آغازگر: امور مالی اسلامی و سوکوک توضیح داد

IFLR سال 2018 را با آغازگر امور مالی اسلامی آغاز می کند و تفاوت ها را با مکانیسم های بودجه معمولی تجزیه و تحلیل می کند

چه چیزی باعث می شود امور مالی اسلامی با امور مالی متعارف متفاوت باشد؟

یک تصور غلط رایج این است که امور مالی اسلامی فقط بانکی بدون شارژ علاقه است. با این حال ، امور مالی اسلامی به ماهیت پول و نحوه استفاده از آن نگران است. از آنجا که تصمیم رئیس جمهور ایالات متحده نیکسون برای کاهش پیوند بین طلا و ارز در سال 1972 ، این امر برای پول حاصل از پول ، امری عادی شده است. از زمان توافق برتون وودز در سال 1945 ، تحت نیکسون معکوس شد ، کسری بودجه کشورها به سطح غیرقابل تصور رسیده است. تحت امور مالی اسلامی ، به روشی مشابه با کنوانسیون قبل از سال 1972 ، معاملات اسلامی باید توسط یک دارایی زیربنایی شود. در مدل اسلامی ، پول صرفاً واسطه ای از مبادله و اندازه گیری ارزش کالاها و خدمات واقعی است.

یکی از بزرگترین تفاوت ها این است که امور مالی اسلامی اخلاق را در خط مقدم خود بسیار دارد. این هدف در اولویت بندی شفافیت ، اطمینان از نتیجه و حمایت از بدهی های سرمایه گذار است. همچنین از جمله موارد دیگر اجازه سرمایه گذاری در قمار ، مستهجن یا الکل را نمی دهد.

تعداد زیادی از ساختارهای مختلف در امور مالی اسلامی استفاده می شود. از جمله رایج ترین آنها ، موراباها است که به طور کلی چارچوب اسلامی برای یک وام معمولی در نظر گرفته می شود و به عنوان ساده ترین ساختار در نظر گرفته می شود. یک ساختار ایجارا معادل اجاره است در حالی که موداربه مانند یک سرمایه گذاری مشترک است. ساختار Wakala را می توان با یک توافقنامه آژانس مقایسه کرد ، جایی که مدیر عامل را برای انجام یک کار منصوب می کند.

هریس ایرفان ، شریک گیتوی گفت: قانون انگلیسی کاملاً این ساختارها را تکمیل می کند. وی گفت: "غالباً سطحی به نظر می رسد که بین قانون انگلیسی و شریعت درگیری وجود دارد اما این درست نیست.""بیشتر قراردادهای مالی اسلامی دقیقاً طبق قانون انگلیس اداره می شوند زیرا با شریعت بسیار سازگار است."

امیر فرتوس ، خزانه دار بانک ال رایان گفت: اولین قدم در مورد شناسایی ساختاری است که با قانون انگلیسی کار می کند. وی گفت: "به عنوان مثال ، ساختار بدهی در حال حاضر در قانون انگلیسی وجود دارد ، بنابراین باید به ساختار اسلامی نگاه کنید که به بهترین وجه آن را تکمیل می کند.""خوشبختانه ، بسیاری از قوانین انگلیسی به خوبی امور مالی اسلامی را تکمیل می کنند. این بیشتر در مورد فرآیندی است که شما تمایل به انجام آن دارید. "

سوکوک چیست؟

تصور می شود که سوکوک اوراق قرضه اسلامی است. اما برخلاف یک پیوند معمولی ، که به طور مؤثر یک ابزار بدهی است ، یک سوکوک یک گواهی اعتماد است که در آن هیچ عنصر تأمین بدهی وجود ندارد. می توان آن را بر روی یک پایه دارایی ساخت و یا دارایی است. سوکوک در سراسر اروپا ، ایالات متحده و بسیاری از حوزه های قضایی در آسیا و خاورمیانه محبوبیت زیادی پیدا می کند. دولت انگلستان اولین سوکوک خود را در سال 2014 صادر کرد و به اولین کشوری که در خارج از کشورهای مسلمان انجام شده بود و با تأکید بر تقاضای این دارایی ها ، 200 میلیون پوند (276. 5 میلیون دلار) صدور سفارشات مبلغ 2. 3 میلیارد پوند. انگلیس قصد دارد در سال 2019 مجدداً سوکوک را دوباره مورد استفاده قرار دهد ، حرکتی که اعتقاد بر این است که سیگنال مبنی بر تسریع در این زمینه پس از Brexit است.

