پیچیدگی ، تکامل غیرخطی ، آزمایش های محاسباتی ، مدل سازی مبتنی بر عامل و مدل سازی داده های بزرگ برای سیستم های اجتماعی پیچیده

مقاله تحقیق |دسترسی آزاد جلد 2020 |شناسه مقاله 7176598 |https://doi.org/10. 1155/2020/7176598 استناد

خصوصیات فراکتال ، حباب های متعدد و ناهنجاری های پرش در بازار سهام چین

خورشید منگ ، 1 FANG مویی ، 1 و دونگپینگ یو بیشتر نشان بده، اطلاعات بیشتر سردبیر دانشگاهی: تینگقیانگ چن 19 ژوئن 2020 دریافت کرد اصلاح شده 10 آگوست 2020 پذیرفته شده 07 سپتامبر 2020 منتشر شده 16 سپتامبر 2020

خلاصه

برای در نظر گرفتن مشکل پرش بازار سهام چین ، این مقاله از شاخص CSI 300 از آوریل 2005 تا نوامبر 2015 به عنوان هدف تحقیق ، استفاده می کند ، از روش تجزیه و تحلیل دامنه نجات یافته (تجزیه و تحلیل R/S) برای بررسی ویژگی های فراکتال سهام چین استفاده می کندبازار در ده سال گذشته ، و احتمال حباب های متعدد در بازار سهام چین را کاهش می دهد. بر این اساس ، همراه با مدل قانون قدرت دوره ورود به سیستم (LPPL) ، حباب های بازار سهام در دوره های مختلف مشخص می شوند. نتایج نشان می دهد که بورس سهام چین از نظر حباب های مثبت ، حباب های منفی و حباب های معکوس و همچنین وقوع متقاطع حباب های منفی معکوس ، ناهنجاری هایی دارد. علاوه بر این ، از طریق مقایسه با بازارهای اصلی سهام خارجی ، مشخص شده است که دامنه نوسانات بازار سهام چین بسیار بزرگتر از میانگین صنعتی داو جونز و شاخص های FTSE 100 در مدت مشابه است و انواع بیشتری نیز وجود دارداز Multibubbles ، که یک ناهنجاری مفهومی است و باعث می شود بازار سهام چین با سایر بازارهای اصلی سهام متفاوت باشد. علاوه بر این ، پدیده حباب در بازار سهام چین در دوره های 2005/4-2007/10 و 2015/6 2015/11 مورد مطالعه قرار گرفته است و مشخص می شود که در بازار سهام چین ناهنجاری پرش وجود دارد. سرانجام ، بر اساس تجزیه و تحلیل تجربی فوق و وضعیت فعلی بازار سهام ، این مقاله برخی از پیشنهادات را برای بهبود مکانیسم بازار سهام چین ارائه می دهد.

1. معرفی

منشأ حباب مالی ناشی از پرش بازار را می توان به قرن شانزدهم ردیابی کرد. در آن زمان ، دولت فرانسه همچنان به وام و افزایش سرمایه گذاری در شهرداری ادامه داد و منجر به "رونق" سریع در بازار مالی و ناتوانی نهایی دولت در بازپرداخت آنچه که وام گرفته شده است ، منجر به تلاطم شدید در بازار مالی شد. این امر شامل روند کامل از حباب تا پشت سر هم به دلیل ناهنجاری پرش بازار مالی اولیه بود. البته مشهورترین نمونه های این نوع پرش بازار منتهی به حباب مالی ، رویدادهای لاله مانیا در هلند ، رویدادهای حباب می سی سی پی فرانسه و رویدادهای حباب سهام انگلیس در دریای جنوبی است. حوادث شیدایی لاله ، اقتصاد هلند را به طور کامل مختل کرد ، که در آن زمان یک کاهش سریع مالی را تجربه کرد و اقتصاد تجاری از سعادت به کاهش تبدیل می شود. حباب می سی سی پی باعث شد هزاران بانک و ده ها هزار تجارت ورشکسته شوند و افراد بی شماری شغل خود را از دست دادند. حباب دریای جنوبی دولت انگلیس را در معرض بحران یک قرن صداقت قرار داد. علاوه بر این ، ناهنجاری های پرش بازار قبل و بعد از بحران زیرپرسی ایالات متحده در سال 2007 ، کل جهان را به یک بحران اقتصادی کشاند. مشاهده می شود که حباب های مالی ایجاد شده توسط جهش بازار می تواند منجر به خسارت اقتصادی چشمگیر شود. بنابراین ، تشخیص دقیق و شناسایی ناهنجاری های پرش بازار و حباب های مالی اساسی مهم است. در زمینه چین ، مهم است که پیشنهادات و اقدامات متقابل را که باعث افزایش پرش بازار سهام برای ارتقاء رشد سالم بازار سهام چین و حفظ رشد اقتصادی پایدار می شود ، ارائه داد.

