تست هووی: با متوقف شدن کنگره ، SEC در یک آزمایش تقریباً هشت دهه ، اجرای رمزنگاری خود را گسترش می دهد

رئیس SEC تحت عنوان گری گنسلر در حال افزایش فعالیت های اجرایی خود در برابر صنعت رمزنگاری است و در مورد تهدیدات خود خوب است که بخش عمده ای از آنچه صنعت ارائه می دهد متناسب با تعریف امنیت است.

اعتماد به نفس ژنسلر به توانایی کمیسیون در کشش آزمایش به اصطلاح Howey در فضای دارایی دیجیتال است-یک سؤال هنوز بدون جواب است که در نهایت می تواند منظره نظارتی رمزنگاری را شکل دهد. این آزمایش ، که تحت تصمیم دیوان عالی سال 1946 در مورد معاملات مرکبات فلوریدا مرکبات ایجاد شده است ، پایه و اساس اختیارات SEC به اوراق بهادار پلیس است که به نظر می رسد "قراردادهای سرمایه گذاری" است که خارج از دسته های مرتب مانند سهام و اوراق قرضه است.

در دهه های گذشته ، آزمایش Howey اساس اقدامات اجرای SEC را شامل می شود که افراد متنوع به عنوان تحولات آپارتمان و درآمدهای انبار برای بطری های کلکسیونی اسکاتلندی هستند. این موارد گذشته سؤالاتی راجع به نوع فعالیتی که کمیسیون می تواند در زیر هاوی تنظیم کند ، ایجاد کرده است ، "اما هرگز در جایی که تجارت به اندازه بزرگ و پیامدهای آنقدر گسترده بود ، همانطور که در صنعت رمزنگاری وجود دارد."انستیتوی امور بین المللی و عمومی واتسون دانشگاه و مدیر سابق دفتر فیلادلفیا SEC.

پس از فروپاشی مبادله رمزنگاری FTX در اواخر سال 2022 ، پیش بینی می شود SEC امسال با طیف گسترده تری از محصولات در دیدگاه های خود ، از جمله stablecoins بالقوه ، به تسریع در تلاش های اجرای دارایی دیجیتال خود ادامه دهد. و با وجود قانون اصلی رمزنگاری که در کاپیتول هیل قرار داشت که می تواند صلاحیت کمیسیون را تعریف کند ، موفقیت جنسلر در نهایت به متقاعد کردن دادگاه ها بستگی خواهد داشت که طیف وسیعی از نشانه های مختلف و سایر محصولات و خدمات مبتنی بر رمزنگاری ، هر چهار عنصر لازم را تحت تأثیر قرار می دهد. موارد کلیدی مانند Sec v. Wahi et. همو Sec در مقابل Ripple Labs Inc. و همکاران. می تواند در مورد این سوال شفافیت ایجاد کند.

Sec در مقابل W. J. Howey Co.

قانون اوراق بهادار در سال 1933 ذکر شده است که ابزارهای مالی تحت تعریف امنیت و بنابراین تحت نظارت نظارتی SEC قرار دارند. این موارد شامل سهام ، اوراق بهادار ، یادداشت ها ، مبادلات مبتنی بر امنیت و بیش از ده ها ابزار دیگر است. نکته قابل توجه در اینجا ، همچنین اصطلاح تعریف نشده "قرارداد سرمایه گذاری" را ذکر می کند.

SEC به دلیل فروش تراکت های یک بیشه مرکبات به عموم در کنار یک قرارداد خدماتی که به Howey-in-Hills علاقه اجاره ای و مالکیت زمین را می داد ، از شرکت W. J. Howey و خدمات Howey-in-Hills شکایت کرده بود. هووی ، که تخصص و تجهیزات لازم را داشت ، مسئولیت کشت ، برداشت و بازاریابی را بر عهده داشت. خریداران سهمی از سود دریافت کردند.

براساس این ترتیب ، کمیسیون هووی را به پیشنهاد و فروش اوراق بهادار ثبت نشده به دلیل نقض قانون اوراق بهادار متهم کرد.

این پرونده سرانجام راهی دیوان عالی کشور شد. دادگستری فرانک مورفی با نوشتن دادگاه به این نتیجه رسید که معاملات به وضوح شامل قراردادهای سرمایه گذاری طبق قانون است و آنچه را که به عنوان آزمون Howey شناخته می شود ، تعیین کرد. این آزمایش توسط "آیا این طرح شامل سرمایه گذاری پول در یک شرکت مشترک با سود است که صرفاً از تلاش دیگران ناشی می شود."

