خلاصه

این مطالعه استفاده از مکانیسم های نظارت بر ریسک توسط شرکت های تجارت و پردازش قهوه و سویا را مشخص می کند. همچنین نقش این مکانیسم ها در کاهش برخی هزینه های معامله مرتبط با عقلانیت محدود ، عدم تقارن اطلاعات و فرصت طلبی تجاری در مذاکرات مربوط به مشتقات را بررسی می کند. نتایج ارائه شده مبتنی بر ادبیات و تحقیقات اصلی است که شامل مصاحبه با 19 نمایندگان شرکت تجارت و پردازش قهوه و سویا است که با مدیریت و اجرای معاملات مشتقات سروکار دارند. مصاحبه ها حاکی از آن است که علاقه به مکانیسم های نظارت بر ریسک رسمی به ساختار سازمانی تجارت بستگی دارد. در مشاغل خانوادگی ، که در آن مالک به طور فعال در مذاکرات شرکت می کند ، علاقه محدود است. در مشاغل غیر خانواده ، جایی که جدایی آشکار بین مدیریت نظارت بالا و نمایندگان درگیر تجارت وجود دارد ، علاقه به سیستم های نظارت بر ریسک مشهودتر است. به نظر می رسد این نتیجه نشان می دهد که کاهش هزینه های معاملات مرتبط با عدم تقارن اطلاعات و فرصت طلبی ممکن است انگیزه های قوی تری برای علاقه به مکانیسم های نظارت بر ریسک نسبت به هزینه های ناشی از عقلانیت محدود باشد.

هزینه تراکنش؛ریسک مالی ؛قهوه؛سویا

نظارت بر ریسک مالی و هزینه های معامله در شرکت ها و پردازنده های تجاری قهوه و سویا

Edson Costa Bignotto I ؛Adriano Azevedo Filho II

من M. Sc. Economics ، Esalq-usp ؛تحلیلگر مالی راه حل های مدیریت ریسک را نقشه می کند. [email protected]. br

دکترای دوم اقتصاد ؛استادیار ، گروه اقتصاد ، مدیریت تجارت و جامعه شناسی روستایی در Esalq-Usp. piracicaba - sp - برزیل. 13418-900. B. O. Box 9

این مطالعه استفاده از مکانیسم های نظارت بر ریسک توسط شرکت های تجارت و پردازش قهوه و سویا را مشخص می کند. همچنین نقش این مکانیسم ها در کاهش برخی هزینه های معامله مرتبط با عقلانیت محدود ، عدم تقارن اطلاعات و فرصت طلبی تجاری در مذاکرات مربوط به مشتقات را بررسی می کند. نتایج ارائه شده مبتنی بر ادبیات و تحقیقات اصلی است که شامل مصاحبه با 19 نمایندگان شرکت تجارت و پردازش قهوه و سویا است که با مدیریت و اجرای معاملات مشتقات سروکار دارند. مصاحبه ها حاکی از آن است که علاقه به مکانیسم های نظارت بر ریسک رسمی به ساختار سازمانی تجارت بستگی دارد. در مشاغل خانوادگی ، که در آن مالک به طور فعال در مذاکرات شرکت می کند ، علاقه محدود است. در مشاغل غیر خانواده ، جایی که جدایی آشکار بین مدیریت نظارت بالا و نمایندگان درگیر تجارت وجود دارد ، علاقه به سیستم های نظارت بر ریسک مشهودتر است. به نظر می رسد این نتیجه نشان می دهد که کاهش هزینه های معاملات مرتبط با عدم تقارن اطلاعات و فرصت طلبی ممکن است انگیزه های قوی تری برای علاقه به مکانیسم های نظارت بر ریسک نسبت به هزینه های ناشی از عقلانیت محدود باشد.

