The Death Spiral: چگونه stablecoin الگوریتمی Terra در حال خراب شدن است

طی یک هفته و نیم گذشته ، در یکی از بزرگترین رویدادهای نابود کننده ثروت در تاریخ رمزنگاری ، شاهد آشکار سازی وحشتناک اکوسیستم Terra بودیم.

Terra ، قبل از مرگ و میر ، یکی از امیدوار کننده ترین و جاه طلب ترین اکوسیستم های رمزنگاری با یک مأموریت کلیدی - برای ساختن بزرگترین stablecoin الگوریتمی بود. یک جامعه پر رونق از سازندگان ، سرمایه گذاران و مؤمنان در اطراف این مأموریت تجمع کردند ، با هم ، بنیانگذار Brash Terra ، Do Kwon به عنوان مسیح خود را معرفی کرد. در حالی که منتقدین آن را پونزی با اقتصاد ناپایدار خواندند ، مأموریت جسورانه Terra میلیاردها دلار سرمایه از پشتیبانان برجسته را به خود جلب کرد و به حدی بزرگ شد که بسیاری از آنها آن را "خیلی بزرگ برای شکست" می دانستند. و پس از آن همه چیز در حال سقوط بود.

Terra's Tokens Luna و UST هفته گذشته سقوط کردند

تاریخچه مختصر Terra & UST

Terra در سال 2018 توسط استارت آپ به نام Terraform Labs ایجاد شد که توسط Do Kwon و Daniel Shin تأسیس شد. دو قسمت اصلی به Terra blockchain وجود دارد: Terrausd (UST) و Luna.

UST یک stablecoin الگوریتمی است که از طریق مکانیسم داوری با لونا ، میخ خود را به دلار آمریکا حفظ می کند. لونا همچنین نشانه حاکمیت بومی است و می تواند توسط اعتبار سنج ها برای پردازش معاملات شبکه و تعلق گرفتن پاداش استفاده شود.

برای کسانی که ناآشنا هستند ، یک stablecoin یک رمزنگاری است که قرار است به یک ارز پایدار مانند دلار آمریکا چسبیده باشد. ساده ترین راه برای اجرای این امر ، بازگرداندن هر stablecoin با یک دلار واقعی و بازخرید آزادانه آنها ، یکی برای یک است. با این حال ، یک stablecoin الگوریتمی سعی می کند از طریق یک سیستم تشویقی مبتنی بر تئوری مبتنی بر نظریه بازی ، گیره خود را به دلار حفظ کند. این نیاز به نگه داشتن دلار فیزیکی آمریکا ، یک ویژگی عمدی است. اعتماد به هر موجود متمرکز بر خلاف اخلاق ارزهای رمزنگاری می شود ، و stablecoins الگوریتمی (در تئوری) یکی از معدود روش های دستیابی به عدم تمرکز و ثبات قیمت است.

بهترین شرکت های بیمه مسافرتی

بهترین برنامه های بیمه مسافرتی Covid-19

بهترین راه برای ترسیم سریع بین پروژه های StableCoin تعیین اینکه آیا آنها هستند.[+] متمرکز یا غیرمتمرکز و تا چه اندازه توسط یک دارایی خارجی وثیقه می شوند. به جای این دسته بندی های باینری ، بیشتر پروژه ها در یک طیف وجود دارند.

بنابراین چگونه UST PEG خود را حفظ می کند؟از طریق یک مکانیسم بازخرید ساده: 1 UST همیشه می تواند با ارزش 1 دلار لونا و برعکس بازخرید شود.

واضح است که تا زمانی که مقداری پیشنهاد برای LUNA وجود دارد، یعنی قیمتی غیر صفر دارد، همیشه باید 1 UST باشد.[+] قابل بازخرید برای 1 دلار

چرا کسی باید یک استیبل کوین الگوریتمی داشته باشد، که به وضوح خطرناک تر از نگه داشتن یک استیبل کوین با پشتوانه دلارهای واقعی است؟به چند دلیل. به عنوان مثال، توانایی حفظ ارزش به دلار بدون یک نهاد متمرکز که سیستم را نگه می دارد، برای برخی ابداع قوی است. بعلاوه، اگر استیبل کوین کاربردی داشته باشد که دیگران ندارند، پذیرش آن افزایش می یابد. این ابزار از طریق پروتکل Anchor به دست آمد.

هدف بلندمدت ترا ایجاد یک اکوسیستم پر رونق از برنامه های مالی با ادغام پرداخت در دنیای واقعی بود. با این حال برای به دست آوردن پذیرش برای UST در کوتاه مدت، دارندگان UST را با بازده تشویق کرد. این کار را از طریق یک پروتکل پس انداز به نام Anchor اجرا کرد که 20٪ سود در UST ارائه می داد. این امر باعث افزایش تقاضا برای UST شد، زیرا کاربران عجله داشتند تا بازدهی بالا را بدست آورند. در اوج خود، UST بیش از 18 میلیارد دلار عرضه در گردش داشت و Anchor بیش از 15 میلیارد دلار در مجموع ارزش قفل شده (TVL) داشت.

آزمایشگاه های Terraform همچنین بنیاد Luna Foundation Guard (LFG) را ایجاد کرد، یک بنیاد غیرانتفاعی با مأموریت دفاع از میخ UST. LFG بیش از 3 میلیارد دلار بیت کوین بیت کوین خریداری کرد و برنامه هایی داشت که در نهایت آن را به 10 میلیارد دلار برساند.