ترزا گودی گیلن ، شریک زندگی در Baker & Hostetler LLP که گروه های Blockchain Technologies و دارایی های دیجیتالی شرکت را رهبری می کند ، گفت: آزمایش Howey "برای ضبط معاملات مالی جدید طراحی شده است که به طور مرتب در هیچ یک از شرایط مشخص و شرایط مشخص نیست. تعریف یک امنیت. "

وی گفت: "بنابراین با طراحی ، گسترده و قادر به استفاده از انواع معاملات مالی جدید است."

گیلن ، مشاور سابق دادخواست در دفتر مشاور عمومی SEC ، گفت بسیاری از رویکرد SEC برای اجرای قانون به رهبری آژانس بستگی دارد و با اشاره به اجرای تهاجمی و کاربرد گسترده آزمون Howey توسط صندلی ژنسلر و مدیر اجرایی Gurbir Grewal. وی همچنین خاطرنشان کرد: SEC در این وضعیت به اتفاق آرا نیست و مخالفان از کمیسر هستر پیرس به دست می آیند.

بسیاری از متهمان رمزنگاری تصمیم گرفته اند به جای اینکه مرتکب زمان و هزینه انتخاب دعوا با کمیسیون در یک منطقه عمیقاً نامشخص و غیرقابل پیش بینی شوند ، با SEC حل و فصل کنند. تلاش های SEC اخیراً تعدادی از شهرک های مشهور را به همراه داشته است ، از جمله تسویه حساب 100 میلیون دلاری در کنار تنظیم کننده های ایالتی با LLC LLC BLOCKFI وام در مورد محصول وام رمزنگاری خود در فوریه 2022. تسویه حساب 45 میلیون دلاری در ژانویه با شرکت Nexo Capital در مورد محصول وام Crypto ، همچنین بین کمیسیون و تنظیم کننده های دولتی تقسیم شد. و تسویه حساب 30 میلیون دلاری فوریه با Kraken Over برنامه Staking-As-A-Service است. در هر حالت ، SEC این پرونده را مطرح کرد که چرا محصولات مورد نظر قراردادهای سرمایه گذاری و بنابراین اوراق بهادار تحت Howey بودند. بشر

گیلن گفت: "دادخواست بسیار گران است و با دولت مبارزه می کنیم تا در واقع به جایی برسیم که بتوانید چیزی مانند حکم دیوان عالی یا حتی حکم دادگاه مدار داشته باشید.""و بنابراین رسیدن به دادخواهان دشوار است ، اما وقتی آنها انجام می دهند واقعاً مفید است ، زیرا در این صورت می توانیم وضوح بیشتری کسب کنیم."

این یکی از دلایلی است که به نظر می رسد که آزمایشگاه های ریپل "پشتیبانی زیادی در جامعه دارند ، نه تنها برای افرادی که به آن استدلال ها اعتقاد دارند ، بلکه به خاطر این واقعیت که تاکنون به طور کامل دادخواست شده است."

در میان این هواداران ، انجمن blockchain است که به نمایندگی از Ripple و Wahi خلاصه نامه های Amicus را ارائه داده است. در جدیدترین پرونده آمیکوس خود به نمایندگی از دومی ، از نشانه های مورد نظر به عنوان "صرفاً نرم افزار" دفاع کرد. این گروه استدلال می كنند كه "برای صنعت ویرانگر است كه SEC قادر به اعلام ، به خواست و بدون بررسی یا چالش معنی دار است كه برخی از بسته های نرم افزاری اوراق بهادار هستند."

انجمن blockchain نوشت: "این امر به SEC این توانایی را می دهد كه صدمات زیادی به صنعت وارد كند ، صرفاً با اتهامات منفی كه اگر در دادگاه قانونی مورد اعتراض قرار نگیرد ، اثبات نمی شود ، اما SEC می داند كه به طور معناداری مورد بحث قرار نمی گیرد."

این مختصر انتقاد دیرینه صنعت را در مورد عدم وجود قوانین واضح تر یا راهنمایی SEC فراتر از راهنمایی های تفسیری کارمندان تقریباً چهار ساله خود در چارچوب "قرارداد سرمایه گذاری" از دارایی های دیجیتال تکرار می کند. رئیس گری گینسلر تاکنون از خواستار قوانین جدید خودداری کرده است و ادعا می کند که اکثریت قریب به اتفاق نشانه های موجود در بازار اوراق بهادار هستند و این کمیسیون دارای تمام اقتدار مورد نیاز برای تنظیم آنها است. و هر قانونی که ممکن است یک چارچوب محدودکننده را برای کمیسیون تحمیل کند ، در کنگره ای متوقف شده است که هنوز به توافق نامه های اساسی در مورد رمزنگاری نرسیده است ، حداقل از همه این که تنظیم کننده باید رهبری کند.

