ژاپن دهه 1970 ، نه ایالات متحده 1970 ، راهنمای بهتری برای آنچه در پیش رو برای هند است

با افزایش قیمت نفت در دهه 1970 10 برابر ، بازار سهام ایالات متحده به جایی نرفت ، در حالی که بازار سهام ژاپن سه برابر شد. شرکت های پیشرو ژاپنی - مشابه ترکیبات سازگار ما - 20 ٪ در سال سهم قیمت سهام را در آن دهه محوری برای ژاپن تحویل می دادند.

ساوراب

Mukherjea بنیانگذار و CIO مدیران سرمایه گذاری Marcellus (https://marcellus. in/) است. یک فارغ التحصیل دانشکده اقتصاد لندن ، وی بیش از دو دهه تجربه در زمینه تحقیقات و سرمایه گذاری در سهام دارد و بخش اعظم کار خود را صرف تشخیص طول و وسعت بازار سهام هند کرده است. شخصی او را به عنوان قطعه گمشده یک رهبر اندیشه عاقل در سهام هند توصیف کرد. Mukherjea نویسنده کتاب بسیار تحسین شده است. قهوه می تواند سرمایه گذاری کند: مسیر کم خطر برای ثروت حیرت انگیز ، علاوه بر دو نفر دیگر - میلیاردرهای غیرمعمول و معلمان هرج و مرج. خبرنامه های وی در مورد بازارهای هند و شیوه های سرمایه گذاری بیشتر خوانده می شود.

برخلاف این دیدگاه مد روز که بازار سهام هند در کنار بازار سهام آمریکا (همانطور که فدرال رزرو به دنبال سفتی تهاجمی است) خواهد بود ، ما معتقدیم که هند به احتمال زیاد در دهه 1970 مسیر ژاپن را دنبال می کند. با افزایش قیمت نفت در دهه 1970 10 برابر ، بازار سهام ایالات متحده به جایی نرفت ، در حالی که بازار سهام ژاپن سه برابر شد. شرکت های پیشرو ژاپنی - مشابه ترکیبات سازگار ما - 20 ٪ در سال سهم قیمت سهام را در آن دهه محوری برای ژاپن تحویل می دادند.

"... تلاقی جدید نیروها برای تبدیل اقتصاد هند طی یک دهه آینده ، بهبود زندگی افراد 1. 4 میلیارد و تغییر تعادل قدرت در آسیا است. جهش فن آوری ، انتقال انرژی و تغییرات ژئوپلیتیکی فرصت های جدیدی را ایجاد می کند - و ابزارهای جدیدی برای رفع مشکلات غیرقابل تحمل ...

با وجود این که کشور از همه گیر بیرون می آید ، الگوی جدیدی از رشد قابل مشاهده است. این برخلاف هر چیزی است که قبلاً دیده اید ... این تغییرات ... به توضیح اینکه چرا هند پیش بینی می شود سریعترین اقتصاد بزرگ جهان در سال 2022 باشد و چرا این شانس را دارد که سالها به این عنوان بپردازد. "-اقتصاددان ، سیزدهم مه 2022 (منبع: https://www. economist.com/leaders/2022/05/13/the-indian-economy-is-being-rewired-the-opportunity-ism-mimense).

ET همکار

در طول 12 ماه گذشته ، با ظهور جهان از Covid-19 ، محرکهای مختلف مالی و پولی که در سال 2020 تزریق شده است-به میزان تقریبی 13 تریلیون دلار آمریکا-منجر به بهبود تقاضای شدید در سراسر جهان شده است.

با این حال ، مکرر موجهای Covid-19 و قفل هایی که همراه با آنها بود ، زنجیره های تأمین را در سطح جهانی در سال 2020-20 مختل کرد. سپس جنگ روسیه و اوکراین در بهار سال 2022 و پس از آن قفل صفر ضخامت چین. در مواجهه با تقاضای زیاد و شوکهای عرضه ، تورم CPI تقریباً در تمام اقتصادهای مهم از 7 ٪ عبور کرده است. این به نوبه خود باعث شده است تا بانک های مختلف مرکزی به رهبری فدرال رزرو ، آنچه را که به نظر می رسد مانند چرخه طولانی مدت سفت شدن نرخ بهره است ، آغاز کنند.