تحقیقات قبلی در مورد حباب های بازار مالی می تواند به طور گسترده ای به چهار گروه تقسیم شود: رفتار گله ، تئوری حباب ، تجزیه و تحلیل LPPL و ناهنجاری پرش بازار. در بین این چهار گروه ، ابتدا تحقیقات مربوط به رفتار گله در بورس سهام مورد بحث قرار می گیرد. چن و همکاران.[1] از یک بستر آزمایشی محاسباتی برای شبیه سازی سیگنال های احساسات بازار استفاده کرد و سپس حباب های قیمت سهام و فروپاشی ناشی از رفتار گله را مشاهده کرد. دمیر و همکاران.[2] ویژگی های خطی و غیرخطی بازار سهام تایوانی را با استفاده از انحراف استاندارد از مقطع مورد مطالعه قرار داد. بر این اساس ، منابع و روشهای شناسایی رفتار گله تحت رفتارهای مختلف سرمایه گذاری در بازار سهام مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفت. Bian et al.[3] یک الگوی هماهنگی پویا از رفتار گله در بورس را بر اساس خودآزمایی سرمایه گذاران و اثرات رفتاری همسایگان ساخته و ویژگی های پویا تکامل رفتار گله در بورس را از طریق تجزیه و تحلیل نظری و شبیه سازی انتزاع کرد. براساس فرض تعادل داوری ، بلانچارد و واتسون [4] یک مدل پیش بینی پویا برای شبیه سازی فرایند تشکیل حباب های مالی ایجاد کردند و از تکرارهای مکرر برای به دست آوردن راه حل های حباب منطقی استفاده کردند. بر اساس تأثیر رفتار سایر معامله گران بر تغییر در ایده های تجارت سرمایه گذاران ، لیو و همکاران.[5] با استفاده از درجه ثبات بازار مالی ، الگویی از میانگین تغییر نگرش سرمایه گذاری بازار و رفتار گله تعریف شده را ایجاد کرد. بیشتر کارشناسان موافق هستند که نتیجه جدی گله دار یک حباب بازار است. برخی از کارشناسان همچنین مجموعه ای از مطالعات را در مورد حباب های بازار انجام داده اند. به عنوان مثال ، Froot و Obstfeld [6] خاطرنشان كردند كه تغییر اقتصاد کلان دلیل اصلی ظهور و توسعه حباب های بازار است و نظریه ای از حباب های درون زا را در بازارهای مالی ارائه می دهد. لیو [7] مدل ارزش سرمایه گذاری ذاتی سهام را بهبود بخشید و از آن برای محاسبه ارزش سرمایه گذاری ذاتی بازار سهام چین و مقیاس مطلق و مقیاس نسبی حباب استفاده کرد. لیائو [8] از مدل ارزش سرمایه گذاری ذاتی سهام برای محاسبه ارزش ذاتی بازار سهام چین استفاده کرد و سپس بر اساس تجزیه و تحلیل ادغام قیمت سهام و ارزش ذاتی آنها ، دریافتند که بازار سهام چین نامعتبر است. سرانجام ، با محاسبه مقدار حباب ،

این مرجع نتیجه گرفت که بازار سهام چین به سمت رگرسیون ارزش حرکت می کند. شیلر [9] خاطرنشان كرد كه قیمت سهام به راحتی تحت تأثیر پویایی اجتماعی قرار می گیرد و نگرانی سرمایه گذاران از یکدیگر احتمالاً حباب ها را پرورش می دهند. بنابراین ، یک مدل حباب مد ارائه شد. de-long و همکاران.[10] با معرفی معامله گران پر سر و صدا در یک مدل حباب منطقی سنتی ، یک مدل معاملات سر و صدا ایجاد کرد و دلیل حباب های بازار سهام را به تعصبات شناختی معامله گران نویز نسبت داد. سپس ، یک مدل بازخورد مثبت مطرح شد ، و شکل گیری و ترکیدن حباب های بازار سهام با استفاده از خصوصیات رفتاری و روابط معامله گران بازخورد مثبت و داوری عقلانی مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفت. توپول [11] خاطرنشان كرد كه رفتار خود تصحیح كه به رویکردهای سرمایه گذاری دیگران اشاره دارد می تواند به راحتی منجر به حباب های بازار شود. بنابراین ، یک مدل مسری رفتار غیر منطقی ایجاد شد. همچنین مطالعاتی در مورد حباب های بازار خارجی به شرح زیر وجود دارد: تارلی و همکاران.[12] از یک مدل ارزیابی سهام ساده برای آزمایش شکل گیری احتمالی حباب عدالت در ایالات متحده استفاده کرد. لیاکات و همکاران.[13] از GSADF برای شناسایی حباب های متعدد سهام در بورس اوراق بهادار پاکستان در بخش های مختلف صنعتی استفاده کرد. برخی از محققان بازارها و بازارهای سهام دیگر را برای مطالعه حباب های بازار ترکیب کرده اند. ژائو و همکاران.[14] از شش سری قیمت از بازارهای بین المللی ، بازار نفت خام چینی و بازار سهام چین برای آزمایش حباب استفاده کرد و از آزمایش علیت رنجر برای شناسایی اثر مسری بین نفت و بازارهای سهام استفاده کرد. ژانگ و همکاران.[15] حباب های موجود در بخش دفاعی در بازار سهام چین و چگونگی تأثیر این حباب ها توسط کل بازار سهام و صنعت دفاع را تشخیص داد.

