آرام باشید و (کالا) ادامه دهید

نوسانات و سر و صدا در بازارهای مالی در ماه گذشته به طور قابل توجهی افزایش یافته است زیرا ترکیبی از تنش های ژئوپلیتیکی و شیوع انتظارات تورمی برای همه کلاسهای دارایی ، از جمله کالاها به یک محیط کمتر ذهنی تبدیل شده است. در این مقاله ، ما به یک راه برای تقطیر سیگنال مفیدتر در بازارهای کالایی که می تواند در دنیایی تا حدودی نامشخص نور می بخشد ، نگاه می کنیم.

غذای اصلی:

• نوسانات در بازارهای کالا در شوکهای مالی و عرضه متعدد ، از جمله کمبود سرمایه گذاری در کالاهای کلیدی ، تأثیر محدودیت های ESG در اکتشافات جدید ، تنش های ژئوپلیتیکی و شیوع تورم چسبنده ، بیشتر شده است.
• در چنین دوره هایی برای کالاها ، نیاز به سیگنال های تمیز که تحت تأثیر اصول اساسی قرار دارند بسیار مهم است.
• مطالعات دانشگاهی ، استفاده از Carry را به عنوان راهی برای تخصیص سرمایه به صورت متقاطع از جمله بازارهای کالا تأیید می کند.
• برای بازارهای کالا ، Carry یک سیگنال مفید را فراهم می کند زیرا هم به سطح پایه و هم موجودی مرتبط است.

"متمایز کردن سیگنال از سر و صدا هم به دانش علمی و هم به دانش خود نیاز دارد: آرامش برای پذیرش چیزهایی که نمی توانیم پیش بینی کنیم ، شجاعت پیش بینی چیزهایی که می توانیم و خرد برای دانستن تفاوت."نیت نقره ، سیگنال و سر و صدا: چرا بسیاری از پیش بینی ها شکست می خورند - اما برخی این کار را نمی کنند

در حال حاضر بازارهای مالی در طی دوره ای از نوسانات افزایش یافته ، با منابع متعدد عدم اطمینان و اضطراب ، از جمله درگیری نظامی در اوکراین ، تغییر تورم از گذرا به چسبنده و شوک عرضه در یک سری از بازارهای کالایی انجام می شود. مورد دوم مبتنی بر همان موضوعات ژئوپلیتیکی در کوتاه مدت است ، اما همچنین محدودیت های طولانی مدت تحمیل شده توسط خواسته های ESG (محیط زیست ، اجتماعی و حاکمیت) با توجه به تأثیر این امر در عملیات و تصمیمات تجاری شرکت های منابع.

در چنین محیطی پر سروصدا و نامشخص ، سرمایه گذاران می توانند سرمایه را به بازارهای کالایی اختصاص دهند ، با تکیه کمتر به احساسات و سر و صدا و بیشتر به یک روش مبتنی بر قوانین که توسط اطلاعات اساسی پشتیبانی می شود؟

کالای حمل

حمل کالا[1] یکی از مجموعه ای از استراتژی هایی است که می تواند به سرمایه گذاران کمک کند تا درجه ای از سر و صدا را بررسی کنند و بر اساس دیدگاهی بنیادی از بازارهای کالا، نشانه ای مناسب در مورد اینکه آیا کالاهای خاص چشم انداز سرمایه گذاری جذابی را نشان می دهند یا نه ارائه می کنند.. Carry هم بر اساس دارایی متقابل و هم در سطح کالا به خوبی مستند شده است. در مقاله ای در سال 2017 که توسط کویژن و همکاران [2] در مجله اقتصاد مالی منتشر شد، مفهوم حمل در سطح دارایی متقابل مورد تحقیق قرار گرفت. در بین نتیجه گیری ها پیشنهاد شد که:

«… حمل بازدهی را به صورت مقطعی و سری زمانی برای مجموعه ای از طبقات دارایی متفاوت از جمله سهام جهانی، اوراق قرضه جهانی، کالاها، اوراق خزانه ایالات متحده، اعتبار و اختیارات پیش بینی می کند.»

