تاریخچه سیاست بانک روسیه FX

از سال 1999 ، بانک روسیه سیاست نرخ ارز را تحت رژیم مدیریت نرخ ارز شناور اجرا کرد که به آن اجازه می داد تا تأثیر تغییرات در شرایط خارجی در بازارهای مالی روسیه و اقتصاد روسیه را به طور کلی صاف کند.

بانک روسیه قصد داشت به تدریج تأثیر خود را بر پویایی نرخ ارز کاهش دهد و برای تغییر به یک رژیم نرخ ارز شناور که برای انجام سیاست های پولی مستقل متمرکز بر اطمینان از ثبات قیمت با استفاده از اقدامات سیاست نرخ بهره (تورم است ، آماده شود. هدف قرار دادن رژیم).

در سال 2005 ، بانک روسیه سبد دلار و یورو را به عنوان شاخص عملیاتی سیاست نرخ ارز خود معرفی کرد. بانک روسیه راهرو را برای این شاخص عملیاتی (گروه عملیاتی) تنظیم کرده و مداخلات FX را اجرا کرد (Ruble/دلار آمریکا و عملیات تبدیل Ruble/یورو در بورس و همچنین بازار OTC ؛ تا سال 2005 بانک روسیه فقط Ruble/اجرا کرد. عملیات تبدیل دلار آمریکا) در مرزهای خود برای محدود کردن نوسانات ارزش سبد دوگانه دوگانه. بانک روسیه هنگام جابجایی مرزهای گروه عملیاتی ، تراز پویایی پرداخت و تحولات بازار داخلی FX را در نظر گرفت.

از آنجا که مقیاس عملیات خارجی اقتصاد روسیه نامزد شده در یورو افزایش یافته و بخش یورو از بازار داخلی FX باعث افزایش وزن یورو در سبد دو ارزی شد و به تدریج در حال افزایش بود. در فوریه 2007 ، ترکیب سبد ارز دوگانه با 0. 55 دلار آمریکا و 0. 45 یورو ثابت شد. با استفاده از باند عملیاتی ، بانک روسیه ضمن ارتقاء نرخ ارز انعطاف پذیر تر ، نوسانات نرخ ارز روبل را در مقابل سایر ارزهای اصلی صاف کرد.

در اواخر سال 2008-در اوایل سال 2009 ، اقتصاد روسیه با شوک خارجی در مقیاس بزرگ ناشی از تغییرات شدید اوضاع در بازارهای جهانی مالی و کالایی روبرو شد. با توجه به این وضعیت ، بانک روسیه چارچوب سیاست نرخ ارز خود را اصلاح کرد (همچنین به گزارش های سالانه بانک روسیه برای 2008 و 2009 مراجعه کنید). در فوریه 2009 ، بانک روسیه این قانون را برای تغییر خودکار باند عملیاتی مربوط به مبلغ انباشته شده از مداخلات FX بانک روسیه تعیین کرده و عرض این گروه شناور را در 2 روبل ثابت کرد. از آن زمان ، عرض باند عملیاتی شناور به تدریج افزایش یافته است تا از تغییر به نرخ ارز انعطاف پذیر تر اطمینان حاصل شود.

در اکتبر 2010 ، بانک روسیه اعلام کرد که گروه ثابت برای ارزش روبل سبد ارز دوگانه رها شده است. مرزهای ثابت و پایین ثابت در سطح 41 و 26 روبل به ترتیب از 23 ژانویه 2009 مؤثر بوده است.

سیاست نرخ ارز بانک روسیه از اکتبر 2010 تا 10 نوامبر 2014

از اکتبر 2010 تا 10 نوامبر 2014 ، بانک روسیه سیاست نرخ ارز را تحت رژیم نرخ ارز شناور مدیریت شده انجام داد. این بدان معنی است که بانک روسیه از روند بازار در پویایی نرخ ارز روبل ناشی از اصول کلان اقتصادی جلوگیری نمی کند و نوسانات اضافی نرخ ارز روبل را صاف می کند تا از سازگاری تدریجی عوامل اقتصادی با نوسانات نرخ ارز اطمینان حاصل شود. هرگونه محدودیت ثابت برای سطح نرخ ارز روبل یا هر سطح هدف تعیین نشده است.