در حالی که کشورها در سراسر اروپا در پشت انگلیس هستند ، گزارشی از بانک RHB مالزی نشان می دهد که آلمان در آینده نزدیک قصد صدور یک میلیارد دلار سوکوک را دارد. بانک ال رایان ، اولین بانک اسلامی مستقر در انگلستان که رتبه اعتباری را از مودی دریافت می کند ، تخمین می زند که یک سوم از مشتریان آن از ایمان مسلمانان نیستند. پیش بینی می شود کل صنعت تا سال 2021 به 3. 5 تریلیون دلار برسد و کشورهای غربی در صورت رشد صنعت به این سطح نقش بزرگی خواهند داشت.

ایرفان می گوید که ساختار سوکوک به ویژه برای سرمایه گذاران معمولی جذاب است. وی گفت: "سرمایه گذاران درآمدی ثابت به طور کلی تعهدات بدهی ناامن مانند اوراق قرضه معمولی را ترجیح می دهند و بیشتر سوکوک از این طریق ساختار یافته اند.""در نتیجه ، آنها با شریعت سازگار هستند اما شاید با روح واقعی الگوی اقتصادی اسلامی مطابقت نداشته باشند."

Firdaus می گوید Sukuk به ویژه جذاب است زیرا تمایل دارند بازده بالاتری نسبت به اوراق قرضه معمولی داشته باشند و از آن ایمن شوند. این چالش ها با توضیح ساختار برای یک سرمایه گذار و پردازش مقدار زیادی از مستندات درگیر است.

وی گفت: "درک آن زمان می برد و اغلب در مورد توضیح شباهت ها با پیوند معمولی است.""یک معامله معمولی به طور معمول دارای یک قرارداد است که همه چیز را محاصره می کند. در امور مالی اسلامی اغلب چندین قرارداد وجود دارد ، زیرا بیش از یک معامله در همان زمان اتفاق می افتد. "

ایالت امور مالی اسلامی

با این حال ، کل صدور سوکوک در حال کاهش است. براساس گزارش S& P Global ، کل صدور از زیر کمتر از 140 میلیارد دلار در سال 2012 به بیش از 60 میلیارد دلار در سال 2015 کاهش یافته است. ویژگی های Firdaus این پاییز به کاهش قیمت نفت و نارضایتی از طرف بانکهای اسلامی که محصولات کافی برای ارائه محصولات کافی ندارندبازار. همچنین ممکن است به دلیل عدم وجود استانداردهای جهانی که برای تأیید سوکوک مورد استفاده قرار می گیرد ، سازگار با شریعت باشد-چندین حوزه قضایی مانند مالزی ، اندونزی و خاورمیانه از نظر صدور تسلط دارند ، هرچند که آنها لزوماً در هنگام صحبت با همان رویکرد مشترک نیستندساخت و صدور سوکوک.

ایرفان با این نظرات موافق است ، اما معتقد نیست که این موضوعی است که نمی تواند اصلاح شود. وی گفت: "من فکر می کنم امور مالی اسلامی رکود کرده است ، نرخ رشد همانطور که باید افزایش نمی یابد.""آینده آن با فن آوری های مختل کننده نهفته است و اگر بتوانیم امور مالی اسلامی را با اینها ترکیب کنیم ، من معتقدم که ما شاهد بازگشت به نرخ رشد نمایی اوایل دهه 2000 خواهیم بود."