این مطالعه نشان داد که داشتن دارایی های بلند با حمل نسبتاً بالا و دارایی های کوتاه با حمل نسبتاً کم، «بازده مازاد قابل توجهی» در هر طبقه دارایی ایجاد می کند.

مشاهده پزشک در حمل کالا

حمل کالا در طول زمان بازده مازاد نسبتاً پایداری را نسبت به نوسانات قیمتی ایجاد کرده است، اگرچه این امر نباید به عنوان تضمینی در مورد این امر در آینده تلقی شود. ما می توانیم این را از طریق ساخت یک مدل نسبتا ساده با استفاده از حمل به عنوان سیگنال خرید مشاهده کنیم.

برای این مدل، از داده های منحنی کالای یک ساله ارائه شده توسط بلومبرگ برای 26 کالا (یا طولانی ترین سری موجود) از 31 اکتبر 2005 که این داده ها شروع شد، تا 28 فوریه 2022، استفاده کردیم. تخصیص مقدار مساوی سرمایه به 10 کالا بابالاترین بازده رول در مقایسه با تغییرات قیمت در شاخص کالای بلومبرگ (BCOM) در این دوره (شکل 1) نشانه هایی از میانگین بازده ماهانه بالاتر را ارائه می دهد.

شکل 1: سیگنال حمل واضح بود

منبع: Bloomberg، BCOM Index، 31 اکتبر 2005 تا 28 فوریه 2022. عملکرد گذشته بازده آینده را پیش بینی نمی کند. توجه: عملکرد فرضی و تست شده در این مدل فقط برای اهداف توضیحی است و عملکرد واقعی هیچ حساب مشتری را نشان نمی دهد. هیچ حسابی با استفاده از ترکیب پورتفولیو برای دوره های نشان داده شده مدیریت نشده است و هیچ نشانی مبنی بر مشابه بودن بازده های فرضی با عملکرد واقعی ارائه نشده است.

در حالی که بازده فوق فرضی است ، آنها پتانسیل استفاده از حمل را به عنوان سیگنالی برای تولید بازده اضافی هم بر اساس یک فقط به صورت طولانی و هم یک استراتژی طولانی/کوتاه نشان می دهند-طولانی بودن کالاها با بالاترین حمل و مدت کوتاه آن کالاهابا کمترین حمل

چگونه کالای حمل و نقل در حال حاضر قرار دارد؟

در پایان فوریه 2022 ، 10 بازار برتر کالا ، بر اساس حمل کالا ، دارای بازارهای انرژی و چندین بازار دانه و نرم است - همه بازارها به طور مستقیم یا غیرمستقیم تحت تأثیر شوک های عرضه و درگیری فعلی در اوکراین قرار دارند. نمایشگاه 2 عملکرد یک ساله رول این کالاها را نشان می دهد.

نمایشگاه 2: انرژی و محصولات زراعی 10 نفر برتر را تشکیل می دهند

منبع: بلومبرگ ، در 28 فوریه 2022.

جالب اینجاست که هیچ تخصیصی به فلزات گرانبها یا صنعتی از جمله نیکل وجود ندارد ، که قیمت آن قبل از تجارت بیش از یک هفته در ماه مارس ذوب شده است.

طلا و حمل

به عنوان یک کالای مالی با عرضه فراوان در ذخیره سازی ، طلا دارای منحنی نسبتاً پایدار در حالت Contango است که به طور مؤثر هزینه ذخیره سازی فلز گرانبها را نشان می دهد. به عنوان کالایی با عملکرد مداوم و در عین حال کمی منفی ، به طور معمول به عنوان یک بازار برای نگه داشتن از منظر حمل نمایش نمی یابد. با این حال ، محیط هایی وجود دارد که در طی آن حتی عملکرد منفی جزئی طلا ممکن است یک پیشنهاد نسبتاً بهتر از سایر کالاها باشد.