کلمات کلیدی: هزینه معامله ، ریسک مالی ، قهوه و سویا

1. معرفی

پردازش و تجارت قهوه و سویا برزیل مسئولیت بخش بزرگی از درآمدهای صادرات کشاورزی کشور را بر عهده دارد: در حال حاضر ، صادرات سویا برزیل دومین کشور بزرگ جهان است و تولید و صادرات لوبیای قهوه آن جهان را به دنبال دارد. شرکت های بازرگانی و پردازنده ها اغلب از بازارهای مشتق برای موقعیت های محافظت شده در بازارهای کالا استفاده می کنند. این عملیات محافظت از این امر ، علیرغم اجازه کاهش خطر از حرکات منفی قیمت ، سازمان ها را در معرض به اصطلاح "ریسک مالی" قرار می دهد که از غیرقابل پیش بینی بودن سیستم های اقتصادی سرچشمه می گیرد.

شواهدی وجود دارد که این سازمان ها با هزینه های معامله مربوط به بهره برداری با مشتقات روبرو می شوند. این هزینه های معامله توسط فرضیه های رفتاری ذاتی برای عوامل اقتصادی مانند عقلانیت محدود و فرصت طلبی ایجاد می شود ، که به نوبه خود می تواند با شرایط محیطی مانند عدم تقارن اطلاعات انگیزه و تقویت شود. استفاده از مکانیسم های نظارت بر ریسک رسمی ، روشی که توسط بسیاری از نویسندگان پیشنهاد شده است ، می تواند در کاهش اقتصادی برخی از این هزینه های معامله کمک کند.

مقاله حاضر برای توصیف استفاده از مکانیسم های نظارت بر ریسک توسط شرکت های تجارت و پردازش قهوه و سویا و همچنین نقشی که این مکانیسم ها در کاهش هزینه های معامله ایجاد شده توسط تجارت مشتقات شرکت دارند ، در نظر گرفته شده است. بخش های مهم نتایج ما در تحقیقات اصلی استوار است. بخش بزرگی از این تحقیق در قالب مصاحبه با نمونه 19 متخصص ، بیشتر از تجارت قهوه و شرکت های پردازش سویا بود که برای مقابله با مدیریت ریسک و تجارت مشتقات کار می کنند.

این مطالعه دارای پنج بخش است که اولین مورد مقدمه است. در بخش دوم ، ما در مورد چارچوب نظری بحث می کنیم و خلاصه های مختصر از چندین نویسنده را در مورد پیوند بین هزینه های معامله و عملیات با مشتقات ارائه می دهیم. علاوه بر این ، بخش دوم شامل بحث در مورد مزایا و مضرات مکانیسم های نظارت بر ریسک فعلی ، مانند اندازه گیری خطر VAR (ارزش در معرض خطر) است. بخش سوم روش اصلی تحقیقات تجربی ما را ارائه می دهد. این روش به مصاحبه با متخصصان درگیر ، مستقیم یا غیرمستقیم ، با فعالیت های مالی در شرکت های تحت تجزیه و تحلیل بستگی دارد. بخش چهارم شامل نتایج اصلی به دست آمده از تحقیقات تجربی ما است و بخش آخر این نتیجه گیری است.

2. هزینه معامله و مدیریت ریسک مالی

تعداد زیادی از مطالعات تجربی در مورد فرایند تصمیم گیری ، در زمینه هایی مانند روانشناسی و مدیریت تجارت خلاصه شده در مطالعات توسط Tversky & Kahneman (1974) ، Hammond et al.(1998) و در منابع ذکر شده در این کارها ، از وجود هزینه های مهم معاملات که در صورت مواجهه مشاغل با موقعیت های پیچیده ای که شامل ریسک است ، پشتیبانی می کنند. این هزینه ها ناشی از درک ناقص از وضعیت و مشکلات ارتباطی است ، دو مشکل که جنبه های عقلانیت محدود را توصیف می کند.

پیامدهای عقلانیت محدود بر مشاغل قبلاً توسط سیمون (1957) پیشنهاد و مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است و اخیراً توسط ویلیامسون (1975) محبوب شده است. عقلانیت محدود ، یک ویژگی غیر عمدی از رفتار انسان ، عمل در محیطی از اطلاعات نامتقارن بین عوامل می تواند به رفتار فرصت طلبانه عمدی منجر شود ، که می تواند باعث ضرر و زیان شغلی شود. این مفاهیم توسط ویلیامسون (1975) و توسط Milgrom & Roberts (1992) در یک بحث رسمی منظم تر از تئوری عامل خلاصه شده است.