در چنین شرایطی ، دیدگاه شیک این است که ما می خواهیم شاهد عود دهه 1970 باشیم ، یک دهه که افزایش قیمت نفت ، آمریکا را به زندگی با نرخ بهره بالا ، رکود اقتصادی و بازده صفر بورس برای یک دوره 15 ساله محکوم کرد.- نمودارهای زیر را ببینید.

ET همکار

ET همکار

ژاپن در دهه 1970: محوری با تهاجمی برای تبدیل شدن به یک اقتصاد فوق العاده کارآمد ، علت نزدیکی شوک قیمت نفت در دهه 1970 جنگ عرب و اسرائیل در اکتبر 1973 بود که قیمت نفت خام را سه برابر کرد. دومین شوک قیمت نفت در سال 1979 به وجود آمد که قیمت نفت خام در پی وقوع شاه ایران دو برابر شد. به طور تجمعی ، این دو شوک نفتی در طی دهه 1970-80 قیمت نفت خام را بیش از 10 برابر افزایش دادند.

حتی در حالی که آمریکا و بیشتر جهان توسعه یافته در دهه 1970 ، ژاپن ، سومین اقتصاد بزرگ جهان در آن زمان ، شاهد سه برابر شدن بازار سهام خود بود ، حتی اگر ژاپن با قیمت انرژی حتی بالاتر از ایالات متحده روبرو بود: "بحران انرژی 1973 داشتتأثیر عظیمی بر قیمت انرژی در ژاپن و ایالات متحده. قیمت فرآورده های نفتی و زغال سنگ در ژاپن تقریباً دو برابر در ایالات متحده بود. با مقایسه محصولات نفتی و زغال سنگ در ژاپن تنها 1. 6 برابر گران قیمت در ایالات متحده در سال 1970 بود ، در حالی که برق و گاز فقط در ژاپن نسبت به ایالات متحده در آن سال کمی گران تر بودند. "(منبع: D. Jorgenson & M. Kuroda ، NBER ، بهره وری و رقابت بین المللی در ژاپن و ایالات متحده ، 1960-1985 ، 1991).

ET همکار

عملکرد بازار سهام ژاپن در دهه 1970 تحت تأثیر اصول اقتصادی جامد بود. پس از افزایش در سال 1973-74 ، هنگامی که شوک اولیه نفت رخ داد ، نرخ بهره ژاپنی و تورم CPI طی چند سال عادی شد و پس از آن کم ماند. در نتیجه ، رشد تولید ناخالص داخلی واقعی با 5 ٪ پایدار در سال ادامه داشت ، پایین تر از آنچه ژاپن در دهه 1960 تجربه کرد اما بسیار بالاتر از آنچه که سایر جهان توسعه یافته می توانند مدیریت کنند.

ET همکار

بنابراین چگونه ژاپن ، کشوری که کاملاً به نفت وارداتی وابسته بود ، توانست در پی شوک نفت ، اقتصاد خود را به سرعت تثبیت کند؟

• کنگلومرهای ژاپنی و اقتصاد به طور کلی به دور از صنایع سنگین (مانند کشتی سازی و فولاد) و به سمت تولید صنایع سبک مانند خودروها و کالاهای الکترونیکی و الکتریکی ، که انرژی کمتری دارند اما دانش بیشتری دارند (یعنی نیاز به تحقیق و توسعه بیشتری دارند)بشرهمانطور که در مقاله ای برجسته توسط دو دانشگاهی ژاپنی توضیح داده شد ، "صنایع مواد سنگین در این دوره کم رنگ بودند. به عنوان مثال ، تولید فولاد خام کم و بیش بدون تغییر باقی مانده است. در حالی که تولید سال 1975 102 میلیون تن بود ، در سال 1985 به بالاتر از 105 میلیون تن افزایش یافت ... از طرف دیگر ، ماشین آلات برقی رشد قابل توجهی را تجربه کردند و در طی این سالها 3. 9 برابر افزایش یافتند. »(منبع: Y. Murota & Y. Yano ،سیاست ژاپن در مورد انرژی و محیط زیست ، 1993). با تشکر از این محوری ، مصرف نفت خام ژاپن به سختی در دهه 1970 رشد کرد (منبع: مصرف نفت توسط کشور ، دانشگاه آکسفورد ، 2022).

