فرضیات بازار سرمایه PIMCO ، مارس 2023

بازارها در سال 2022 به طرز چشمگیری حرکت کردند. بیشتر این تغییرات در نیمه اول سال اتفاق افتاد و توسط پیش فرض های قبلی بازار سرمایه نیمه سالانه PIMCO در Q2 2022 اسیر شد. بنابراین تغییر این بار نسبتاً جزئی است. بازده اوراق قرضه بلند مدت ایالات متحده اکنون طی بیش از یک دهه در بالاترین سطح خود قرار دارد و ما درآمد ثابت را در یک افق طولانی (پنج ساله) جذاب می دانیم. در حالی که تورم به احتمال زیاد برای مدتی ادامه خواهد یافت ، در نهایت ما معتقدیم که بانک های مرکزی موفق خواهند شد تورم و انتظارات تورم را بسیار به اهداف بلند مدت نزدیک تر کنند ، اگرچه سطح متوسط تورم در افق سکولار تا حدودی بالاتر از آنچه پیش بینی شده بودپاندمی. پیش بینی های پنج ساله ما شامل موارد زیر است:

• متوسط نرخ نقدی 3. 3 ٪ ، که 0. 4 ٪ بیشتر از انتظار ما در Q2 2022 است ، که در درجه اول با بازده بالاتر امروز است.
• بازده سالانه 6. 8 ٪ برای سهام بزرگ ایالات متحده که توسط S& P 500 اندازه گیری شده است ، حدود 3. 5 ٪ بالاتر از میانگین نرخ نقدی ایالات متحده است.
• بازده درآمد ثابت تخمین زده شده بین 4. 1 تا 5. 8 ٪ ، که بالاتر از نرخ تورم مورد انتظار ما 2. 7 ٪ است ، حاکی از بازده واقعی مثبت است.
• حق بیمه خطر پیش بینی شده بین 80 bps تا 200 bps بیش از پول نقد بر مبنای ارز خارجی برای اوراق بهادار بازار توسعه یافته و اوراق بهادار شرکت.

شرکت کنندگان برجسته

ارین براون مدیر نمونه کارها ، استراتژی های چند دارایی اندرو نووبیلسکی تحلیلگر تحقیق کمی سعادت

افشای

عملکرد گذشته ضمانت یا شاخص قابل اعتماد از نتایج آینده نیست.

تجزیه و تحلیل موجود در این مقاله بر اساس مدل سازی فرضی است. نتایج عملکرد فرضی محدودیت های ذاتی بسیاری دارد که برخی از آنها در زیر شرح داده شده است. هیچ نمایندگی ای ارائه نشده است که هر حساب کاربری یا احتمالاً به سود یا خسارات مشابه با موارد نشان داده شده دست یابد. در حقیقت ، بین نتایج عملکرد فرضی و نتایج واقعی که متعاقباً توسط هر برنامه معاملاتی خاص حاصل می شود ، تفاوت های شدید وجود دارد.

یکی از محدودیت های نتایج عملکرد فرضی این است که آنها به طور کلی با بهره مندی از عقب آماده سازی می شوند. علاوه بر این ، تجارت فرضی شامل ریسک مالی نیست و هیچ سابقه معاملات فرضی نمی تواند تأثیر ریسک مالی در تجارت واقعی را به طور کامل به حساب آورد. به عنوان مثال ، توانایی مقاومت در برابر ضرر و یا رعایت یک برنامه تجاری خاص علی رغم ضرر معاملات ، نقاط مادی است که می تواند بر نتایج واقعی تجارت نیز تأثیر منفی بگذارد. بسیاری از عوامل دیگر در رابطه با بازارها به طور کلی یا اجرای هر برنامه تجاری خاص وجود دارد که نمی تواند در تهیه نتایج عملکرد فرضی به طور کامل در نظر گرفته شود و همه اینها می تواند بر نتایج واقعی تجارت تأثیر بگذارد.

به دلیل محدودیت این تکنیک های مدل سازی ، ما هیچ نمایشی را ارائه نمی دهیم که استفاده از این مدل ها در واقع نتایج آینده را منعکس کند ، یا اینکه هر سرمایه گذاری در واقع به نتایج مشابه با نتایج نشان داده می شود. تکنیک های مدل سازی عملکرد فرضی یا شبیه سازی شده محدودیت های ذاتی دارند. این تکنیک ها عملکرد واقعی آینده را پیش بینی نمی کنند و با فرضیات محدود می شوند که رویدادهای بازار آینده به طور مشابه با دوره های زمانی تاریخی یا مدل های نظری رفتار می کنند. حوادث آینده اغلب در مورد روابط علّی پیش بینی نمی شود که چنین مدلهایی پیش بینی نشده باشند ، و باید انتظار داشت که اختلافات شدید اغلب بین نتایج این مدل ها و نتایج سرمایه گذاری واقعی رخ دهد.