می توان دریافت که بیشتر مطالعات فوق شکل گیری ، توسعه و ترکیدن حباب های بازار مالی را از منظر عقب مانده تجزیه و تحلیل می کنند. ارائه توصیه های آینده نگر برای تناوبی و مکانیسم تحول حباب های بازار دشوار است. به نظر می رسد مدل LPPL که اکنون مورد بررسی قرار خواهد گرفت ، متناسب با این نوع مشکل آینده نگر است. Soette و همکاران.[16] از مدل LPPL برای انجام یک مطالعه تجربی از خصوصیات حباب ها در هنگام فروپاشی استفاده کرد. مشخص شده است که آنها ویژگی های نوسان دوره ای لگاریتمی را به نمایش گذاشته اند. در یک مطالعه بعدی ، همچنین تأیید شد که مدل LPPL می تواند حباب های بازار سهام را از طریق حباب های بازار سهام در بازارهای نوظهور شناسایی کند [17]. ژو و Soette [18] تحقیقات هزینه ای سیستماتیک در مورد بازار سهام چین انجام دادند و با استفاده از مدل LPPL در بازار سهام چین به عنوان نمونه ، آنها دریافتند که بازار سهام چین دارای ارتعاشات دوره ای لگاریتمی قوی تر از سایر بازارهای بالغ است. علاوه بر این ، قیمت مسکن در برخی از مناطق ایالات متحده به عنوان هدف تحقیق گرفته شد و اندازه گیری حباب و پیش بینی نوسانات قیمت با استفاده از اندازه گیری نوسان دوره ای لگاریتمی انجام شد [19]. در زمینه بازار مشتقات مالی ، ژو و وی [20] دلایل افزایش مداوم قیمت های فلزی پس از بحران مالی چین را با استفاده از مدل LPPL ، آزمون D و تجزیه و تحلیل پاکت لرزش دوره ای بررسی کردند. مشخص شد که افزایش قیمت های آینده مس و آینده روی تحت تأثیر حباب های سوداگرانه است. با این حال ، حباب سوداگرانه برای آینده های آلومینیوم آشکار نبود ، و قیمت های آینده فلزی تا حد زیادی تحت تأثیر تقاضا قرار گرفت. جی و گائو [21] مکانیسم تشکیل حباب را مورد مطالعه قرار دادند و حباب ها و آنتی بابل ها را در بازارهای سهام شانگهای و شنژن چین و همچنین تغییر در بورس اوراق بهادار چین تحت فرم حباب دوتایی ، با استفاده از مدل LPPL تجزیه و تحلیل کردند. مشخص شد که مکانیسم تبدیل دو بازار یکسان است و دارای ناهنجاری هایی است. به تازگی ، شو و زو [22] از شاخص اطمینان LPPLS برای مطالعه داده های روزانه شاخص CSI 300 و آزمایش وجود حباب ها در بازار سهام چین استفاده کردند. نتایج حاکی از آن است که از این روش می توان برای پیش بینی حباب های مثبت و منفی آینده و زمان پشت سر هم استفاده کرد ، بنابراین باعث کاهش آسیب های ناشی از فروپاشی حباب می شود.