• اقتصاد ژاپن با تهاجمی دور از نفت خام وارداتی محوری شد. Project Sunshine و Project Moonlight وابستگی به نفت را کاهش داده و ژاپن را به سمت انرژی خورشیدی ، گاز و هسته ای سوق داد. در حقیقت ، نسبت نفت در تولید برق از 62 ٪ در سال 1975 به 27 ٪ در سال 1985 کاهش یافت (منبع: سیاست ژاپن در مورد انرژی و محیط زیست ، 1993).

• Toyota Motor Corporation: با شروع کار به عنوان یک شرکت نساجی ، تویوتا به آرامی مقیاس بندی کرد تا بزرگترین تولید کننده وسایل نقلیه مسافر نه فقط در ژاپن بلکه در ایالات متحده باشد. در سال 1970 ، سهم جنرال موتور از بازار خودروهای ایالات متحده 40 ٪ و تویوتا 2 ٪ بود. در 20 سال آینده ، سهم بازار تویوتا در ایالات متحده به 8 ٪ افزایش یافت. تا سال 2006 ، 13 ٪ بود (منبع: درسهایی از درایو طولانی تویوتا (بررسی تجارت هاروارد) ، 2007). موفقیت تویوتا مبتنی بر یک رویکرد انضباطی برای تحقیق و توسعه و سطح برتر کارآیی عملیاتی بود (منبع: داستان موفقیت تویوتا: آهسته و پایدار برنده مسابقه ، 2019). تویوتا با تمرکز روی اتومبیل های بسیار کارآمد با سوخت ، هنگامی که رقبای آمریکایی خود تولید می کردند ، در دهه 1970 خود را در بازار ایالات متحده وارد بازار ایالات متحده کردند.

• شرکت رایانه Casio: در سال 1957 ، هنگامی که سایر جهان از ماشین حساب های الکترومکانیکی استفاده می کردند ، کاسیو با یک ماشین حساب برقی روبرو شد. با ظهور نیمه هادی ها در دهه 1960 ، در سال 1965 Casio اولین ماشین حساب الکترونیکی جهان را با حافظه تولید کرد. این دستگاه ها از ماشین حساب های الکترومکانیکی کارآمدتر و دقیق تر بودند. در دهه 1970 ، کاسیو بازاریابی محصولات خود را در ایالات متحده آغاز کرد. به لطف استراتژی فروش و بازاریابی برتر ، خیلی زود جایگاه محکمی در ایالات متحده ایجاد کرد. سرانجام ، در بین همه شرکت های ژاپنی در این بخش ، فقط شارپ و کاسیو تا اواخر دهه 1970 زنده ماندند. در طی این دهه ، کاسیو نوآوری را ادامه داد تا محصولات ارزان تر و جمع و جور تری را به وجود آورد. تا دهه 1980 ، نام Casio با ماشین حساب مترادف شد (منبع: تاریخ شرکت: شرکت رایانه Casio ، 1997).

در کنار آن ، روندهای جهانی باعث ایجاد خوشه های تجاری بزرگتر می شوند. صنعت خدمات فناوری اطلاعات در طی یک دهه به اندازه دو برابر شده است ، که به ابر و کمبود جهانی کارگران نرم افزار کمک کرده است ... هند برای تاسیسات خورشیدی در رده سوم قرار دارد و پیشگام هیدروژن سبز است. به عنوان بنگاه ها در همه جا زنجیره های تأمین را دوباره تنظیم کنید تا آنها را کاهش دهند

در مورد چین ، جاذبه های هند به عنوان یک مکان تولیدی افزایش یافته است ، که با یک طرح یارانه 26 میلیارد دلاری کمک کرده است. دولت های غربی مایل به ایجاد پیوندهای دفاعی و فناوری هستند. هند همچنین راه حل توزیع مجدد بیشتر به عامیانه معمولی را پیدا کرده است ... یک سیستم رفاه دیجیتال مستقیم ، در زمان واقعی ، که در 36 ماه 200 میلیارد دلار به حدود 950 میلیون نفر پرداخت کرده است. "- "لحظه هند" ، داستان جلد اقتصاددان ، سیزدهم مه 2022.

