بیشتر در کل طرح بودو به اولین استیناف در انتقال دستورات برای تجارت ، همانطور که توسط اولین استیناف ، از جمله حساب خودش ، دیکته شده بود ، کمک کرده بود. دادگاه عالی این دو متقاضی را محکوم کرده بود و به تجدید نظر ، دادگاه تجدید نظر تجدید نظر را رد کرد و محکومیت های دستکاری در بازار سهام را تأیید کرد.

در یک مورد دیگر که توسط SC [9] در سال 2017 مربوط به سهام شرکت Iris Berhad ("Iris") اعلام شد ، دیوان عالی کشور به دلیل نقش خود در دستکاری سهام آیریس در سال 2006 به نفع SC در برابر متهمان اعلام کرده بود. متهمان اعلام شدند که برای دستکاری در قیمت سهم عنبیه توطئه کرده اند. دستکاری از طریق لایه بندی پیچیده ای از منشأ سفارشات و معاملات از طریق واسطه های خارجی انجام شد. متهمان در مجموع از حساب های تجاری بیشماری برای ایجاد تقاضای مصنوعی برای سهام آیریس استفاده کردند. این امر باعث شده است که قیمت سهام آیریس از RM0. 08 به میزان بالایی از 36 RM1. 36 در هر سهم افزایش یابد و به طور متوسط 200 میلیون سهم روزانه در آن دوره معامله شود.

در سال 2012 [10] ، SC با ایجاد یک ظاهر گمراه کننده از تجارت فعال سهام لنی توسط Lii Hen ، یک شخص عالی سابق را در دادگاه جلسات کوالالامپور و یک فرد دیگر به دلیل دستکاری در سهام در صنایع Hen Hen Bhd ("Lii Hen") متهم کرد. درگیر در فروش و خرید سهام HEN HEN که منجر به تغییر مالکیت سودمند نشده است. این معاملات از طریق 42 حساب در 9 شرکت کارگزار سهام بین مارس 2004 و اکتبر 2004 انجام شد.

در سال 2010 [11] ، SC به دلیل درگیری در دستکاری در سهام توسعه چشمه BHD ("FVD") محکومیت هایی را علیه 2 نفر به دست آورد. متهم اول ، مدیر سابق FVD ، به جرم ایجاد ظاهر گمراه کننده تجارت فعال سهام FVD در بورس اوراق بهادار کوالالامپور (که اکنون به عنوان بورسا شناخته می شود) از طریق حداقل 20 حساب CDS که متعلق به متهم بودند ، گناهکار شد. از طریق شرکت هایی که او کنترل می کرد. متهم دوم به دلیل عدم پذیرش متهم اول ، به موجب آن مسئولیت اجرای و انتقال سفارشات برای فروش و خرید سهام در زمان مادی به بنگاه های مختلف بورس را بر عهده داشت.

این جرائم بین 18 نوامبر 2003 و 20 ژانویه 2004 انجام شد. دادگاه جلسات اولین متهم را به جریمه 1/3 میلیون RM (به طور پیش فرض 13 ماه حبس) و همچنین حبس یک روزه محکوم کرد در حالی که متهم دوم به RM1 جریمه شدمیلیون (به طور پیش فرض 10 ماه حبس).

موقعیت در سایر حوزه های قضایی

آ. انگلستان ("انگلستان")

در انگلستان ، دستکاری در بازار سهام تحت بخش 123 قانون خدمات مالی و بازارهای انگلیس 2000 و مقررات سوء استفاده از بازار و تنظیم کننده تعیین شده با نظارت بر بازار سرمایه خود اداره می شود ("FCA").

یکی از موارد برجسته دستکاری در بازار سهم در انگلستان که توسط FCA آورده شده است ، پرونده داوینچی سرمایه گذاری است [12] ، جایی که به 3 معامله گر مجارستانی و 2 شرکت سرمایه گذاری دستور داده شد پس از دستکاری قیمت سهم 186 شرکت در لندن ، 7. 5 میلیون پوند بپردازند. بشردیوان عالی کشور پس از حكم موقت در سال 2011 كه توسط FCA به دست آمد ، این حكم را صادر كرد تا جلوی آنها را در روندی معروف به لایه بندی یا کلاهبرداری متوقف كند. براساس این فرآیند ، تعداد زیادی از سفارشات برای جابجایی قیمت سهام به یک سیستم معاملاتی وارد می شوند ، با این هدف که به معامله گران اجازه دهد از تغییر قیمت سود ببرند.

ب. هنگ کنگ

در هنگ کنگ ، ممنوعیت دستکاری در بازار سهام در بخش 245 مقررات اوراق بهادار و آتی ("SFO") بیان شده است و کمیسیون اوراق بهادار و آینده ("SFC") تنظیم کننده اصلی است.