فرضیات بازگشت فقط برای اهداف مصور هستند و پیش بینی یا پیش بینی بازگشت نیستند. فرض بازده تخمینی از آنچه سرمایه گذاری ها به طور متوسط طی یک دوره 5 ساله می توانند بدست آورند. بازده واقعی ممکن است بالاتر یا پایین تر از موارد نشان داده شده باشد و ممکن است در دوره های زمانی کوتاه تر قابل ملاحظه باشد. فرضیات بازگشت بدون اطلاع قبلی در معرض تغییر هستند.

پیش بینی ها ، تخمین ها و اطلاعات خاص موجود در اینجا بر اساس تحقیقات اختصاصی است و نباید به عنوان مشاوره سرمایه گذاری یا توصیه ای از امنیت ، استراتژی یا محصول سرمایه گذاری خاص در نظر گرفته شود. هیچ تضمینی برای دستیابی به نتایج وجود ندارد.

ارقام برای اهداف مصور ارائه شده است و نشانگر عملکرد گذشته یا آینده هر محصول PIMCO نیست. سرمایه گذاری مستقیم در یک فهرست بدون کنترل امکان پذیر نیست.

همه سرمایه گذاری ها حاوی ریسک هستند و ممکن است ارزش خود را از دست بدهند. سرمایه گذاری در بازار اوراق قرضه دارای ریسک هایی از جمله ریسک بازار، نرخ بهره، ناشر، اعتبار، ریسک تورم و ریسک نقدینگی است. ارزش بیشتر اوراق قرضه و استراتژی های اوراق قرضه تحت تأثیر تغییرات نرخ بهره است. اوراق قرضه و استراتژی های اوراق قرضه با مدت زمان طولانی تر نسبت به آنهایی که مدت زمان کوتاه تری دارند، حساس تر و بی ثبات تر هستند. قیمت اوراق به طور کلی با افزایش نرخ بهره کاهش می یابد و محیط های با نرخ بهره پایین این ریسک را افزایش می دهند. کاهش ظرفیت طرف مقابل اوراق قرضه ممکن است به کاهش نقدینگی بازار و افزایش نوسان قیمت کمک کند. سرمایه گذاری اوراق قرضه ممکن است در هنگام بازخرید بیشتر یا کمتر از هزینه اصلی ارزش داشته باشد. اوراق قرضه مرتبط با تورم (ILBs) منتشر شده توسط دولت، اوراق بهاداری با درآمد ثابت هستند که ارزش اصلی آنها به طور دوره ای با توجه به نرخ تورم تعدیل می شود. زمانی که نرخ بهره واقعی افزایش می یابد، ارزش ILB کاهش می یابد. اوراق بهادار محافظت شده از تورم خزانه داری (TIPS) ILB هایی هستند که توسط دولت ایالات متحده منتشر می شوند. اوراق بهادار دولتی عموماً توسط دولت منتشر کننده حمایت می شود. تعهدات سازمان ها و مقامات دولتی ایالات متحده با درجات مختلفی پشتیبانی می شود، اما عموماً توسط ایمان کامل دولت ایالات متحده پشتیبانی نمی شود. پرتفوی هایی که در چنین اوراق بهاداری سرمایه گذاری می کنند تضمینی نیستند و دارای نوسانات ارزشی خواهند بود. سرمایه گذاری در اوراق بهادار خارجی و/یا مقیم ممکن است با افزایش ریسک ناشی از نوسانات ارز و ریسک های اقتصادی و سیاسی همراه باشد که ممکن است در بازارهای نوظهور افزایش یابد. نرخ ارز ممکن است در دوره های زمانی کوتاه به طور قابل توجهی نوسان کند و ممکن است بازده یک سبد را کاهش دهد. اوراق بهادار با بازده بالا و دارای رتبه پایین تر ریسک بیشتری نسبت به اوراق بهادار با رتبه بالاتر دارند. پرتفوی هایی که در آنها سرمایه گذاری می کنند ممکن است در معرض سطوح بیشتری از ریسک اعتباری و نقدینگی نسبت به پرتفوی هایی باشند که سرمایه گذاری نمی کنند. ارزش سهام ممکن است به دلیل شرایط واقعی و واقعی بازار، اقتصادی و صنعت کاهش یابد. سرمایه گذاران باید قبل از تصمیم گیری برای سرمایه گذاری با متخصص سرمایه گذاری خود مشورت کنند.