De-Peg

دپیگ از شنبه 7 می آغاز شد. با برداشت 150 میلیون دلار UST از استخر Curve Wormhole توسط آزمایشگاه های Terraform برای آماده شدن برای پرتاب 4pool کاتالیز شد. به دنبال آن فروش بزرگ 350 میلیون دلاری UST برای USDC در Curve، توسط یک "مهاجم" فرضی، باعث عدم تعادل قابل توجه بین UST (85٪) و 3CRV (15٪) در استخر شد. متعاقباً، یک بانک در Anchor اجرا شد، با عجله کاربران برای برداشتن وجوه خود و مبادله از UST.

پس از ماه ها جمع آوری 20% APY در جوایز UST از Anchor، کاربران شروع به برداشت توکن های خود کردند.[+] و در 7 مه پول نقد کنید

این فشار فروش در UST منجر به یک مارپیچ بازتابی به سمت پایین شد که معمولاً به عنوان "مارپیچ مرگ" شناخته می شود. داوران UST را برای LUNA که فروختند بازخرید کردند، که منجر به کاهش قابل توجهی در قیمت آن شد، که باعث شد LUNA بیشتری برای هر UST سوزانده شود و یک حلقه تورمی در عرضه LUNA ایجاد شود.

وثیقه درون زا انعکاسی ایجاد می کند که فقط به معنای یک حلقه مثبت خود تقویت کننده است.usT دلارانقباض [+] منجر به تولید $LUNA و کاهش قیمت می شود، که منجر به ترس و بازخریدهای $UST بیشتر می شود.

در پاسخ ، نگهبان بنیاد لونا (LFG) در تلاش برای افزودن نقدینگی به اکوسیستم و محافظت از PEG ، تقریباً 1. 5 میلیارد دلار سرمایه را از ذخایر خود مستقر کرد. LFG همچنین سعی کرد دور 1 میلیارد دلاری اضطراری را برای جمع آوری ذخایر جمع کند. با وجود این تلاش ها ، LFG نتوانست PEG را حفظ کند و استقرار BTC باعث افزایش فشار بیشتر شد و بازار رمزنگاری گسترده تر همگام سازی با UST کاهش یافت.

الگوریتمی stablecoin ust de-pegged

تحقیقات سرمایه گذاری جهانی گلدمن ساکس ، Coingecko

از آنجا که این چرخه بازتابنده بازی کرد ، به نظر می رسید جامعه Terra دو گزینه دارد:

1. به مکانیسم داوری اجازه دهید تا ادامه یابد. این امر باعث می شود که عرضه لونا به سرعت کاهش یابد و به سرعت کاهش یابد زیرا داوری ها UST را جمع می کنند ، آن را می سوزانند و نعناع لونا ، و سپس آن لونا را به بازار می اندازند. فایده این است که UST می تواند در صورت کار مجدد دوباره باشد ، اما خطر اینجاست که لونا می تواند به صفر برود و در این صورت UST نیز به صفر می رود
2. Abondon ust. اجازه دهید UST Depeg را انجام داده و با متوقف کردن مکانیسم داوری به صفر بروید. این امر باعث می شود لونا از مارپیچ تورمی نجات یابد و آنها می توانند با یک Stablecoin جدید از ابتدا تلاش کنند و از ابتدا بازسازی کنند.

در نهایت آنها تصمیم گرفتند با گزینه اول بروند و بدترین سناریو همانطور که انتظار می رفت بازی می شود. در روز پنجشنبه ، 12 مه ، قیمت لونا با 0 دلار رسید هر مبادله بسیاری از معاملات خود را متوقف کرد. برخی از مردم گمان می کردند که این یک حمله به سبک سوروس است ، که به طور بالقوه با ارگ و/ یا بلکروک هماهنگ شده است ، اما هر دو شرکت هرگونه دخالت را انکار کردند.

از کجا می رویم

در حالی که آزمایش و شکست برای نوآوری مهم است ، فروپاشی Terra یک ضربه مخصوصاً دردناک به اکوسیستم رمزنگاری بود. در کل ، بیش از 30 میلیارد دلار ارزش در یک هفته از بین رفت.

افت شدید در کلاه بازار لونا و UST

تحقیقات سرمایه گذاری جهانی گلدمن ساکس

همچنین برخی از تأثیرات ثانویه مهم این فروپاشی وجود دارد که می تواند تأثیرات طولانی مدت داشته باشد. بسیاری از بودجه و مؤسساتی که در معرض لونا و/ یا UST قرار داشتند ، بازدیدهای زیادی گرفتند و برخی احتمالاً ورشکسته شدند. نوآوری در stablecoins الگوریتمی به طور قابل توجهی دشوارتر خواهد بود. علاوه بر این ، تنظیم کننده ها به احتمال زیاد توجه می کنند و نظارت را افزایش می دهند. به عنوان مثال ، جنت یلن در حال حاضر با بیانیه ای در مورد اشاره های دیدنی و جذاب Terra و تلاش برای تنظیم بیشتر Stablecoin در طی شهادت سالانه در مقابل کمیته بانکی سنا ، آمده است.

روز دوشنبه ، 16 مه ، آیا کوون با پیشنهادی برای احیای آنچه از اکوسیستم Terra باقی مانده است ، ارائه شد. برنامه این است که زنجیره Terra را به یک زنجیره جدید ، بدون stablecoin الگوریتمی ، چنگ بزنید. این که آیا این اتفاق می افتد و اکوسیستم Terra بهبود می یابد ، مشخص نیست ، اما چالش انجام می شود و Terra پیش روی آنها قرار گرفته است. آنها باید کل سیستم را از پایین به بالا بازسازی کنند. آنها باید الگوی اقتصادی را دوباره طراحی کنند. و از همه مهمتر ، آنها اعتماد توسعه دهندگان ، سازندگان ، سرمایه گذاران و جامعه پر جنب و جوش خود را به دست می آورند.