هنگام استفاده از مدل توضیح داده شده در بالا - نگه داشتن 10 کالا با بهترین حمل - طلا به طور معمول در دوره های پریشانی مالی برای کالاهای گسترده تر یا جابجایی عمیق تر در بازار در خوشه ها نگهداری می شود (نمایشگاه 3).

نمایشگاه 3: طلا همچنان یک دارایی بحران مورد علاقه است

منبع: بلومبرگ ، 1 اکتبر 2005 تا 1 سپتامبر 2021. "طلا" در اینجا دوره هایی را نشان می دهد که فلز گرانبها در بین 10 کالای برتر با بهترین حمل قرار داشت. عملکرد گذشته بازده آینده را پیش بینی نمی کند.

کالا به عنوان بخشی از یک نمونه کارها و کالاهای آلفای گسترده تر حمل می کند

در حالی که مطالعات قبلی و مدل های حمل اصلی نشان می دهد که حمل کالا یک شاخص بالقوه مفید را فراهم می کند که کالاها ممکن است بازده اضافی ایجاد کند ، حمل باید تنها یکی از چندین استراتژی در نظر گرفته شود که باید در جایی که هدف در حال دستیابی به بازده و بالاتر از عملکرد است ، استفاده شود. شاخص کالایی. استراتژی های دیگر از جمله ارزش ، حرکت ، کالای کالا ، به نام ، اما تعداد معدودی ، همه می توانند منابع بالقوه آلفا را به یک سرمایه گذار ارائه دهند که به دنبال تقویت بتا از کالاها یا به عنوان یک استراتژی آلفا مستقل است.

نتیجه

حمل کالای ابزاری است که می تواند برای ساخت نمونه کارها از کالاها استفاده شود که پتانسیل تولید بازده اضافی را در طول زمان دارد. در حالی که توصیه نمی شود به عنوان یک استراتژی مستقل مورد استفاده قرار گیرد ، زیرا یکی از چندین منبع کالای آلفا ، با این وجود یک بینش بالقوه با ارزش را ارائه می دهد که کالاها فرصت های جذاب را بر اساس اطلاعات اساسی ارائه می دهند.

[1] حمل به طور گسترده ای به عنوان بازده آینده بر اساس نگه داشتن دارایی تعریف می شود و نه در حرکات قیمت. حمل کالا این کار را در مورد بازده مثبت یا منفی در نگه داشتن کالای جداگانه در حرکات قیمت اساسی اعمال می کند. حمل با محاسبه بازده در برگزاری قرارداد آتی و رو به جلو مشخص می شود. کالایی "عقب مانده" - که در آن قیمت کالا در آینده تجارت پایین تر از قیمت نقطه ای از کالاهای اساسی است - حمل مثبت را به همراه دارد. در حالت مقابل ، وضعیت بازار "Contango" آن است که در آن قیمت نقطه ای زیر قیمت قراردادهای آتی معامله می شود.

[2] Koijen ، R. ، Moskowitz ، T. ، Pederson ، L. ، Vrugt ، E. 2018. حمل. مجله اقتصاد مالی 127 (2018) 197-225. https://econpapers. repec. org/article/eeejfinec/v_3a127_3ay_3a2018_3a_3a2_3AP_3A197-225. Htm

این نظرات نویسنده در زمان انتشار است و ممکن است با دیدگاه افراد/تیم های دیگر در سرمایه گذاران جانوس هندرسون متفاوت باشد. هر اوراق بهادار ، بودجه ، بخش و شاخص های ذکر شده در این مقاله بخشی از پیشنهاد یا درخواست برای خرید یا فروش آنها را تشکیل نمی دهد یا تشکیل نمی دهد.

عملکرد گذشته بازده آینده را پیش بینی نمی کند. ارزش یک سرمایه گذاری و درآمد حاصل از آن می تواند کاهش یابد و همچنین افزایش یابد و ممکن است مبلغی را که در ابتدا سرمایه گذاری شده است ، بازگردانید.