از مطالعات ذکر شده در بالا ، می توان نتیجه گرفت که مکانیسم های نظارت بر ریسک ، که از اقدامات ریسک قابل درک برای نمایندگان مشاغل استفاده می کنند ، ممکن است کاهش هزینه های معاملات مرتبط با عقلانیت محدود را تسهیل کند. با هشدار مدیریت ریسک بالقوه ، مکانیسم های نظارت بر ریسک به کاهش عدم تقارن اطلاعات کمک می کند ، در نتیجه تصمیمات نامناسب و فرصت طلبی آشکار را به حداقل می رساند. استفاده از چنین مکانیسم های نظارت ، در متن ذکر شده ، می تواند طراحی مکانیسم های کنترل را تسریع کرده و تصمیم گیری را به طور مداوم با منافع تجارت سازگار کند.

اهمیت عملی مشکلات توضیح داده شده در بالا توسط پرونده Barings Bank نشان داده شده است. در سال 1995 ، بارنگ های بانکی انگلیس ضرر و زیان نزدیک به 1. 3 میلیارد دلار در بازار ارز و سهام ژاپن را متحمل شد ، که بیشتر با تصمیماتی که توسط نماینده مسئول عملیات جبهه و پشتی بانک در آسیا گرفته شده است ، ایجاد شده است (جوریون 1997). این ضررها از یک سو با تصمیمات واضح و ناکافی که توسط آن مأمور تنها که معتقد بودند برای بانک و خود (عقلانیت محدود/فرصت طلبی) سودمند هستند ، شرط بندی شده است ، و از طرف دیگر هیئت مدیره بانک Sمدیرانی که عواقب تصمیمات نماینده را درک نکردند ، عواقبی که منجر به خسارات بیانگر بانک شد (اطلاعات نامتقارن ناشی از عدم نظارت کافی).

نمونه دیگر از اهمیت اقدامات نظارت بر ریسک ، کشف شده در طی مصاحبه ای که در رابطه با مطالعه حاضر انجام شده است ، مربوط به احتمال فرصت طلبی کنترل نشده عامل ایجاد ضررهای تجاری است. در این حالت ، امکان ایجاد منافع شخصی شخصی که نتایج تجاری ناخواسته ایجاد می کند ، با طراحی ناکافی مشوق ها برای ارتقاء عملیات بهینه معاملات به وجود آمده است: معامله گران کمیسیون از سود دریافت می کردند اما همیشه ضرر به اشتراک نمی گذارند و در رابطه با آن به درستی کنترل نمی شدند. افزایش قرار گرفتن در معرض شرکت در ضررهای ناشی از اقدامات آنها. استفاده از مکانیسم های نظارت بر ریسک مناسب منجر به طراحی مکانیسم های تشویقی مناسب تر می شود.

در اواخر دهه 1980 ، خسارات متحمل شده توسط مشاغل درگیر در تجارت مشتقات ، در جستجوی اقدامات ریسک و مکانیسم های نظارت بر ریسک که می تواند به راحتی توسط سرمایه گذاران و کارکنان با پیشینه کمی پیچیده تر درک شود ، انگیزه داد. بسیاری از مکانیسم های توسعه یافته از آن زمان مبتنی بر تعیین میزان ریسک از طریق اقداماتی مانند ارزش در ریسک VAR است.

به طور رسمی ، VAR را می توان به عنوان یک ارزش تخمینی برای ضرر و زیان ایجاد شده در توزیع نرخ بازده مورد انتظار از یک نمونه کارها از دارایی های مالی که با یک احتمال مهم تعیین شده در طی یک دوره زمانی معین برابر یا فراتر رفته است ، درک کرد. در بسیاری از زمینه ها ، به عنوان مثال ، به عنوان مثال ، با فرض عادی بودن ، اطلاعات موجود در VAR معادل ، از دیدگاه منطقی ، تا اقدامات ریسک مبتنی بر واریانس یا انحراف استاندارد است. با این وجود ، به نظر می رسد که نمایندگان بازار که هیچ سابقه ای در روش آماری ندارند ، اطلاعات خطر موجود در VAR را راحت تر از آنچه که توسط اقدامات آماری معمولی تر ارائه می شود ، درک می کنند. VAR سعی می کند رویدادهایی را که در لبه های توزیع بازگشت نمونه کارها رخ می دهد ، ضبط کند.