در سال 2009 [13] ، 4 نفر مقصر شناخته شدند و به جرم توطئه برای دستکاری در بازار در سهام هتل استاندارد آسیا با مسئولیت محدود ("گروه خاکستر") به زندان محکوم شدند ، که این امر به افزایش قیمت سهم 78 ٪ کمک کرد وسرمایه بازار این شرکت 4 میلیارد دلار است. SFC با دوبله این مورد به عنوان بزرگترین دستکاری در بازار در هنگ کنگ ، این اقدام را بر این اساس به وجود آورد که چهار فعالیت تجاری در تجارت به طور مؤثر بازار را تقلب کرده اند ، و تصویری دروغین از عمق و نقدینگی برای سهام گروه خاکستر تولید کرده و به افزایش کمک می کننددر قیمت سهم گروه ASH و در سرمایه گذاری شرکت.

ج. استرالیا

در استرالیا ، بخش 1041A قانون شرکت ها 2001 ، حاوی ممنوعیت دستکاری در بازار سهام است. کمیسیون اوراق بهادار و سرمایه گذاری استرالیا ("ASIC") مرجعی است که با اجرای این ممنوعیت تعیین شده است.

در R V استفان مارک بویچف [14] ، متهم پس از ادعای مقصر بودن در دستکاری قیمت های سهام واحد معامله شده در بورس استرالیا ، به یک سال و نه ماه زندان محکوم شد. متهم برای شبیه سازی فعالیت در سهام Anteo Diagnostics Limited از قراردادها برای تفاوت (CFD) استفاده کرد. مجموعه ای از معاملات برای جابجایی قیمت سهام در نتیجه ایجاد قیمت مصنوعی انجام شد.

نتیجه

دستکاری در بازار سهم یک سوء رفتار در بازار است که مضر است و ممکن است یکپارچگی بازارهای مالی را مختل کند و یک زمین بازی ناهموار را برای سرمایه گذاران ایجاد می کند زیرا باعث ایجاد ارزش کاذب سهام یک شرکت می شود. از این رو نیاز به کنترل و مقررات ویژه برای مقابله با این پدیده به منظور مقابله با قیمت های کاذب و جلوگیری از تحریف ذهن سرمایه گذاران [16] ، که از نقش های فعال SC ، FCA ، SFC و جلوگیری می شودASIC ، همانطور که در بالا برجسته شد ، به عنوان نگهبان بازار سرمایه کشورهای مربوطه خود عمل کرد.

1. بهرام موزانی و فرید اسدولایی ، 2013 ، دستکاری در قیمت سهام و پیامدهای آن ، مجله آنلاین اروپایی علوم طبیعی و اجتماعی ؛جلد 2 ، شماره 3 (ها) ، صص 430-433 2. اشکال دستکاری در بازار. https://www.cleverism.com/lexicon/market-manipulation/ 3. قانون 5. 01 (استاندارد رفتار) قوانین BURSA 4. اعلامیه توسط SC-اقدام مدنی در سال 2018 ، https: //www.sc.com. من/مقررات/اجرای/اقدامات/اقدامات مدنی-و تنظیمات و برنامه های مدنی-فعالیت-در سال 2018 5. اعلامیه توسط SC-SC اقدامات اجرای اجرای علیه هفت را برای دستکاری سهم انجام می دهد ، https://www.sc.com. my/اخبار/رسانه های رسانه ای و اعلامیه/SC-Takes-Encrection-Against-Se-for-Share-Manipulation 6. یادداشت فوق 4 7. اعلامیه توسط SC-SC از هفت نفر برای دستکاری در بازار شکایت می کند ، به دنبال ناامیدی و مجازات مدنی RM7 استمیلیون ، https://www.sc.com. my/news/media-releases-andannouncements/sc-sues-seveniventivals-formarket-manipulation-seeks-disgorgement-andcivil-penalty-of-rm7-milion 8. [2016] MLJU 1750 9. اعلامیه توسط SC-اقدامات مدنی در سال 2017 ، https://www.sc.com. my/rugulation/envelome/actions/civil-actions-andregulatorate-settlements/civil-action-in-2017 12. FCA V Da Vinci Invest Limited ودیگران (2015) EWHC 2401 (CH) 13. اعلامیه توسط SFC-چهار زندان در بزرگترین پرونده دستکاری بازار هنگ کنگ https://www.sfc. hk/edistributionweb/gateway/news-and-announements/news/doc؟refno = 09PR167 14. معامله گر استرالیایی که برای دستکاری در بازار محکوم شده است ، https://asic. gov. au/about-asic/news-centre/find-a-media-release/2018-freleases/18-099mr-south-uaustralia-تجارت روزانه-نشانگر برای بازاریابی/ 15. همانجا 16. یادداشت فوق العاده 1

نوشته شده توسط:

Nur ha f izah abubakar ([email protected])