از نظر گابینت ، بیشتر فعالیتهای رمزنگاری که وی می بیند ، پس از آن "به نظر نمی رسد که" به نظر نمی رسد با مسائل مربوط به قانون اوراق بهادار با تنوع باغ بسیار متفاوت باشد. "

وی گفت: "و بیشتر آنچه من می بینم به نظر می رسد مانند یک امنیت سنتی بسیار وحشتناک به نظر می رسد."

گابینت پیش بینی کرد که با توجه به تفاوت های ظریف بین نشانه ها ، ممکن است جایی برای دیوان عالی کشور راهنمایی های بیشتری در مورد نحوه استفاده از آزمون Howey ارائه دهد.

وی گفت: "مانند تفاوت اساسی بین بیت کوین یا خویشاوند ، و آیا مهم است که آیا فعالیت کارآفرینی بیشتری هنگام صدور نشانه وجود ندارد.""این سؤالات اساسی است که مربوط به نحوه استفاده از آزمون Howey است."

کین نشانه Kik Interactive است که SEC در سال 2019 به انجام اوراق بهادار ثبت نشده ای که در اطراف فروش 100 میلیون دلاری آن از نشانه ها ارائه می دهد ، متهم کرد. کیک به فقدان راهنمایی رمزنگاری از SEC حمله کرده بود ، و همچنین اظهار داشت که اصطلاح "قرارداد سرمایه گذاری" به طور غیرقانونی مبهم است زیرا در فروش این شرکت از نشانه های خویشاوندی اعمال می شود ، اما در SDNY در سال 2020 از دست داد و به وی دستور داده شد که مجازات 5 میلیون دلاری را بپردازد.

Sec v. Wahi et. هم(منطقه غربی واشنگتن)

SEC در ژوئیه سال 2022 ، ایشان وهی ، برادرش نیکیل وهی و دوست سامر رامانی را متهم کرد که در غیر این صورت ممکن است یک مورد وانیلی از تجارت خودی باشد ، آیا این امر در اطراف دارایی های دیجیتالی نبود.

ایشان وهی از اکتبر 2020 تا مه 2022 مدیر گروه دارایی های Coinbase و سرمایه گذاری بود ، موقعیتی که دانش خود را در مورد اعلامیه های لیست آینده در بورس رمزنگاری ارائه می داد. SEC ادعا می کند که وی بارها و بارها برادر و رامانی را با آنچه که این شکایت به عنوان اطلاعات غیر عمومی مادی در مورد زمان و محتوای آن لیست ها قرار می دهد ، کنار گذاشته است. طبق گفته این کمیسیون ، این ادعا شده پس از بیش از 10 اعلامیه در حداقل 25 دارایی رمزنگاری معامله شد. نکته مهم ، SEC ادعا می کند که دو مورد در حداقل نه "اوراق بهادار دارایی رمزنگاری" ، هفت مورد از آنها موضوع اعلامیه های لیست بودند. در همین زمان ، دفتر دادستان ایالات متحده برای منطقه جنوبی نیویورک (SDNY) اتهامات موازی در مورد کلاهبرداری در سیم و توطئه کلاهبرداری سیم را علیه این سه اعلام کرد.

این پرونده به عنوان اولین بار برای هزینه های معاملاتی خودی Crypto قابل توجه بود. اما شاید ادعاهای SEC در این شکایت مهمتر باشد ، که منتقدین در مورد کاپیتول هیل و صنعت رمزنگاری به عنوان یک زمین گرفتن از اختیار دارایی دیجیتال است.

SEC بخش بزرگی از شکایت 62 صفحه ای را به ارائه توجیهی از توجیهی مبنی بر اینکه چرا نه دارایی رمزنگاری-POWR ، AMP ، DDX ، DFX ، KROM ، RLY ، XYO ، RGT و LCX-واجد شرایط سرمایه گذاری است ، اختصاص داده است. قراردادهای تحت هووی. این کمیسیون ادعا نمی کند که از طرف خود صادرکنندگان توکن به عنوان بخشی از شکایت WAHI تخلفاتی را انجام دهد.