Manfredo & Leuthold (1998) نشان می دهد که مزایای VAR با احتمال گزارش آن در واحد ارزی در هنگام خدمت به عنوان: همراه است:

ابزاری که برای گسترش اطلاعات برای کنترل پرسنل ، معامله گران ، اپراتورها ، مدیران ریسک ، مدیران ، سهامداران به عنوان کمک در تصمیمات سرمایه گذاری خود استفاده می شود.

ابزاری برای کمک به صندوق های تجاری و سرمایه گذاری تعیین تخصیص منابع. وت

ابزاری برای ارزیابی عملکرد ، برای مقایسه نتایج با برخی از پارامتر عملکرد از پیش تعیین شده ، مانند معیار استفاده می شود.

با توجه به نوسانات معنی دار قیمت بازار کالاهای کالا و نرخ ارز خطر معاملات در بازار بین المللی ، استفاده از چنین اقدامات ریسک توسط کشاورزی می تواند توصیه شود. اندازه گیری و نظارت ریسک توسط معامله مشتقات پیچیده ای که اغلب توسط این سازمان ها به کار می روند ، برای محافظت از سرمایه گذاری های خود و به دست آوردن سود مالی از طریق داوری و گمانه زنی ها فراخوانی می شود.

دانیلسون و همکاران.(1998) مشاهده می کند که ملاحظات نظارتی نیز انگیزه محکمی برای استفاده از مکانیسم های نظارت بر ریسک توسط اعضای سیستم مالی فراهم می کند. اجرای مکانیسم های نظارت بر ریسک ، مبتنی بر اقدامات ریسک مانند VAR ، نیاز به سرمایه گذاری در تجهیزات ، نرم افزار ، تغییر در رویه های اداری و آموزش دارد. بدون فشار الزامات قانونی ، میزان این سرمایه گذاری سازمان ها را به خارج از بخش مالی سوق می دهد تا این هزینه ها را با توجه به بزرگی سود مورد سؤال قرار دهند

به عنوان آخرین اظهار نظر ، نتایج به دست آمده در مطالعه حاضر و گزارش شده در بخش های بعدی نشان می دهد که میزان علاقه به مکانیسم های نظارت بر ریسک می تواند به شدت تحت تأثیر ساختار سازمان کشاورزی باشد.

3. روش شناسی

بخش تجربی مطالعه حاضر شامل تجزیه و تحلیل اطلاعات اولیه کیفی به دست آمده از مصاحبه با افراد درگیر ، مستقیم یا غیرمستقیم با تصمیم گیری مالی در بخش های پردازش و تجارت مجتمع های سویا و قهوه است. این دو نوع تجارت تجاری برزیل برای مطالعه انتخاب شدند زیرا از اهمیت اقتصادی قابل توجهی در برزیل برخوردار هستند ، در بازارهای مشتقات داخلی و بین المللی فعالیت می کنند و از همه مهمتر تفاوت در سلسله مراتب و مدیریت مالی را نشان می دهند.

برای تسهیل این ارائه ، سازمان های کشاورزی تحقیق شده به دو دسته کلیشه ای طبقه بندی شده اند:

مشاغل خانوادگی تحت مدیریت مالی صاحبان (FBUOFM) اکثر این مشاغل توسط منابع داخلی سرمایه گذاری می شوند که از طریق وراثت کنترل می شوند یا در غیر این صورت خانواده هدایت می شوند و مستقیماً توسط اعضای خانواده اداره می شوند. اگرچه بسیاری از این شرکت ها کوچک هستند ، بسیاری از صادرکنندگان اصلی قهوه بسیار بزرگ ، از نظر اقتصادی مهم هستند

مشاغل تحت مدیریت مالی حرفه ای استخدام شده (BUHPFM) اکثر این شرکت ها بازیکنان بزرگی هستند که در برزیل مشغول فعالیت هستند. این گروه شامل شرکت های بزرگ تجارتی داخلی ، برخی از خانواده های خانوادگی است که توسط مأمورین استخدام شده که صاحبان آنها نیستند ، از نظر مالی اداره می شوند.