هند ، پنجمین اقتصاد بزرگ جهان ، در یک مقطع مشابه جایی که ژاپن در دهه 1970 در آن ایستاده بود ، ایستاده است. در حالی که اقتصاد ژاپن در سال 1970 تحت سلطه تولید بود (تقریباً نیمی از تولید ناخالص داخلی) ، اقتصاد هند امروز تحت سلطه خدمات است (حدود نیمی از تولید ناخالص داخلی). با این حال ، دقیقاً همانطور که موفقیت اقتصادی ژاپن تحت تأثیر کارآیی و نوآوری در سطح جهانی تولید کنندگان آن قرار داشت ، هند نیز دارای یک بخش خدمات است که توسط شرکت های کلاس جهانی مشخص می شود. در اینجا چهار عامل وجود دارد که ما معتقدیم در طول دهه آینده ، مقاومت اقتصادی هند را تحت تأثیر قرار می دهد:

• ردپای انرژی هند نسبتاً اندک است: برای یک اقتصاد در حال رشد در حال رشد سریع ، ردپای انرژی هند به لطف این واقعیت که بخش صنعت فقط حدود یک چهارم از تولید ناخالص داخلی کشور را تشکیل می دهد ، نسبتاً متوسط است (منبع: indiabudget. gov. in). این توضیح می دهد که چرا شوک های نفتی خام به مراتب بزرگتر از شوک فعلی نتوانسته اند اقتصاد هند را بی ثبات کنند (به عنوان مثال ، در بین سالهای 2001 تا 2008 ، قیمت چهار برابر خام و در عین حال اقتصاد هند در این دوره به طور متوسط 7 ٪ رشد کرد).

• دور از سوخت های فسیلی: انرژی خورشیدی در حال حاضر 14 ٪ از کل تولید انرژی هند را تشکیل می دهد (منبع: Powermin. gov. in). حساب فروش وسیله نقلیه الکتریکی (EVS) در حال حاضر 1. 3 ٪ از کل فروش خودرو را تشکیل می دهد (منبع: بازار EV هند 90 ٪ رشد می کند تا تا سال 2030 150 میلیارد دلار لمس کند: گزارش ، 2021). در هر دو جبهه ، با توجه به سیاست های عمومی حمایتی ، هند به احتمال زیاد شاهد محوری تهاجمی به سبک ژاپن است که از وابستگی به سوخت های فسیلی دور است.

• تورم CPI کنترل خواهد شد: حدود نیمی از سبد CPI هند شامل مواد غذایی و از نظر تاریخی ، جانشینی دولت های هند از یک دفترچه بازی آزمایش شده و آزمایش شده برای دستگیری تورم غذایی استفاده کرده است. به عنوان مثال ، هند اخیراً هر دو صادرات گندم و قند را ممنوع اعلام کرده است (منبع: هند تنها کسی نیست که صادرات مواد غذایی را ممنوع می کند. این کشورها همان کار را انجام می دهند ، 2022). بعدی در لیست شامل حداقل قیمت پشتیبانی از دانه های غذایی خواهد بود. دولت هند همچنین از کاهش عوارض مالیات غیر مستقیم در مورد سوخت ، یارانه های سیلندرهای گاز ، یارانه های اضافی کود و افزایش وظیفه صادرات برای فولاد خبر داده است (منبع: یادداشت های اقتصاد کلان Kotak ، 23 مه 2022).

• تغییرات ساختاری در اقتصاد هند: موفقیت ژاپن در دهه 1970 به دلیل پیشرفت های ساختاری که اقتصاد آن در دهه 1960 انجام شد - عمدتاً سرمایه گذاری در زیرساخت ها (هر دو توسعه زیرساخت های عمومی مانند ساخت بزرگراه ها ، سدها ، بنادر و غیره و خصوصی بود. توسعه زیرساخت ها به ویژه در بخش صنعت سنگین) ، ایجاد اکوسیستم تحقیق و توسعه و بهبود دانش فن آوری. در خطوط مشابه ، پیشرفت های ساختاری مشاهده شده در هند طی یک دهه گذشته باید در این دهه میوه ای داشته باشد. همانطور که اکونومیست در مقاله خود در تاریخ 13 مه 2022 به مقاله خود اشاره کرد ، "شبکه ملی بزرگراه بیش از 50 ٪ بیشتر از سال 2014 است (همچنین از یک سیستم عوارض دیجیتال برای جلوگیری از صف استفاده می کند). تعداد مسافران هوای داخلی دو برابر شده است. حجم های آتش سوزی 44 ٪ افزایش یافته است. بیش از سه برابر بیشتر از ایستگاه های پایه تلفن همراه وجود دارد که از مشترکین پهنای باند 783 متر پشتیبانی می کند ... جهش های فناوری ، انتقال انرژی و تغییرات ژئوپلیتیکی فرصت های جدیدی را ایجاد می کند-و ابزارهای جدیدی برای رفع مشکلات غیرقابل تحمل. "(منبع: اقتصاد هند در حال بازسازی است و فرصت بسیار زیاد است ، 2022).