Take Powr ، نشانه ای که در سال 2017 توسط Power Ledger Pty مستقر در استرالیا اعلام شد. Ltd. هدف اعلام شده این شرکت "اجازه دادن به شرکت کنندگان در شبکه های انرژی برای ردیابی ، ردیابی و تجارت در زمان واقعی از طریق یک پروتکل غیرمتمرکز" بود. با توجه به توضیحات SEC ، توکن های POWR نیاز به شرکت در این سکو داشتند. این نشانه در ابتدا از طریق دو مرحله ، طبق گفته SEC ، با فروش 90 میلیون توکن در حدود آگوست 2017 با افزایش 17 میلیون دلار استرالیا و "فروش عمومی" دیگر در اواخر همان سال با افزایش همین سال ارائه شد.

برای پاسخگویی به شاخۀ «شرکت مشترک» هاوی، SEC به نمایندگی های Power در یک پست متوسط، مصاحبه، کاغذ سفید و برنامه فهرست بندی بازار ثانویه در مورد استفاده از وجوه برای پرداخت برای توسعه پلتفرم یا سایر رشدها اشاره می کند. برای برآورده کردن الزامات «انتظار معقول سود مبتنی بر تلاش های دیگران»، SEC به اظهارات ادعایی پاور در مورد فرصت هایی که خریداران به طرق مختلف از جمله دریافت بخشی از درآمد منتفع می شوند، اشاره کرد.

تعیین دارایی های کریپتو به عنوان اوراق بهادار توسط کمیسیون، ضربه های مهمی را به همراه داشت. سناتور سابق پت تومی از پنسیلوانیا، که در آن زمان عضو رده بندی کمیته بانکی سنا بود، گفت که نسبت به استدلال های کمیسیون بورس و اوراق بهادار «بسیار بدبین» است و از آژانس انتقاد کرد که دلیل آن را قبل از شروع تحقیقات فاش نکرده است. کارولین فام، کمیسر کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) در بیانیه ای این اقدام را نمونه ای بارز از مقررات به اجرا نامید که به سوالاتی پاسخ می دهد که برای فرآیند رسمی قانون گذاری اعلامیه و نظر مناسب تر هستند.

برادران وحی هر دو به اتهامات جنایی خود اعتراف کرده اند، نیکیل وحی در ژانویه به 10 ماه زندان محکوم شد و ایشان وحی در ماه مه در انتظار صدور حکم است.

با این حال، آنها به مبارزه با SEC ادامه می دهند. درخواست آنها برای اخراج در 6 فوریه 2023، SEC را متهم کرد که "در تلاش برای تصرف صلاحیت نظارتی گسترده بر یک صنعت عظیم جدید از طریق یک اقدام اجرایی علیه یک کارمند 32 ساله سابق Coinbase و برادر فرزندش است."

این دو نفر در پرونده اظهار داشتند: «اقدام اجباری علیه افراد فردی - به ویژه افرادی که قبلاً در آن سوی کشور مشغول رسیدگی به دادرسی کیفری فدرال هستند - این نیست که چگونه مسائل اساسی قانون که در کل صنایع وجود دارد باید حل شود.»با این حال، SEC تصمیم گرفته است تا این کار را ادامه دهد.»

در این پیشنهاد، برادران وحی به دنبال رد استفاده کمیسیون SEC از هوی هستند. آنها رد می کنند که توکن ها قراردادهای سرمایه گذاری هستند و به عدم وجود هرگونه قرارداد بین خریدار و فروشنده اشاره می کنند. فروش آنها هیچ گونه تعهد قانونی مستمری را بر توسعه دهندگان تحمیل نمی کند و به خریداران حق مشارکت در سود را نمی دهد.

متهمان اظهار داشتند: "یک پای ممکن است تعداد پر کردن را داشته باشد.""یک مقاله اصطلاح ممکن است هر تعداد از موضوعات را پوشش دهد. اما یک پای به شیرینی احتیاج دارد و یک کاغذ ترم به کاغذ احتیاج دارد. همینطور اینجاشکی نیست که "قرارداد سرمایه گذاری" ممکن است شامل "طرح های بی شماری و متغیر" از تولید نارنجی تا پرورش مسکرات تا املاک و مستغلات باشد. اما برای اینکه این طرح ها به اوراق بهادار فدرال تبدیل شوند ، پیش نیازهای "قرارداد سرمایه گذاری" هنوز باید حضور داشته باشد. "

Sec در مقابل Ripple Labs Inc. و همکاران.(SDNY)

SEC در دسامبر سال 2020 آزمایشگاه های Ripple و دو مدیر را با انجام اوراق بهادار ثبت نشده از طریق فروش نشانه XRP که از سال 2013 شروع می شود ، که بیش از 1. 38 میلیارد دلار جمع آوری کرده است ، انجام داد. براساس این شکایت ، این دو مدیر ، مدیر ارشد پیشین کریستین لارسن و مدیر عامل فعلی برد گارلینگهاوس ، حدود 600 میلیون دلار از فروش XRP سود بردند.