تعداد نسبتاً کمی از مشاغل در دسترس و موضوعات محرمانه بودن مرتبط با اطلاعات تحقیق مورد نیاز ، تعداد افرادی که مایل به شرکت در این مطالعه هستند را به شدت محدود کرده است.

مصاحبه های جامع و باز نه تنها تجربیات فرد مصاحبه شونده را در مورد شرکت های خود، بلکه همچنین دانش آن ها در مورد سازمان های مشابه را به تصویر می کشد. این مصاحبه ها به صورت حضوری و یا از طریق ایمیل انجام شد. مصاحبه های شخصی شامل تماس های 2 تا 3 ساعته بود که برای دقت ضبط می شد. مصاحبه های ایمیلی از طریق تماس تلفنی آغاز شد و از طریق چندین تبادل ایمیل انجام شد.

از مصاحبه شوندگان در مورد (الف) فرآیندهایی که منجر به تصمیمات مالی می شود سؤال شد.(ب) رابطه بین نمایندگان در چندین سطح سلسله مراتبی کسب و کار آنها.(ج) علاقه موجود در عملیاتی که ممکن است تأثیر ریسک مالی را کاهش دهد، مانند پوشش ریسک. و (د) درک آنها از مزایا و معایب مکانیسم های نظارت بر ریسک، اساساً VaR. در بیشتر موارد، سؤالات برای توصیف فرآیندی بود که منجر به عملیات/معاملات شامل پوشش های ریسک، سفته بازی و آربیتراژ در بازارهای نقدی و آتی می شود. افراد حرفه ای که با آنها مصاحبه شده است، بر اساس موقعیت و دامنه کسب و کارشان، همانطور که در جدول 2 نشان داده شده است، فهرست شده اند.

4. نتایج و بحث

تجزیه و تحلیل مطالب جمع آوری شده در مصاحبه ها نشان می دهد که استفاده شرکت از مکانیسم های رسمی تر نظارت بر ریسک با ابعاد آن و میزان مشارکت مستقیم مالک در اجرای عملیات تعیین می شود.

در FBUOFM ها، که بیشتر در شرکت های صادراتی دانه قهوه معمول است، صاحبان آن به طور فعال در عملیات شرکت می کنند، به عنوان تاجر عمل می کنند یا به طور مستقیم بر عملکرد سایر نمایندگان در میز عملیات نظارت می کنند. در این شرکت ها، معامله گران شاغل معمولاً استقلال کمی دارند و تصمیمات خود را مستقیماً به صاحبان شرکت گزارش می دهند. FBUOFMها از فرآیندهای رسمی نظارت بر ریسک و/یا عوامل تخصصی برای نظارت بر این فرآیندها استفاده نمی کنند. نزدیکی صاحبان شرکت احساس می شود که نیاز به جمع آوری، پردازش و تجزیه و تحلیل دقیق اطلاعاتی را که مشخص کننده عملیات اجرا شده و خطرات ناشی از این عملیات است، کاهش می دهد.

تصمیمات مهم در مورد عملیات مالی FBUOFM برزیل به طور مستقیم توسط صاحبان مشاغل انجام می شود ، به طور کلی با استفاده از شهود و قوانین عملی که عمدتاً از تجربه استنباط می شود. این صاحبان کاملاً از معرفی روش هایی که آنها به عنوان پرهزینه می دانند ، می ترسند ، که مزایای آن مشخص نیست و به مفاهیم ناآشنا وابسته است. از آنجا که صاحبان در کلیه تصمیمات مهم درگیر هستند ، مشکل فرصت طلبی عامل (معامله گر) نسبتاً کنترل می شود. با این وجود ، تصمیم گیری از طریق روشهای بصری آموخته شده می تواند ضررهای ناشی از عقلانیت محدود به عوامل را ایجاد کند. تصمیمات مبتنی بر شهود و قوانین عملی (اکتشافی) می تواند به طور کلی مفید باشد اما منجر به اشتباهات شدید و منظم در بسیاری موارد ، به ویژه در محیطی که به شدت با پیچیدگی و عدم اطمینان مشخص می شود (Tversky & Kahneman 1974 و Hammond et al. 1998)بشر