علاوه بر مدل LPPL ، هنگ و همکاران.[23] یک مدل قیمت گذاری دارایی جدید را پیشنهاد کرد و حباب های بازار سهام و اشکال مختلف تغییرات قیمت دارایی را با استفاده از این مدل اندازه گیری مورد مطالعه قرار داد. با این حال ، اثرات حباب در بورس سهام تحت تغییرات مختلف مورد تجزیه و تحلیل قرار نگرفت. گرین وود و ناگل [24] تأثیر سرمایه گذاران بی تجربه بر حباب های بازار سهام را مورد تجزیه و تحلیل قرار دادند و با تمرکز بر رابطه بین وارونگی شکل گیری حباب و سرمایه گذاران بی تجربه بورس. آکرمن [25] رابطه بین حباب بازار و مکانیسم های بازار را مورد تجزیه و تحلیل قرار داد و دریافت که هر تغییر مکانیسم منجر به وارونگی حباب می شود. PRETTER [26] کاربرد نظریه مارتینگاله ، بر اساس بدون آربیتراژ ، در حباب های مالی را مورد تجزیه و تحلیل قرار داد. علاوه بر این ، پروتئین [26] روشهای تشخیص حباب و توضیحات مربوطه را مرور کرد و یک روش تشخیص حباب جایگزین را پیشنهاد کرد. براساس تئوری فیزیک مالی ، هرتزوگ [27] مدل جدیدی را برای تشخیص حباب های مالی پیشنهاد کرد و پرش تصادفی را برای اصلاح آن اضافه کرد. این روش با مدل های حباب قبلی متفاوت است. این شکل حباب دارایی را تعریف می کند و روند وقوع و ماهیت حباب های مالی را از یک دیدگاه منحصر به فرد تجزیه و تحلیل می کند. همچنین ، تحقیقات مربوط به ناهنجاری های پرش در بازار عمدتاً شامل مطالعات زیر است: شیائو [28] کارآیی اساسی ارزیابی بازار سهام چین را با استفاده از شرکت های ذکر شده از سال 1992 تا 1999 به عنوان هدف تحقیق تجزیه و تحلیل کرد. جرزمانوسکی و نبار [29] تأثیر ناهنجاری های پرش بازار مالی بر رفاه را با استفاده از بازار سهام ، ورودی تحقیق و بهره وری مورد مطالعه قرار دادند. بر اساس داده های تاریخی و شبیه سازی ، کریستینو و همکاران.[30] دریافت که وقتی ناهنجاری های پرش در بازار وجود دارد ، تورم سقوط خواهد کرد و با تعدیل نرخ بهره می توان ضررهای رفاهی را کاهش داد. ناریان و همکاران.[31] یک مدل اندازه گیری پیش بینی رفاهی را ساخت و مجموعه ای از مطالعات تجربی را در مورد اینکه آیا ناهنجاری های پرش بازار می تواند رفاه اقتصادی را پیش بینی کند ، انجام داد. این مطالعات نشان می دهد که هرچه عملکرد کسب و کار بدتر باشد ، نسبت ارزیابی نیز بیشتر است و این احتمال بیشتر باعث ناهنجاری های پرش در بورس می شود.

مطالعات فوق الذکر مربوط به تئوری حباب های مالی از چهار جنبه است: اثر گله دار ، نظریه حباب ، مدل LPPL و ناهنجاری پرش بازار. با این حال ، برای ناهنجاری پرش بازار ، مطالعات نسبتاً کمی در مورد ظهور ، توسعه و ترکیدن حباب های مالی وجود دارد. مکانیسم بازار سهام چین در حال حاضر کامل نیست و رفتار سوداگرانه زیادی وجود دارد. این امر همچنین باعث می شود بازار سهام چین به راحتی باعث ناهنجاری های پرش و حباب های مالی نسبت به بازارهای سهام خارجی شود. بنابراین ، این مقاله ناهنجاری های حباب در بازار سهام چین را اندازه گیری می کند ، ویژگی های حباب بازارهای عمده سهام خارجی را مقایسه می کند و سپس توسعه ناهنجاری های پرش را در سالهای اخیر مطالعه می کند.

بقیه این مقاله به شرح زیر سازماندهی شده است: بخش 2 مقدمه نظری است ، از جمله تعریف و طبقه بندی حباب های بازار مالی ، روش فراکتال تشخیص حباب و مدل LPPL برای شناسایی حباب. بخش 3 تجزیه و تحلیل تجربی است ، از جمله معرفی داده ها ، تشخیص حباب و خصوصیات فراکتال و همچنین روند پرش متفاوت بازار سهام چین. بخش آخر نتایج اصلی تحقیق و پیشنهادات این مقاله را خلاصه می کند.

2. روشهای طبقه بندی حباب ، شناسایی و شناسایی

وجود حباب بازار برای هر کسی مشهود است. با این حال ، پیشینه نظری و توصیف کمی آن به اتفاق آرا توسط آکادمی شناخته نشده است. بنابراین ، این بخش با تعریف حباب بازار آغاز می شود و تئوری فراکتال و مدل LPPL را از این زمینه ترکیب می کند تا امکان سنجی تشخیص و شناسایی حباب بازار را تجزیه و تحلیل کند.