تیم تحقیقاتی Kaiko به طور گسترده سقوط FTX را پوشش داده است. در وبینار آینده ما ، ما به داده هایی که استفاده کردیم عمیق خواهیم بود و در مورد چگونگی تجزیه و تحلیل نقدینگی می توانند از رویداد بعدی قو سیاه جلوگیری کنیم. در زیر ثبت نام کنید:

روند هفته

نقدینگی در مقابل تجزیه و تحلیل سرمایه بازار.

از نظر تاریخی ، سرمایه گذاری در بازار یک معیار بحث برانگیز بوده است ، زیرا نقدینگی و تورم را در نظر نمی گیرد. اخیراً ، Alameda ارزش نشانه های بی شماری را در ترازنامه خود نشان داد که ثابت کرد که در بازارهای باز عملاً غیرقانونی است.

برای درک بهتر کاربرد این متریک ، ما عمق بازار را برای بهترین ارزهای غیر Stablecoin نسبت به رتبه آنها توسط کلاه بازار مقایسه می کنیم ، که توسط CoinmarketCap رتبه بندی شده است. ما با گرفتن مبلغ پیشنهادات ، عمق را محاسبه می کنیم و در 2 ٪ از قیمت میانی برای همه جفت های USD و stablecoin در 19 مبادله متمرکز درخواست می کنیم.

خبر خوب این است که به نظر می رسد بین نقدینگی و کلاه بازار برای 10 دارایی برتر رمزنگاری رابطه مثبت وجود دارد - هرچه بازار بیشتر از عمق بازار عمیق تر باشد. با این حال ، این رابطه برای آلتکین های کوچکتر در کلاه مشخص تر است.

به طور کلی ، نقدینگی بازار رمزنگاری بسیار متمرکز است ، با فاصله بین BTC/ETH و Altcoins به طور مداوم زیاد است. از نوامبر 2022 ، میانگین عمق BTC و ETH به ترتیب بیش از 190 میلیون دلار و 130 میلیون دلار بود. برای زمینه ، عمق متوسط برای دارایی های دیگر مورد تجزیه و تحلیل زیر 30 میلیون دلار است. به طور کلی ، 10 دارایی برتر رمزنگاری 80 ٪ از کل نقدینگی بازار را به خود جلب می کند.

altcoin های کوچکتر همچنین واگرایی های قوی و بدون رابطه مداوم بین کلاه بازار و نقدینگی را نشان می دهند. به عنوان مثال ، نشانه پیوند ChainLink در CEX بیشتر از DOT ، SHIB ، UNI و AVAX با وجود اینکه کلاه بازار آن 30-50 ٪ پایین تر است ، مایع تر است.

این واگرایی ها را می توان تا حدودی با این واقعیت توضیح داد که CEX بازار اصلی برخی از این نشانه های کوچکتر (مانند UNI یا WBTC) نیست ، که حجم بیشتری در DEX دارند. با این حال ، واگرایی نشان می دهد که نقدینگی آلتوین به طور نابرابر توزیع می شود و کاملاً با کلاه بازار توکن ارتباط ندارد.

حرکات قیمت

بازارها در انتظار محوری فدرال بازگردانده شدند.

بازارها در هفته آغاز دسامبر افزایش یافتند زیرا به نظر می رسد سرمایه گذاران در حال خرید داستان محوری فدرال رزرو هستند و پیش بینی می کنند که می 2023 اوج نرخ سیاستی معیار خواهد بود. زنجیره BNB بایننس در همان هفته با دو حمله با مجموع 20 میلیون دلار نقدینگی که در دو پروتکل آن تخلیه شد، مورد حمله قرار گرفت. در همین حال، Coinbase Wallet پشتیبانی از XRP، BCH، ETC و XLM را با استناد به استفاده کم و غیرفعال کردن انتقال NFT در برنامه کیف پول iOS خود، پس از درخواست اپل 30 درصد از تمام هزینه های گاز در تراکنش های درون برنامه ای، حذف کرد. در نهایت، MakerDAO به افزایش پاداش های DAI به 1 درصد رأی داد، Aave فعالیت های وام دهی 17 دارایی را متوقف کرد و SBF به مجموعه ای از حضور در رسانه ها برای بازسازی تصویر خود ادامه داد.

توکن های مشتق DEX عملکرد بهتری دارند.

توکن های مرتبط با مبادلات مشتقات غیرمتمرکز dYdX و GMX در هفته های اخیر عملکرد بهتری نسبت به BTC و DEXهای غیرمشتقه داشته اند. توکن های dYdX و GMX از اول نوامبر به ترتیب 26% و 10. 3% افزایش یافته اند در حالی که بیت کوین 17% کاهش یافته است. سایر توکن های DEX با وجود تغییر در روایت حول معاملات غیرمتمرکز و نگهداری پس از فروپاشی صرافی متمرکز FTX دو رقمی شده اند.

بهره باز GMX در 26 نوامبر به 200 میلیون دلار افزایش یافت، اما از آن زمان به 120 میلیون دلار کاهش یافته است. سود باز dYdX بیش از 300 میلیون دلار است. بنابراین، در حالی که این جایگزین های غیرمتمرکز کشش جدی پیدا کرده اند، در مقایسه با مبادلات متمرکز مشتقات هنوز کوچک هستند.