BUHPFM های مورد بررسی در مطالعه ما به طور معمول پردازنده های سویا و سازمان های بازرگانی سویا هستند. ویژگی بارز که BUHPFMS را از FBUOFMS متمایز می کند ، جدایی واضح صاحبان عملیات شرکت ، نظارت و تصمیم گیری است. صاحبان BUHPFM از مدیران شرکت حذف می شوند ، دومی که متخصصان استخدام شده اند. موقعیت های شغلی در BUHPFMS توسط عوامل تخصصی پر می شود و مسئولیت های شغلی با وضوح بیشتری نسبت به FBUOFM ها تعریف می شود. عملیات BUHPFM و نظارت آنها تحت مسئولیت نمایندگان مختلفی است که از طریق مدیریت به هیئت مدیره و صاحبان شرکت گزارش می دهند.

در FBUOFMS ، رابطه بین صاحبان و معامله گران مستقیم و غیررسمی است: هیچ نتیجه ای وجود ندارد. تصمیمات مربوط به عملیات مالی و نظارت بر آنها به طور گسترده مورد بحث قرار می گیرد ، اگرچه تصمیم نهایی مالک است. بنابراین ، ارتباط بین هیئت مدیره و معامله گران نزدیک است و عملیاتی که اغلب به طور مشترک انجام می شود. در بسیاری از موارد ، مالک مستقیم با کارگزاران کار می کند.

در BUHPFMS ، رابطه بین هیئت مدیره و معامله گران توسط دفتر پشتیبان واسطه می شود که مدیر ریسک را به عنوان عامل اصلی خود دارد. این مشاغل سعی می کنند نیاز به محافظت ، محدودیت های قرار گرفتن در معرض و خطر مرتبط با قراردادهای مشتق را در گزارش ها رسمی کنند. این گزارش ها بطور دوره ای توسط کارمندان دفتر پشتیبان به هیئت مدیره و میز عملیات ارائه می شود. معامله گران با احترام به تصمیمات برتر S خود ، در تلاشند تا ضمن پیروی از پارامترهای تعریف شده از دست دادن ، حتی در صورت عدم مخالفت با آن تصمیمات ، اهداف مشخصی را برآورده کنند. این بدان معنا نیست که هیئت مدیره شرکت ایده حدس و گمان معامله گر را رد می کنند. اکثر هیئت ها معامله گران خود را می پذیرند و حتی می توانند از دانستن اینکه گمانه زنی های نظارت شده توسط معامله گران آگاه می توانند تجربه ارزشمندی را ارائه دهند و در نهایت برای شرکت مفید باشد.

ساختار سازمانی موجود دو نوع مشاغل که در بالا توضیح داده شده است در شکل 1 خلاصه شده است. شکل به روابط بین سطوح سلسله مراتبی مختلف در FBUOFM ها و BUHPFMS نمود. در جدول 3 ترکیبی از این اطلاعات جمع آوری شده از طریق تحقیقات تجربی این مطالعه ارائه شده است.

علاقه به استفاده از روشهای رسمی برای اندازه گیری و گزارش قرار گرفتن در معرض مالی از عملیات در BUHPFMS بسیار مشهود است تا FBUOFMS. استفاده از روشهای رسمی برای نظارت و اندازه گیری ریسک برای برقراری ارتباط در معرض تجارت در برابر ضرر در چندین سطح تصمیم گیری و پشتیبانی از طراحی سازوکارهایی که باعث می شود تا معامله گران برای تصمیم گیری بیشتر با اهداف سازمان ایجاد شود ، مفید بود. در مشاغل که از مکانیسم های رسمی نظارت بر ریسک استفاده می شود ، معامله گران آنها ممکن است باعث قرار گرفتن در معرض ریسک بالاتر از سطوح تعیین شده شود و حتی رد شود. این مشاغل دریافتند که نیاز مکرر برای تولید گزارش های عملیاتی مبنی بر اینکه خواسته های نظارت بر ریسک رسمی به عنوان یک مکانیسم کنترل به خودی خود عمل می کنند ، به حداقل می رسد مشکلات احتمالی ناشی از عقلانیت محدود.