این مشکلات عمدتاً در سوء تفاهم از هدف امور مالی اسلامی نهفته است و در نتیجه ، فرصت ها مورد سوء استفاده قرار نمی گیرند. وی گفت: "بخش اعظم صنعت امور مالی اسلامی تحت سلطه بانکداران متعارف است که معمولاً هیچ وابستگی ایدئولوژیکی به الگوی اقتصادی اسلامی ندارند."

به دلیل این رویکرد ، وی می گوید برخی از افراد نسبت به امور مالی اسلامی شک دارند ، صرفاً آن را به عنوان علاقه به نام دیگری می بینند و واقعاً شریعت سازگار نیستند. ایرفان می گوید: "صنعت بانکی به اندازه کافی برای متقاعد کردن آنها در غیر این صورت انجام نداده است."

دولت حقوقی امور مالی اسلامی

بخش اعظم این موارد هنوز به طور قانونی در انگلستان مورد آزمایش قرار نمی گیرد ، اما با گذشت زمان ، پیش بینی های قانونی انتظار می رود که امری عادی شود. دانا گاس ، یک شرکت انرژی ابوظبی ، اخیراً 700 میلیون دلار ارزش Sukuk غیر شریعت را اعلام کرد و به همین دلیل نتیجه گرفت که موظف نیست بدهی خود را بازپرداخت کند. یک پرونده دادگاه در 25 دسامبر به تعویق افتاد ، اما همه این صنعت مشتاق است که ببیند آیا قراردادهای موداربه مرتبط با سوکوک معتبر تعیین می شود. IFLR می فهمد که قطعنامه به نفع Debtholders نزدیک است.

در سال 2010 ، شرکت سرمایه گذاری DAR (TID) از پرداخت بانک تحولات Blom خودداری کرد زیرا معتقد نبود توافق نامه واکالا در وهله اول شریعت است. تصمیم به درخواست تجدید نظر TID در صنعت ایجاد شده است زیرا مردم نگران این بودند که با توافق خود پیروی نکنند.

در سال گذشته ، توسعه دهنده املاک و مستغلات دبی بسیاری از پروژه های خود را به تأخیر انداخت و نتوانست تعهدات سوکوک خود را پس از بازسازی شرکت دبی جهان 26 میلیارد دلار بدهی بازپرداخت کند. صاحبان اوراق قرضه نگران این بودند که این شرکت ممکن است به طور پیش فرض باشد ، اما خود را در سال 2016 بدون بدهی اعلام کرد و هنگام بلوغ ، سوکوک را به طور کامل بازپرداخت کرد.

به غیر از این معاملات مشهور ، امور مالی اسلامی تا حد زیادی از عدم اطمینان قانونی جلوگیری کرده است ، اگرچه سایه پرونده گاز دانا در حال حاضر از بین می رود. فراتر از این است که امور مالی اسلامی در غرب رایج تر می شود ، اما در صورت شکوفایی به عنوان یک ابزار مالی اصلی در خارج از خاورمیانه ، باید پیشرفت هایی انجام شود.

Ijarah: یک قرارداد اجاره نامه که هر دو طرف را به هم پیوند می دهد.

Mudharabah: مشارکت مدیریت سرمایه گذاری. یک طرف از نظر مالی کمک می کند ، دیگری تخصص را ارائه می دهد و تمام سود و زیان به اشتراک گذاشته می شود.

Murabaha: به عنوان قرارداد "هزینه به علاوه" گفته می شود. یک موسسه مالی دارایی را خریداری می کند و آن را به صورت معوق به مشتری می فروشد.

Musharakah: مشارکت سرمایه گذاری که در آن همه سود یا ضرر به اشتراک گذاشته می شود.

QARD: معادل وام که لازم است در یک زمان از قبل بازپرداخت شود.

شریعت: آموزه های اسلامی مبتنی بر قرآن و سایر منابع تأیید شده شریعت.

SUKUK: گواهینامه هایی که نشان دهنده سود سود سود در یک دارایی اساسی است.

Takaful: اعضا برای تأمین امنیت در برابر ضرر ، بودجه را به استخر کمک می کنند.

WAKALAH: قرارداد آژانس. مشتری یک نماینده را برای انجام تجارت برای آنها منصوب می کند.