بانک روسیه از ارزش روبل سبد ارز دوگانه متشکل از 0. 45 یورو و 0. 55 دلار آمریکا به عنوان شاخص عملیاتی برای اجرای سیاست نرخ ارز استفاده کرد. باند عملیاتی شناور ، که مرزهای آن به طور خودکار بسته به میزان مداخلات FX تنظیم شده است ، دامنه مقادیر پذیرفته شده را برای سبد دو ارز تشکیل می دهد. از 24 ژوئیه 2012 تا 17 اوت 2014 ، عرض این گروه در سطح 7 روبل قرار گرفت. در 18 اوت 2014 ، بانک روسیه به طور متقارن گروه عملیاتی را به 9 روبل گسترش داد.

مکانیسم هموار سازی نوسانات نرخ ارز امکان اجرای خرید یا فروش ارز خارجی را نه تنها در مرزهای گروه ، بلکه در داخل آن نیز فراهم می کند. پارامترهای عملیات FX بانک روسیه در بازار داخلی با در نظر گرفتن هدف از هموار سازی نوسانات نرخ ارز و ، از 1 اکتبر 2013 ، همچنین با توجه به عملیات خزانه داری فدرال برای جمع آوری یا خرج کردن صندوق ذخیره و ثروت ملی تعیین شد. سرمایه.

به منظور صاف کردن نوسانات نرخ ارز روبل ، باند عملیاتی شناور دو ارز به محدوده داخلی تقسیم شد. حجم خاص مداخلات FX (در میلیون ها دلار در روز) برای هر محدوده تعیین شد. در همین زمان ، بخش اصلی گروه عملیاتی شناور شامل محدوده "خنثی" بود ، جایی که بانک روسیه مداخلات را با هدف هموار سازی نوسانات نرخ ارز روبل انجام نداد. هرچه نزدیکتر ارزش سبد دو ارز به مرز پایین (فوقانی) باند عملیاتی شناور بود ، مبلغ خرید بانک روسیه (فروش) ارز خارجی با هدف هموار سازی نوسانات نرخ ارز روبل بزرگتر بود. حجم عملیات بانک روسیه با هدف هموار سازی نوسانات نرخ ارز روبل به صورت متقارن در رابطه با دامنه "خنثی" تعیین شد.

اطلاعات مربوط به پارامترهای فوق الذکر بانک روسیه اجرای سیاست نرخ ارز از 30 سپتامبر 2013 در شکل 1 ارائه شده است.

در تاریخ 1 اکتبر 2013 ، بانک روسیه اطلاع داد که برای اجرای الگوریتم جدید برای تجمع (هزینه) وجوه مستقل در ارزهای خارجی توسط خزانه داری فدرال آماده شده است.

در نتیجه ، مبالغ عملیات FX بانک روسیه در بازار داخلی با هدف هموار سازی نوسانات نرخ ارز روبل می تواند با مبلغ برابر با خریدهای فدرال خزانه داری FX (فروش) با بانک روسیه مربوط به تجمع افزایش یا کاهش یابد.(هزینه) وجوه مستقل در ارزهای خارجی. چنین تعدیل عملیات FX بانک روسیه اجازه انتقال تقاضا یا عرضه ارز خارجی را به بازار داخلی FX منتقل می کند. این اصلاح همچنین تأثیر عملیات خزانه داری فدرال ، مربوط به تجمع یا هزینه وجوه مستقل در ارزهای خارجی ، بر نقدینگی بخش بانکی را نرم کرد.

اگر خزانه داری فدرال تصمیم به انجام خریدهای FX (فروش) با بانک روسیه گرفت ، مبالغ خالص عملیات بانک روسیه در محدوده داخلی باند عملیاتی شناور نامتقارن شد.

به منظور تقسیم دامنه های داخلی گروه عملیاتی شناور ، که در آن عملیات برای خرید و فروش ارز خارجی انجام شده یا ممکن است انجام شود ، بانک روسیه دامنه "فنی" دیگری را در گروه عملیاتی شناور معرفی کرد. در محدوده "فنی" ، بانک روسیه هیچ عملیاتی را انجام نداد ، از جمله مواردی که مربوط به انباشت یا هزینه بودجه مستقل توسط خزانه داری فدرال است. محل دامنه "فنی" در باند عملیاتی بسته به جهت و حجم عملیات ، مربوط به انباشت بودجه حاکمیت (هزینه) می تواند تغییر کند. از 1 اکتبر 2013 ، عرض دامنه "فنی" در 0. 1 روبل تعیین شده است.

از 1 اکتبر 2013 ، پارامترهای مکانیسم سیاست نرخ ارز بانک روسیه همانطور که در شکل 2 ارائه شده است ، مؤثر است.