• RBI نیازی به سفت شدن به همان اندازه فدرال رزرو نخواهد داشت: با توجه به اینکه نرخ بهره فدرال ایالات متحده دارای محدوده هدف 0. 75 ٪ تا 1 ٪ است ، در حالی که تورم CPI در ایالات متحده 8 ٪ است ، فدرال رزرو باید نرخ های قابل توجهی را افزایش دهد تا این شکاف بزرگ را برطرف کند-ما حساب می کنیم که فدرال رزرو باید افزایش نرخ 3-4 ٪ را تسریع کند. RBI با توجه به اینکه میزان repo فعلی 4. 40 ٪ است در حالی که تورم CPI در هند نزدیک به 8 ٪ است ، RBI در این زمینه از وضعیت بهتری برخوردار است. افزایش 1. 5-2 ٪ باید برای هند کافی باشد. در اصل ، هند احتمالاً نیمی از آمریکا را افزایش می دهد.

ET همکار

برای کسانی که علاقه مند به درک این موضوع هستند که چرا سهام جدید پنجاه زرق و برق ایالات متحده حتی پس از شوک نفتی بهتر است ، توصیه می کنیم که استاد وارتون ، کتاب فوق العاده جرمی سیگل "سهام را برای طولانی مدت" بخوانید.

در ژاپن ، در حالی که Nikkei 225 در طول دهه 1970 با 12 ٪ ترکیب شده است ، شرکت های ژاپنی که محوری را از صنعت سنگین تا نور دور می کردند - مانند تویوتا ، هوندا ، نیسان ، سونی ، پاناسونیک ، کاسیو ، شهروند ، کونیکا و غیره - به سمت بالا ترکیب شده اند. 20 ٪ - جدول زیر را ببینید. به اعتقاد ما در نوآوری ، وسواس آنها در فرآیندهای تولید کارآمد ، رویکرد بی امان آنها برای ایجاد مزایای رقابتی که می تواند به تسخیر بازارهای جدید کمک کند ، شرکت های هندی که ما در آن سرمایه گذاری می کنیم ، به این غول های ژاپنی مشابه هستند.

ET همکار

اخلاق داستان این است که جهان متعلق به کشورها و شرکت هایی است که می توانند با شوک های برون زا با شرکت ، نوآوری و سخت کوشی مقابله کنند. ژاپن در این رابطه در بیشتر طول عمر ما ستاره درخشان آسیا بوده است. این باتوم اکنون به یک نوع اقتصاد بسیار متفاوت تغییر می کند - کسی که شرکت آن در اقتصاد خدمات کلاس جهانی خود نهفته است. همانطور که در وبلاگ خود نوشتیم - چگونه جنگ سرد دوم بر ثروت شما تأثیر می گذارد - در آوریل 2022 ، "خدمات در حال حاضر 1. 3 تریلیون دلار از اقتصاد 2. 6 تریلیون دلاری هند هند در حال حاضر. کل صادرات خدمات هند در حال حاضر 0. 25 تریلیون دلار آمریکا است (یعنی حدود 9 ٪ از تولید ناخالص داخلی از امروز). با توجه به اینکه بخش های خدمات ترکیبی ایالات متحده ، کانادا ، انگلیس و اتحادیه اروپا در حال حاضر 15. 2 تریلیون دلار آمریکا ایستاده است ، حتی اگر فرض کنیم که فقط 10 ٪ از این موارد به هندوستان برون سپاری می شود ، خدمات هند یک دهه می تواند باشد. 1. 5 تریلیون دلار آمریکا حاکی از CAGR ده ساله 20 ٪ است. همه موارد دیگر برابر است ، این تقریباً 1. 2 ٪ امتیاز در هر سال به نرخ رشد تولید ناخالص داخلی هند در طی ده سال آینده اضافه می کند و خدمات تقریباً 21 ٪ از تولید ناخالص داخلی را انجام می دهد. "

(Nandita Rajhansa و Saurabh Mukherjea بخشی از تیم سرمایه گذاری در مدیران سرمایه گذاری مارچلوس هستند.)

داستان های ET Prime را از دست ندهید! دوز روزانه به روزرسانی های تجاری خود را در WhatsApp دریافت کنید. اینجا کلیک کنید!