5- نتیجه گیری

BUHPFM های شرح داده شده در بخش قبلی علاقه زیادی به بهبود اندازه گیری ریسک و ارتباطات بین شرکت نشان دادند. این به احتمال زیاد ناشی از پتانسیل قابل توجهی برای عدم تقارن اطلاعات است ، نتیجه ساختار سلسله مراتبی آنها که به وضوح دولت فوقانی را از عملیات مشتقات جدا می کند. چنین وضعیتی این سازمان ها را به دنبال مکانیسم های کارآمدتر برای تسهیل عقلانی شدن جریان اطلاعات ، با وجود هزینه های مرتبط ، به دنبال آن می کند. مکانیسم های نظارت بر ریسک مبتنی بر VAR به عنوان یک ابزار کمکی مفید برای اطمینان از رابطه مناسب بین نمایندگان اقتصادی درگیر در مراحل تصمیم گیری و نمایندگان کار در عملیات مالی و مراحل اجرای تجاری درک شدند.

در FBUOFMS ، نزدیکی صاحبان عملیات تمایل دارد تا جریان رسمی اطلاعات نظارت بر ریسک را به حداقل برساند. متأسفانه ، این می تواند منجر به خرابی های احتمالی تجاری شود که توسط نمایندگان عقلانیت محدود شده و استفاده از شهود به جای داده ها به عنوان راهنمای اصلی تصمیم گیری [Hammond et al.(1998) توضیحات مفصلی در مورد مشکلات ناشی از وابستگی به شهود برای موفقیت در تجارت ارائه می دهد].

پتانسیل هزینه های معامله ناشی از فرضیه های رفتاری و شرایط محیطی که قبلاً در این مطالعه مورد بحث قرار گرفته است ، در جدول 4 خلاصه شده است.

سرانجام ، تفاوت در علاقه به مکانیسم های نظارت بر ریسک نشان داده شده توسط FBUOFM ها و BUHPFMS نشان می دهد که کاهش هزینه های معاملات مرتبط با عدم تقارن اطلاعات/فرصت طلبی ، انگیزه قوی تری برای علاقه به این مکانیسم ها نسبت به هزینه های ناشی از عقلانیت محدود است.

دانیلسون ، ج. ؛De Vries ، C. G. ؛هارتمان ، ص. هزینه محافظه کاری: بازده شدید ، ارزش در معرض خطر و ضریب ضرب پایه. Londres: دانشکده اقتصاد لندن ، ژانویه 1998. 10p.(مقاله کار)

Hammond ، J. S. ؛Keeney ، R. L. ؛Raiffa ، H. تله های پنهان در تصمیم گیری. بررسی بازرگانی هاروارد ، ص 3-9 ، سپتامبر/OCT. 1998.

Jorion ، P. ارزش در معرض خطر: معیار جدید برای کنترل خطر مشتقات. شیکاگو: انتشارات حرفه ای ایروین ، 1997. 332p.

Manfredo ، M. R. ؛Leuthold ، R. M. کاربرد کشاورزی ارزش در تجزیه و تحلیل ریسک: یک چشم انداز. Urbana-Champaign: دانشگاه ایلینویز ، 1998. 14p.(مقاله کار)

Milgrom ، ص. ؛رابرتز ، جی. سازمان و مدیریت اقتصاد. نیوجرسی: سالن Prentice ، 1992. 621p.

Tversky ، A. ؛Kahneman ، D. داوری تحت عدم اطمینان: اکتشافی و تعصب. Science ، v. 185 ، p. 1124-1131 ، 1974.

ویلیامسون ، ا. بازارها و سلسله مراتب: تجزیه و تحلیل و پیامدهای ضد اعتماد. نیویورک: مطبوعات آزاد ، 1975. 286p.