APE قبل از عرضه سهام 50٪ از پایین ترین سطح خود بازیابی می کند.

Apecoin (APE)، توکن مرتبط با Bored Ape Yacht Club و Yuga Labs، قبل از پخش زنده در 5 دسامبر افزایش یافت. در حال حاضر، مورد استفاده اصلی این توکن، حاکمیت است، اگرچه همچنین برای «دسترسی به بخش های خاص» استفاده خواهد شد. از اکوسیستم که در غیر این صورت در دسترس نیستند."جالب اینجاست که ویتالیک بوترین، یکی از بنیانگذاران اتریوم، هفته گذشته در میان هیجان انگیز بودن سهام APE از توکن های حاکمیتی انتقاد کرد.

شرط بندی با یک دوره قبل از توزیع آغاز می شود، که در طی آن کاربران می توانند NFT ها و/یا توکن های خود را قبل از توزیع جوایز به اشتراک بگذارند. هدف از این کار کاهش احتمال "جنگ گاز" ناشی از انتشار Otherside توسط Yuga Labs است. در پی سقوط FTX، APE به پایین ترین حد خود در هر دو شرایط USD و ETH رسید، اما از آن زمان به دلیل حدس و گمان معامله گران و دارندگان BAYC NFT توکن را برای به حداکثر رساندن جوایز سهام خود جمع می کنند، بیش از 50 درصد افزایش یافته است.

نقدینگی بازار

حجم مبادلات با وجود رکورد خروج ارز ثابت است.

حجم تجارت ماهانه برای بزرگترین مبادلات در ماه نوامبر با 23 ٪ به 705B دلار افزایش یافت و با نوسانات مربوط به FTX تقویت شد. این افزایش عمدتاً توسط Binance انجام می شد که 30 ٪ افزایش فعالیت معاملاتی را ثبت می کرد. Coinbase و Kraken همچنین در حالی که حجم مبادلات کوچکتر کاهش می یابد ، حجم آنها افزایش می یابد.

همانطور که در شیرجه عمیق قبلی ما مورد بحث قرار گرفت ، به نظر می رسد که هر دو مبادله های تنظیم شده Binance و ایالات متحده مانند Coinbase و Kraken می توانند از مرگ FTX بهره مند شوند. مبادلات تنظیم شده در ایالات متحده ممکن است از افزایش حجم کاربران و موسساتی که نسبت به مبادلات خارج از ساحل احتیاط بیشتری پیدا کرده اند ، بهره مند شود. Binance ممکن است با وجود نداشتن دفتر مرکزی رسمی ، سود ببرد ، زیرا تصویری از قدرت را از طریق بحران پیش بینی کرده است و به دلیل اینکه بهترین نقدینگی هر مبادله متمرکز را دارد.

در ماه ژوئیه ، Binance هزینه های معاملات را برای 13 جفت بیت کوین حذف کرد که به طور قابل توجهی فعالیت معاملاتی را در سیستم عامل های آن افزایش داد. معاملات BTC صفر هزینه نیمی از کل معاملات در بورس را در ماه نوامبر از 25 ٪ در ماه ژوئن به خود اختصاص داده است.

دلار ایالات متحده سهم بازار رمزنگاری را از دست می دهد.

حجم معاملات BTC-USDT نسبت به BTC-USD در طی دو سال هفته گذشته به بالاترین سطح خود رسید و به 84 ٪ سهم بازار رسید. از نظر تاریخی ، حجم معاملات BTC-USD در مقابل BTC-USDT می تواند شاخصی از ورود نهادی به رمزنگاری باشد. در طول بازار گاو نر سال 2021 ، معامله گران نهادی وجوه را از طریق سیستم عامل های ایالات متحده در بازارهای رمزنگاری ریختند و سهم بازار را برای BTC-USD نسبت به BTC-USDT افزایش دادند. این روند از آن زمان معکوس شده است.

این روند با افزایش تسلط بر دوقطبی در بازارهای نقطه تشدید شده است. تأثیر بیش از حد بازارهای USD در کشف قیمت BTC در میان شایعات تجدید شده مبنی بر اینکه شرکت مادر Tether در حال وام دادن به وثیقه رمزنگاری است ، نگرانی هایی را ایجاد کرده است و می تواند مشکلات نقدینگی را تجربه کند.

مشتق

احساسات منفی اطراف BNB را احاطه کرده است.

فعالیت آتی دائمی BNB در Binance نشانه های روشنی از عدم اطمینان پیرامون نشانه بومی مبادله را نشان می دهد. همانطور که در مورد اکثر نشانه ها اتفاق افتاد ، پس از فروپاشی FTX ، علاقه باز در USD کاهش یافت. با این حال ، علاقه باز BNB در هفته های بعد بیش از 70 ٪ افزایش یافت. جالب اینجاست که این تجمع با علاقه باز همزمان با پایین ترین نرخ بودجه BNB در سال بود.