پارامترهای سیاست نرخ ارز بانک روسیه مطابق با تصمیم بانک روسیه مبنی بر ایجاد محدوده "خنثی" (از جمله محدوده "فنی") 3. 1 روبل از 7 اکتبر 2013 در شکل 3 ارائه شده است.

از 22 مه 2014 ، بانک روسیه حجم مداخله FX را در محدوده داخلی باند عملیاتی شناور 100 میلیون دلار کاهش داد تا نوسانات نرخ ارز روبل را صاف کند. از 17 ژوئن 2014 مؤثر است ، این حجم ها دوباره 100 میلیون دلار کاهش یافت. از 18 اوت 2014 ، بانک روسیه حجم مداخله FX را با هدف هموار سازی نوسانات نرخ ارز روبل با 0 دلار در محدوده داخلی باند عملیاتی شناور تنظیم کرد.

باند عملیاتی شناور دو ارز به محض رسیدن حجم تجمعی مداخلات FX به سطح از پیش تعیین شده ، به طور خودکار تنظیم شد. بین 10 دسامبر 2013 و 2 مارس 2014 ، پارامترهای تغییر باند عملیاتی شناور به شرح زیر تعیین شده است: هنگامی که حجم تجمعی خریدهای FX Bank of Russia (فروش) به 350 میلیون دلار رسید که مرزها به طور خودکار به پایین (بالا) تغییر یافتند. Kopecksاز 3 مارس 2014 ، با توجه به افزایش نوسانات در بازار داخلی FX ، حجم تجمعی مداخلات FX بانک روسیه به سطح 1500 میلیون دلار افزایش یافت تا بتواند نوسانات نرخ ارز روبل را محدود کند. با شروع 17 ژوئن 2014 ، این ارزش به سطح 1000 میلیون دلار کاهش یافت. از 18 آگوست 2014 ، حجم تجمعی مداخلات FX Bank of Russia به سطح قبلی 350 میلیون دلار کاهش یافته است.

در عین حال ، میزان مداخلات هدف ، که برای مدیریت انعطاف پذیری باند عملیاتی شناور استفاده می شد ، در محاسبه حجم تجمعی فوق الذکر قرار نگرفت. این پارامتر بر حجم عملیات FX که توسط بانک روسیه اجرا شده است ، تأثیر نمی گذارد ، فقط برای محاسبه حجم مداخلات انباشته شده برای تغییر باند اعمال می شود. اگر حجم خالص عملیات FX بانک روسیه با هدف هموار سازی نوسانات نرخ ارز روبل از سطح مداخلات هدف در طول روز فراتر رود ، تفاوت بین این مبالغ برای تغییر بعدی مرزهای باند عملیاتی شناور در طول روز تجارت یا در جمع آوری شد. روزهای بعدی ، هنگامی که آستانه تجمعی تنظیم شده بود. در زمینه انتقال مداوم به نرخ ارز شناور تا سال 2015 ، بانک روسیه میزان مداخلات FX هدف را گام به گام کاهش داد. از 13 ژانویه 2014 ، مبلغ مذکور برابر با 0 دلار در روز بود.

نمونه ای از تغییر اتوماتیک مرزهای باند عملیاتی شناور در شکل 4 ارائه شده است.

تا 5 نوامبر 2014 ، با توجه به ارزش روبل سبد دو ارز به مرز فوقانی/تحتانی گروه عملیاتی شناور ، بانک روسیه عملیات فروش/خرید ارز نامحدود را انجام داد. از 5 تا 7 نوامبر 2014 ، با توجه به ارزش روبل سبد دو ارزی به مرز فوقانی/پایین گروه عملیاتی شناور ، بانک روسیه عملیات فروش/خرید ارز خارجی را با شدت برابر با 350 میلیون دلار در روز انجام دادبشردر همین حال ، قاعده خودکار تنظیم مرزهای باند عملیاتی معتبر ماند.

از 10 نوامبر 2014 ، بانک روسیه از طریق لغو دامنه مجاز ارزش سبد دوتایی سبد دوتایی (باند عملیاتی) و مداخلات منظم در و خارج از مرزهای این گروه ، مکانیسم سیاست نرخ ارز را لغو کرد. با این حال ، رویکرد جدید بانک روسیه به فعالیت در بازار داخلی ، ترک کامل مداخلات FX را فراهم نمی کند ، که در صورت تهدیدهای ثبات مالی می تواند اجرا شود.