Roll-down شکلی از بازده است که با نزدیک شدن به سررسید اوراق قرضه با فرض منحنی بازده شیب دار به سمت بالا تحقق می یابد. نسبت شارپ عملکرد تعدیل شده با ریسک را اندازه گیری می کند. نرخ بدون ریسک از نرخ بازده پرتفوی کسر می شود و نتیجه بر انحراف استاندارد بازده پرتفوی تقسیم می شود.

برای محاسبه نوسانات تخمین زده شده ، ما از یک روش بوت استرپ بلوک برای محاسبه نوسانات استفاده کردیم. ما با محاسبه بازده های عامل تاریخی شروع می کنیم که از ژانویه 1997 تا تاریخ حاضر ، هر یک از پروکسی های کلاس دارایی را پایه گذاری می کند. سپس مجموعه ای از 12 بازده ماهانه را در درون مجموعه داده ترسیم می کنیم تا شماره بازده سالانه ارائه شود. این فرآیند 25000 بار تکرار می شود تا یک سری برگشتی با 25000 بازده سالانه داشته باشد. از انحراف استاندارد این بازده سالانه برای مدل سازی نوسانات برای هر عامل استفاده می شود. سپس از همان سری بازگشت برای هر عامل برای محاسبه کواریانس بین عوامل استفاده می کنیم. سرانجام ، نوسانات هر پروکسی کلاس دارایی به عنوان مجموع واریانس ها و کواریانس عواملی که زیربنای آن پروکسی خاص هستند محاسبه می شود. برای هر کلاس دارایی ، فهرست یا پروکسی استراتژی ، ما به یک نقطه از تخمین زمان یا میانگین تاریخی قرار گرفتن در معرض فاکتور برای تعیین نوسانات کل خواهیم پرداخت. لطفاً برای اطلاعات بیشتر در مورد چگونگی تخمین در معرض فاکتور پروکسی خاص ، با نماینده PIMCO خود تماس بگیرید.

PIMCO مشاوره قانونی یا مالیاتی ارائه نمی دهد. لطفاً برای مالیات و یا با مشاور حقوقی خود با مشاور مالیاتی یا حقوقی و نگرانی های حقوقی مشورت کنید. بحث در اینجا از نظر ماهیت کلی است و فقط برای اهداف اطلاعاتی ارائه شده است. هیچ تضمینی در مورد صحت یا کامل بودن آن وجود ندارد. هر صورت مالیاتی موجود در اینجا در نظر گرفته نشده یا نوشته شده است که مورد استفاده قرار گیرد ، و به منظور جلوگیری از مجازات های اعمال شده توسط درآمد داخلی یا مقامات مالیاتی محلی و محلی ، قابل اعتماد نیست یا نمی توان به آنها اعتماد کرد. افراد باید درمورد مواردی که در اینجا و قبل از ورود به هرگونه برنامه ریزی املاک ، اعتماد ، سرمایه گذاری ، بازنشستگی یا ترتیب بیمه مورد بحث قرار می گیرند ، با مشاور حقوقی و مالیاتی خود مشورت کنند.

PIMCO به عنوان یک موضوع کلی خدمات به مؤسسات واجد شرایط ، واسطه های مالی و سرمایه گذاران نهادی ارائه می دهد. سرمایه گذاران انفرادی باید برای تعیین مناسب ترین گزینه های سرمایه گذاری برای وضعیت مالی خود با متخصص مالی خود تماس بگیرند. این مطالب حاوی نظرات مدیر است و چنین عقایدی بدون اطلاع قبلی در معرض تغییر است. این ماده فقط برای اهداف اطلاعاتی توزیع شده است و نباید به عنوان مشاوره سرمایه گذاری یا توصیه ای از امنیت ، استراتژی یا محصول سرمایه گذاری خاص در نظر گرفته شود. اطلاعات موجود در اینجا از منابعی که گمان می رود قابل اعتماد باشد ، اما تضمین نشده است. هیچ بخشی از این ماده به هر شکلی قابل بازتولید نیست ، یا در هر انتشار دیگری ، بدون اجازه کتبی ، به آنها اشاره شده است. PIMCO یک علامت تجاری از Allianz Asset Management of America LLC در ایالات متحده و در سراسر جهان است.© 2023 ، پیمکو.

بینش

• تفسیر اقتصادی و بازار
• دیدگاه
• آموزش و تحقیقات
• وبلاگ
• مشاهده همه بینش ها