بودجه منفی همراه با افزایش علاقه باز نشان می دهد که موقعیت های کوتاه تر در حال اتخاذ شده است. در حالی که بودجه برای شروع ماه دسامبر به سمت خنثی بازگردد ، سایه های واضحی از منفی در مورد BNB از بازارهای آینده دائمی وجود دارد زیرا نشانه های مبادله ای و هدف آنها تحت نظارت بیشتری از همیشه قرار می گیرد.

ETH OPENE OFFEENT در آخر هفته باز می شود.

در طول آخر هفته ، ما شاهد تغییر چشمگیر در علاقه باز برای آینده های دائمی ETH ، به ویژه در Binance بودیم. روز جمعه ، علاقه باز در صرافی ها به 4. 2 میلیارد دلار صعود کرد ، که از هفته قبل از 3. 5 میلیارد دلار افزایش یافته است. این اقدام با نرخ مثبت بودجه ETH همراه بود تا اینکه یک صبح روز شنبه شروع به کار کرد ، که نرخ بودجه را منفی می کرد و بیش از 500 میلیون دلار ارزش بهره باز ETH را از بازار پاک می کند. به نظر می رسید که این امر به نظر می رسد که نرخ بودجه برای بستن آخر هفته مثبت شده است ، اما از صبح روز دوشنبه بودجه دوباره منفی شده است ، بنابراین هنوز هم دیده می شود که آیا این Unwind ادامه خواهد یافت.

BTC دلالت بر ساختار نوسانات سیگنال وحشت دارد.

نوسانات ضمنی اندازه گیری نوسانات مورد انتظار یک دارایی در یک دوره زمانی مشخص است. نوسانات ضمنی با استفاده از یک مدل قیمت گذاری گزینه از قیمت بازار قرارداد گزینه ها حاصل می شود. آن را "ضمنی" خوانده می شود زیرا به جای اینکه مستقیماً از داده های تاریخی مشاهده شود ، از قیمت بازار حاصل می شود. این بدان معنی است که این یک متریک به دنبال جلو است و آن را به ابزاری بسیار مفید در پیش بینی خطر آینده تبدیل می کند.

یک ساختار معکوس ، که در آن نوسانات ضمنی کوتاه مدت بیشتر از سنجهای بلند مدت است ، سیگنال ها را در بازارها نشان می دهد. ما شاهد این اتفاق در 28 نوامبر بودیم زیرا 2 هفته نوسانات بیشتر از نوسانات 3 ، 2 و 1 ماه بیشتر بود. یک ساختار معکوس می تواند زمان مناسبی را برای یک مدیر ریسک برای کاهش قرار گرفتن در معرض بازار و موقعیت های خطرناک خود نشان دهد. یک ساختار عادی بازار برای نوسانات ضمنی ، می بینید که انقضاء تاریخ طولانی تر IV بالاتری دارند زیرا باید از نوسانات بیشتری در یک بازه زمانی طولانی تر پیش بینی شود.

روندهای کلان

سنجهای تورم ایالات متحده نشانه هایی از تسکین را نشان می دهد.

سنج تورم مورد نظر فدرال رزرو - هزینه های مصرف شخصی (PCE) - در ماه اکتبر کمتر از آنچه انتظار می رفت افزایش یافت ، و به این امید که فشارهای قیمت در ایالات متحده کاهش می یابد ، افزایش می یابد. خواندن پس از دو شاخص تورم گسترده دیگر - شاخص قیمت مصرف کننده و تولید کننده - نیز در ماه اکتبر کند شد. پیش بینی می شود بانک مرکزی ایالات متحده پس از افزایش یک سری بی سابقه از چهار 75bps متوالی ، سرعت سخت شدن پولی را در این ماه کاهش دهد. با این حال ، فدرال رزرو همچنین نشان داده است که میزان نرخ بهره احتمالاً برای طولانی تر ماندن بیشتر خواهد بود و باعث ترس از رکود اقتصادی می شود. این خبر بدی برای دارایی های ریسک است که تمایل به رنج در دوره رکود اقتصادی دارند و سهام به طور متوسط بین 20 تا 30 ٪ از ارزش آنها را از دست می دهد.

همبستگی BTC با برگشتی سهام.

در حالی که همبستگی BTC با سهام پس از فروپاشی FTX ، سالانه به پایین کاهش می یابد ، طی چند هفته گذشته دوباره به وجود آمده است. جالب اینجاست که BTC طی یک سال گذشته با بازارهای چین ارتباط نداشته است. با این حال ، همبستگی آن با معیار سهام چین (CSI 300) در ماه نوامبر رو به افزایش است و در حال حاضر در حدود 2/2 معلق است ، دو برابر میانگین 2022.

امیدوار است که چین سیاست دقیق و سخت و صفر خود را آرام کند-پس از بزرگترین موج اعتراضات در دهه ها-جزو اصلی ترین روایات رانندگی در هفته گذشته است. به طور کلی ، تحقیقات نشان می دهد که بازگشایی چین با وجود ادغام محدود کشور در سیستم مالی جهانی ، تأثیر قابل توجهی در احساسات جهانی ریسک خواهد گذاشت.

با تشکر از خواندن و دیدن هفته آینده شما!