اطلاعات موجود در این مقاله به عنوان یک توصیه سرمایه گذاری واجد شرایط نیست.

ارتباطات بازاریابی.

مضامین مرتبط

اندرو کلل

ماتئو کالل

مایا پررون

24 مارس 2022 6 دقیقه بخوانید

اندرو کلل

اندرو کلل یک مدیر نمونه کارها در Janus Henderson Investors است ، موقعیتی که وی از سال 2018 به خود اختصاص داده است. وی در سال 2013 به عنوان بخشی از دستیابی به مشاوران جهانی H3 ، جایی که وی به عنوان سرپرست کالاهای جهانی و آینده های مدیریت شده بود ، پیوست. در سال 1994 ، اندرو مشاوران جهانی H3 را تأسیس کرد و برنامه های آینده و برنامه های تجاری مدیریت شده را راه اندازی کرد. وی در حالی که در آنجا بود ، به نمایندگی از چندین بانک داخلی و بین المللی ، دفاتر خانواده ، صندوق وجوه و مشتریان صندوق بازنشستگی ، دستورالعمل ها و سرمایه های اختصاصی را مدیریت کرد. قبل از مشاوران جهانی H3 ، اندرو با مدیریت فوق العاده سرمایه گذاری ایالتی بود ، جایی که وی بر اجرای سهام ، پوشش ارز و مدیریت نقدی از اوراق بهادار بین المللی نظارت داشت. قبل از آن ، او برای مدیریت Banque Nationale De Paris مدیریت روابط حضانت ، تجزیه و تحلیل و اجرای کارگزاری کار می کرد. در اوایل کار خود ، او با ایالت استریت استرالیا با مسئولیت محدود بود.

اندرو از دانشگاه گریفیت در استرالیا مدرک GCERT در امور مالی کسب کرد و به خاطر تعالی دانشگاهی جایزه گریفیت را دریافت کرد. وی در سال 2008 به عنوان مدیر نوظهور سال S& P معرفی شد و 33 سال تجربه صنعت مالی دارد.

ماتئو کالل

ماتیو کالل یک مدیر نمونه کارها در Janus Henderson Investors است ، موقعیتی که از سال 2018 به خود اختصاص داده است. وی در سال 2013 به عنوان بخشی از دستیابی به مشاوران جهانی H3 ، جایی که او به عنوان سرپرست کالاهای جهانی و آینده های مدیریت شده بود ، به هندرسون پیوست. ماتئو در سال 1996 در مشاوران جهانی H3 شروع به کار کرد و در ایجاد شرکت مؤثر بود. وی در حالی که در آنجا بود ، به نمایندگی از چندین بانک داخلی و بین المللی ، دفاتر خانواده ، صندوق وجوه و مشتریان صندوق بازنشستگی ، دستورالعمل ها و سرمایه های اختصاصی را مدیریت کرد. وی کار خود را با ساخت و سازهای بی نهایت آغاز کرد و در بخش های مدیریت پروژه و بخش های بررسی کمیت کار کرد.

ماتئو با تمرکز بر حسابداری و حقوق تجاری از دانشگاه سیدنی ، لیسانس اقتصاد را به دست آورد. علاوه بر این ، وی لیسانس ساختمان (مدیریت پروژه) را از دانشگاه فناوری سیدنی دریافت کرد و با افتخارات فارغ التحصیل شد. وی در سال 2008 به عنوان مدیر نوظهور سال S& P معرفی شد. وی 28 سال تجربه صنعت مالی دارد.

مایا پررون

مایا پرون مدیر پورتفولیو در Janus Henderson Investors است، سمتی که او از زمان پیوستن به هندرسون در سال 2013 به عنوان بخشی از خرید H3 Global Advisors در آن حضور داشته است. قبل از این، مایا مدیر پورتفولیو در H3 Global Advisors بود، جایی که در سال 2007 به عنوان دستیار مدیر پورتفولیو شروع به کار کرد. او تجربه گسترده ای در مدیریت و حقوق بازنشستگی، مدیریت صندوق، سرمایه گذاری، و حسابداری صندوق دارد.