SEC ، در شکایت خود ، به مشاهدات عدالت مورفی در عقیده Howey اشاره می کند که تعریف این که آیا یک ابزار یک قرارداد سرمایه گذاری است ، "یک اصل انعطاف پذیر ، به جای یک استاتیک ، یک اصل است که قادر به سازگاری برای برآورده کردن بی شماری است وطرح های متغیر توسط کسانی که به دنبال استفاده از پول دیگران به قول سود هستند ، ابداع شده است. "این شکایت به شدت به نامه های الکترونیکی ، اظهارات تبلیغاتی و سایر نمایندگی ها متکی است تا استدلال کند که XRP در تمام زمان های مربوطه یک قرارداد سرمایه گذاری است. و متهمان "در ارتباطات غیر عمومی فهمیده و تصدیق كردند كه دلیل اصلی هر كسی برای خرید XRP این بود كه از آن به عنوان یك سرمایه گذاری گمانه زنی كنند."XRP ، SEC اظهار داشت ، استفاده از سرمایه گذاری قابل توجهی ندارد.

ریپل ، به نمایندگی از تیمی که شامل صندلی سابق SEC مری جو وایت و مدیر اجرایی سابق اندرو کلزنی است ، از حمایت صنعت استفاده کرده است که در نتیجه این پرونده تأکید می کند که سهام را به بازار رمزنگاری گسترده تر نشان می دهد.

ریپل ، در پرونده های خود ، اظهار داشت كه SEC نتوانسته است بار خود را بر هر یك از عناصر هووی برآورده كند. به گفته وی ، "SEC از دادگاه می خواهد كه اساسنامه هایی را كه اقتدار آن را تعریف می كند ، بازنویسی كند."

ریپل در دسامبر سال 2022 نوشت: "برای اینکه SEC در مخالفت خود پیروز شود ، دادگاه باید این نظریه SEC را تأیید کند که می تواند بدون هیچ قراردادی ، بدون هیچگونه حقوق سرمایه گذار و بدون هیچگونه تعهد صادرکننده ،" قرارداد سرمایه گذاری "وجود داشته باشد."پاسخ به حمایت از داوری خلاصه. وی گفت: "این باید این تئوری SEC را تأیید کند که می تواند یک" شرکت مشترک "وجود داشته باشد ، حتی اگر SEC نتواند بگوید این شرکت چیست یا هر یک از عناصری را که چنین بنگاه هایی را تعریف می کنند ، اثبات می کند. و این باید این نظریه SEC را تأیید کند که خریداران می توانند به طور منطقی از تلاش های ریپل سود خود را انتظار داشته باشند ، حتی اگر ریپل هرگز قول نداد هیچ تلاشی انجام دهد ، حتی اگر صریحاً تعهدی را برای انجام این کار رد کند ، و حتی اگر سود به دلیل عدم وجود Ripple نبوده است. تلاش ها ، اما برای نیروهای بازار. "

Ripple نوشت: موقعیت SEC ، "به این دیدگاه می رسد كه هر زمان شخصی دارای دارایی است كه به امید پول درآمده است ، و منافع فروشنده حتی تا حدی با خریدار هماهنگ است ، این یك امنیت است كه در معرض ثبت نام قرار می گیرد."

ریپل در این پرونده اظهار داشت: "این قانون نیست ، حتی اگر فروشنده از درآمد حاصل از فروش برای اداره تجارت خود استفاده کند.""اگر کنگره بخواهد قوانین اوراق بهادار را از این طریق گسترش دهد ، می تواند این کار را انجام دهد. اما این دادگاه نباید. "

این مقاله در ابتدا در نسخه 17 فوریه 2023 هشدار حسابداری و انطباق ، موجود در پاسگاه موجود است.

آخرین اخبار مالیاتی ، حسابداری ، حسابرسی و امور مالی شرکت را با Edge Edge دریافت کنید. امروز برای یک دادگاه 7 روزه رایگان ثبت نام کنید.

• فیس بوک
• توییتر
• وابسته به لینکدین
• پست الکترونیک

• لبه پاسگاه
• رمز رمز
• کمیسیون اوراق بهادار و بورس ایالات متحده