مایا مدرک لیسانس بازرگانی در رشته حسابداری و امور مالی در دانشگاه فناوری سیدنی و مدرک کارشناسی ارشد در مدیریت سرمایه گذاری از دانشگاه نیو ساوت ولز دریافت کرد. او 23 سال سابقه کار در صنعت مالی دارد.

• سیاست حفظ حریم خصوصی
• خط مشی کوکی
• اطلاعات کلاهبرداری و امنیتی

دیدگاه ها و نظرات بیان شده در این وب سایت، دیدگاه های نویسنده در زمان انتشار است و لزوماً بیانگر دیدگاه ها و نظرات سرمایه گذاران یانوس هندرسون نیست. مطالب یا اطلاعات موجود در آن ممکن است توسط قانون محدود شود، نباید بدون اجازه کتبی صریح به تکثیر یا ارجاع داده شود یا در هر حوزه قضایی یا شرایطی استفاده شود که استفاده از آن غیرقانونی باشد. جانوس هندرسون مسئولیتی در قبال توزیع غیرقانونی این مطالب به اشخاص ثالث، به طور کلی یا جزئی ندارد. محتویات این مطالب توسط هیچ سازمان نظارتی تایید یا تایید نشده است.

سرمایه گذاران Janus هندرسون نامی است که تحت آن محصولات و خدمات سرمایه گذاری توسط اشخاصی که در حوزه های قضایی زیر مشخص شده اند ارائه می شود: (الف) اروپا توسط Janus Henderson Inteational Inteational Limited (Reg No. 3594615) ، Janus Henderson Investors UK Limited (Reg. No. 906355) ، Janus Henderson Fund Management UK Limited (Reg. شماره 2678531) ، Henderson Equity Partners Limited (Reg. No. 2606646) ، (هر یک در انگلستان و ولز در 201 Bishopsgate ، London EC2M 3AE تنظیم شده است و توسط اداره رفتار مالی تنظیم شده است) و Janus Henderson Investors Europe S. A. (Reg No. B22848 at 2 Rue de Bitbourg ، L-1273 ، لوکزامبورگ و تنظیم شده توسط کمیسیون De Surveillance du Secteur سرمایه دار).(ب) ایالات متحده توسط مشاوران سرمایه گذاری ثبت شده SEC که شرکت های تابعه Janus Henderson Group PLC هستند.(ج) کانادا از طریق Janus Henderson فقط به سرمایه گذاران نهادی در حوزه های قضایی برخی از ایالات متحده را به سرمایه گذاران نهادی منتقل می کند.(د) سنگاپور توسط Janus Henderson Investors (سنگاپور) محدود (ثبت نام شماره 199700782N). این تبلیغات یا انتشار توسط مرجع پولی سنگاپور بررسی نشده است.(ه) هنگ کنگ توسط سرمایه گذاران Janus هندرسون هنگ کنگ محدود. این ماده توسط کمیسیون اوراق بهادار و آینده هنگ کنگ مورد بررسی قرار نگرفته است.(ج) کره جنوبی توسط Janus Henderson Investors (سنگاپور) فقط به سرمایه گذاران حرفه ای واجد شرایط محدود شد (همانطور که در قانون خدمات سرمایه گذاری مالی و قانون بازار سرمایه و زیر تنظیمات آن تعریف شده است).(ز) ژاپن توسط Janus Henderson Investors (ژاپن) محدود ، تنظیم شده توسط آژانس خدمات مالی و به عنوان یک شرکت ابزارهای مالی که در حال انجام مشاغل مدیریت سرمایه گذاری ، مشاوره سرمایه گذاری و تجارت و تجارت و ابزارهای مالی نوع II است ، ثبت شده است.(ح) استرالیا و نیوزیلند توسط Janus Henderson Investors (استرالیا) محدود (ABN 47 124 279 518) و شرکتهای مرتبط با آن از جمله سرمایه گذاران Janus Henderson (استرالیا) مدیریت صندوق های مؤسسه محدود (ABN 16 165 119 531 ، AFSL 444266) و Janussسرمایه گذاران هندرسون (استرالیا) Management Limited (ABN 43 164 177 244 ، AFSL 444268) ؛(i) خاورمیانه توسط جانوس هندرسون سرمایه گذاران بین المللی محدود ، که توسط اداره خدمات مالی دبی به عنوان یک دفتر نماینده تنظیم شده است. هیچ معامله ای در خاورمیانه به پایان نمی رسد و باید سؤالاتی به Janus هندرسون انجام شود. ما ممکن است تماس های تلفنی را برای محافظت متقابل خود ، بهبود خدمات به مشتری و اهداف نگهداری از پرونده های نظارتی ضبط کنیم.

در خارج از ایالات متحده: برای استفاده فقط توسط سرمایه گذاران نهادی ، حرفه ای ، واجد شرایط و پیشرفته ، توزیع کنندگان واجد شرایط ، سرمایه گذاران عمده فروشی و مشتریان عمده فروشی مطابق با صلاحیت قابل اجرا. نه برای مشاهده یا توزیع عمومی. ارتباطات بازاریابی.

Janus Henderson ، Hikled Harted و Labs Hights علائم تجاری گروه Janus Henderson Group PLC یا یکی از شرکتهای تابعه آن هستند.© Janus Henderson Group plc.

کوکی ها: وب سایت سرمایه گذاران Janus Henderson از کوکی ها برای یادآوری ترجیحات شما و کمک به ما در بهبود سایت با استفاده از تجزیه و تحلیل وب استفاده می کند. با ادامه بدون تغییر تنظیمات کوکی خود ، فرض خواهیم کرد که شما از دریافت کوکی برای این دو هدف خوشحال هستید. برای جزئیات کامل در مورد نحوه مدیریت کوکی های خود و نحوه استفاده از آنها ، لطفاً خط مشی کوکی ما را ببینید.

اعلان نزدیک شما اکنون Janushenderson. com را نزدیک می کنید

شما اکنون سایت ما را ترک می کنید و به وب سایتی وارد می شوید که توسط سرمایه گذاران Janus Henderson با آن کار نمی کند. در حالی که هدف ما این است که شما را به وب سایت های مفید خارجی راهنمایی کنیم ، ما نمی توانیم مسئولیت محتوای ، نظرات ، مشاوره یا صحت آنها را بر عهده بگیریم ، حتی اگر از خدمات موجود در سایت مرتبط برای سرمایه گذاری در محصولات خود استفاده کنید.

حمایت از اطلاعات شخصی شما در وب سایت های دیگر توسط سیاست حفظ حریم خصوصی سرمایه گذاران Janus هندرسون اداره نمی شود و سرمایه گذاران Janus Henderson نمی توانند مسئولیت سیاست های حفظ حریم خصوصی استفاده شده در چنین سایت های شخص ثالث و نه برای اجرای چنین سیاست هایی توسط آن اشخاص ثالث را بر عهده بگیرند.

شما باید شرایط و ضوابط وب سایت های شخص ثالث را مرور کنید و در صورت داشتن هرگونه پرس و جو با اپراتورهای چنین سایت هایی تماس بگیرید.

شما اکنون وب سایت Janus Henderson را ترک می کنید و به وب سایت کمیسیون اوراق بهادار و بورس ("SEC") هدایت می شوید. وجوه بازار پول موظف است SEC را در اختیار شما قرار دهد تا ماهانه الکترونیکی از اطلاعات دارایی دقیق تر اطلاعات مربوط به فرم N-MFP را تهیه کند.

Janus Henderson مسئولیت محتوا ، صحت یا به موقع بودن را بر عهده ندارد و با توجه به اطلاعات به دست آمده از وب سایت های دیگر ، هیچ گونه ضمانتی را بیان نمی کند. این لینک نباید به عنوان یک توصیه یا پیشنهادی برای فروش یا فروش اوراق بهادار تفسیر شود.